Borsa İstanbul’da Düşen Faiz Ortamında Değer Arayışı: Strateji Raporu

Borsa İstanbul, Haziran’dan bu yana güçlü toparlanmasını sürdürüyor. TCMB’nin faiz indirim döngüsüne dönmesi ve yabancı ilgisinin devam etmesi, finans ve finans dışı sektörlerde pozitif fiyatlamaları destekliyor.

Piyasalarda Güçlü Toparlanma

Mart ayında döviz ve faiz piyasasında yaşanan dalgalanma sonrası rezervlerde oluşan kayıplar, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) hızlı ve güçlü müdahalesi ile sınırlı kaldı. Nisan ayında politika faizini artırarak döviz talebini frenleyen TCMB, ülke kredi risk primini kontrol altında tutmayı başardı.

Bu güçlü para politikası adımları, Moody’s’in Temmuz ayında Türkiye’nin kredi notunu Ba3’e yükseltmesinde etkili oldu. Finansal koşulların aşırı sıkılaştığı bir dönemde başlayan faiz indirimleri, Haziran–Temmuz döneminde MSCI Türkiye Endeksi’nin ABD doları cinsinden %14 değer kazanmasına yol açtı. Toparlanma özellikle finans sektörü hisselerinde öne çıkarken, faiz indirimlerinin önümüzdeki süreçte finans dışı sektörlerde de pozitif etki yaratması bekleniyor.

Finans Dışı Sektörlerde Kademeli Net Kâr Toparlanması

Tera Yatırım, önümüzdeki dönemde TCMB’nin faiz indirimlerine devam ederken para politikasında sıkı duruşunu koruyacağını ve reel döviz kurunun değer kazanmaya devam edebileceğini öngörüyor.

Reel kurun güçlenmesine dayalı politikaların ülke risk primini düşürerek finansal sektörü desteklemesi beklenirken, borçlanma maliyetlerindeki gerilemenin gecikmeli olarak finans dışı sektörlere de olumlu yansıması öngörülüyor. Araştırma kapsamındaki şirketlerde 2025 yılında kademeli toparlanma ve yıllık enflasyona göre düzeltilmiş net kâr büyümesinin %7 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.

Otomotiv ve Telekom Sektörleri Öne Çıkıyor

Strateji raporunda sektör bazlı revizyonlara da yer verildi:

• Tofaş: Stellantis birleşmesinin tamamlanmasının ardından “Endekse Paralel Getiri”den “Endeks Üstü Getiri”ye yükseltildi.

• Türk Traktör ve Kardemir (D): Yıl başından bu yana zayıf performans nedeniyle “Endeks Altı Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye çıkarıldı.

• BİM: Zayıf tüketici talebi sebebiyle “Endeks Üstü Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye indirildi.

• Pegasus: Yolcu başına gelirlerdeki düşüş ve zayıflayan kârlılık ivmesi nedeniyle “Endekse Paralel Getiri”den “Endeks Altı Getiri”ye çekildi.

Raporda Türk Telekom ve Turkcell gibi telekom şirketleri ile Ford Otosan ve Tofaş gibi otomotiv şirketleri için “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesi korunuyor. Ayrıca Tüpraş, Erdemir ve Migros gibi seçilmiş sanayi ve perakende şirketleri için de olumlu beklentiler sürüyor.