Erol Taşdelen: Sabancı Eski Ekonomiyi Terk Ediyor: Tekstil, Çimento, Perakende…

Sabancı Holding’in son yıllarda yaptığı satışlar artık tekil değil, sistematik bir portföy dönüşümüne işaret ediyor.

Satılan / çıkılan başlıca varlıklar:

• Akçansa: → Çimento sektöründen çıkış
• CarrefourSA → Perakende sektöründen tamamen çıkış
• Radiflow → Endüstriyel siber güvenlik yatırımı elden çıkarıldı
• Çimsa (bazı fabrikalar) → Varlık optimizasyonu ve yeniden yapılandırma
• Yünsa → Tekstil sektöründen çıkış
• Temsa (kısmi) → Ortaklık yapısında değişim
• Bossa → Tekstil portföyünden çıkış
• SASA Polyester → Büyük sanayi yatırımından çıkış (geçmiş dönem)
• Teknosa (satış beklentisi / stratejik opsiyon)

Bu Liste Ne Anlatıyor?

Bu satışları tek tek değil, birlikte okumak gerekiyor.

1. Tekstil ve klasik sanayi tamamen terk ediliyor

• Yünsa
• Bossa
• SASA

Sabancı artık “eski sanayi” modelinden çıkıyor

2. Düşük marjlı sektörlerden çıkış

• CarrefourSA (perakende)
• Çimento (Akçansa / Çimsa varlıkları)

Nakit yaratıyor ama kârlılık düşük

3. Karma yapı → odaklı holding

Sabancı artık:

“Her sektörde olan holding” değil
“Seçili alanlarda derinleşen holding”

Tosyalı’dan 2,5 milyar dolarlık yatırım hamlesi

Sabancı’nın Yeni Yolu

Bilanço “Nakit yarat” diyor

SABANCI HOLDİNG konsolide Bilançosunu incelediğimizde 3 trilyon TL bir yıl içinde ödenmesi gereken Kısa Vadeli Borcuna karşılık 2,4 trilyon TL Dönen varlığı olduğu görülüyor. Buradaki açık 600 milyar TL’den fazla. Kredilerin kısıldığı ve kredi maliyetlerin arttığı; uygulanan ekonomi modelde Talebin baskılandığı bir dönemd ebu nakit açığını gidermek oldukça zor. Grubun ekonomi kurmayları bunu gördüğü için geriye bir yöntem kendini dayatıyor, küçülmek verimsiz firmaları elden çıkararak nakit sıcak para yaratmak. İşin özünde büyük gruplarda bu bir terich değil bazen zorunluluk olabiliyor. Sabancı Geubu da bunu yapıyor…

Odaklandığı alanlar:

• Enerji (özellikle yenilenebilir)
• Dijital teknolojiler
• Finans (özellikle fintech)
• Global büyüme

Türk Hisselerinde 1Ç26 Görünümü: Bankalar Öne Çıkıyor, İran Savaşı Riskleri Artırıyor

STRATEJİK OKUMA

Bu satışlar bize şunu söylüyor: Sabancı küçülmüyor; Sabancı yeniden konumlanıyor

HEDEF ANALİZİ

Bu dönüşümün 3 kritik sonucu olacak:

1. Daha yüksek kârlılık: Düşük marjlı işlerden çıkış → ROE artışı

2. Daha az ama daha güçlü şirketler: Holding sadeleşiyor

3. Global yatırımcı ilgisi artabilir

Çünkü:
Hikâye netleşiyor
Risk azalıyor

Sabancı Holding’in yaptığı şey: “Şirket satmak değil, geleceğini yeniden satın almak”

Erol TAŞDELEN – Ekonomist    www.bankavitrini.com