Tuncay Turşucu Borsa Analiz: Borsa İstanbul Kritik Dirençte: Yabancı Alımları ve Haftanın Önemli Veri Gündemi

Borsa İstanbul geçtiğimiz haftayı %2,10 yükselişle tamamlarken, hem yurtiçinde enflasyon verilerinin yarattığı iyimserlik hem de küresel piyasalardaki pozitif hava etkili oldu. Yabancı yatırımcıların 6 haftadır süren alımları, sanayi hisselerinin bankalara kıyasla pozitif ayrışması ve bilanço döneminde öne çıkan güçlü şirket performansları endeksi destekledi. Ancak BIST 100’ün 11.250 kritik direnç seviyesine yaklaşması, kısa vadede olası bir düzeltme ihtimalini artırıyor. Bu hafta yurtiçinde TCMB Enflasyon Raporu, sanayi üretimi ve cari açık verileri; yurtdışında ise ABD TÜFE, perakende satışlar ve Avrupa büyüme rakamları piyasalarda belirleyici olacak.

Borsa Kritik Dirence Geliyor

Borsa endeksinde %2,10 yükseliş olan bir haftayı geride bıraktık. İçeride enflasyonun yarattığı iyimserlik etkili olurken, genel olarak dünya piyasalarının da yükseldiği bir hafta oldu. ABD borsaları %2-4 ve Avrupa endeksleri %3-5 arasında yükseliş gösterdi. Euro Bölgesi 50 endeksi haftalık %3,42 yükselirken, S&P500 endeksi %2,43 yükseldi. GOÜ endeksleri içerisinde ise Brezilya borsası %2,62, Arjantin %0,97, G.Afrika %3,18 yükselirken, Hindistan borsasında sınırlı kayıplar gözlendi.

Ham petrol %5,9 ve Brent petrol %5,1 haftalık düşerken, altın ons %1,02 ve gümüş ons %3,52 yükseliş gösterdi. EURUSD paritesi ise haftalık %0,4 yukarı hareket ile Euro lehine yükseliş gösterdi. TL ise yine dolar karşısında değer kaybeden para birimleri arasında yer aldı.

Endeksteki yükseliş olurken, sanayi endeksi %2,06 yükseldi, bankacılık endeksi %0,75 ile hafif yukarıda kapadı. Ulaştırma, gıda ve elektrik endeksleri geçen hafta öne çıkan ana sektörler oldu.

Yabancılar Alıma Devam Ediyor

Yabancı alımları Borsa İstanbul’da devam etti. 1 Ağustos ile biten haftada yurtdışı yerleşikler hisse senedinde 135 milyon dolar alım gerçekleştirdi. Böylece 6 haftadır aralıksız alıyorlar. Yabancı takasındaki artış sürüyor ve uzun zaman sonra %40 seviyesini aşmış durumda.

Banka Endeksi Seyri Etkiler mi?

İçeride bilançolar gelmeye devam etti. Büyük şirketlerde gelen kâr rakamları, hepsi olmasa da, piyasada korkulanın olmadığını gösteriyor. Bu şirketlerdeki gelen rakamlar BIST100 endeksini destekledi. Bankalarda en kötünün 2Ç25 yerine 1Ç25 dönemi olduğu yönünde algı oluştu.

Gelecek çeyreklerde bankalarda faiz marjlarında iyileşme beklentileri öne çıkıyor. Her ne kadar PD/DD çarpanları sektör ortalaması 1,3x ile görece yüksek seviyelerde olsa bile, kârlılık ve faiz marjı seviyeleri oldukça düşük ve yukarıda bir alan olması beklentiyi güçlü tutuyor. XBANK teknik olarak oldukça kritik bir dar alanda yatay seyir sürerken, 16.400 direnci oldukça ilginç. XBANK bu direnci hacimli şekilde kırarsa oluşacak yukarı hareket BIST100 endeksini de taşıyabilir. Buna karşın 15.800 desteği de kritik. Bu desteğin altında kâr satışları da artar. XBANK kısa bir zaman içerisinde karar verecek görünüyor.

Sanayi Hisselerinde Pozitif Ayrışma

Diğer yandan Borsa’da sanayi hisselerinde, bankalara göre pozitif bir ayrışma var. Henüz çok güçlü değil ama yine de izlenmeye değer. Enflasyonun düşmesi ve faizlerin geri gelmesi ile uzun vadede özellikle 2026 yılında sanayi hisselerinin banka hisselerine göre daha net pozitif ayrışmasını bekliyorum.

Bilançolarda daha küçük şirketlerde ilginç ayrıntılar var. Mesela EGSER’de 1Ç25’de -%5,7 olan brüt kâr marjı 2Ç25’de %12,7 seviyesine sıçramış. Bu olurken YYLGD’de ise durum tam tersi; 1Ç25’de %17,2 olan brüt kâr marjı 2Ç25’de %8,5 seviyesine keskin düşüş yaşamış.

Bunun gibi pek çok örnek var. Enflasyon muhasebesine bağlı parasal pozisyon kâr zararının net kâr üzerinde yarattığı aşırı sapmalar öngörü yapmamızı engelliyor. Bunun tersi olan şirketler de var; faaliyet kârının içerisinde çok düşük tutarda parasal pozisyon rakamı üreten şirketler mesela.

Sonuç olarak şunu söylemek isterim: Şirket bazında inceleyenler ve analiz edenler doğru şirketlerde olacaklar ve kazanç elde edecekler. Bu hep böyle olmuştur ve böyle olmaya devam edecektir.

Borsa Genel Görünüm

Borsa endeksinde pozitif bir hava hâkim. Hisse senetleri piyasası aylardır süren üzerindeki ölü toprağını atmış durumda. Aşırı ters bir haber gelmezse bu hava devam edebilir.

Buna karşın endeksin 11.250 seviyesindeki bundan önceki direnç seviyesine geldiğini unutmayın. Kısa sürede hızlı bir yükseliş yaşadık, bunun bir soluklanması olacaktır. Ve bu normaldir, olmalıdır da. Sonuçta dinlenmeden koşamazsınız. Endeks 11.250 direncine çok yakın ve bu seviyenin üzerine yerleşip yerleşemeyeceği önemli olacak.

Pazartesi solo bilançolar bitecek. Yani pazartesi akşamı sel gibi bir bilanço akışı olacak. 19 Ağustos’ta ise konsolide bilançolar bitecek. Bu, borsada beklenti yoksunluğuna neden olabilir. Genelde hızlı yükselişlerden sonra bu gibi durumları gördük.

Jeopolitik ve Küresel Etkiler

Bölgemizdeki gelişmeler önemli. Azerbaycan ile Ermenistan arasındaki barış deklarasyonunu Türkiye için olumlu buluyorum. Rusya-Ukrayna ile ilgili olarak 15 Ağustos tarihinde Trump-Putin görüşmesinin olması bekleniyor. Ukrayna’nın toprak vermesi karşılığında barış olabileceği yönündeki iddiaları Zelenskiy keskin bir dil ile reddetti.

Bu konuda bir barış açıklaması yine Türkiye için olumlu olur. Bunların dışında petrol’deki düşüş, EURUSD paritesindeki yükseliş, Fed’in eylülde faiz indirimi beklentisinin artması, Türkiye’nin bazı sanayi alanlarında büyük rakibi olan Hindistan’a uygulanan gümrük vergisinin artması gibi gelişmeler Türkiye için olumlu. Umarım bu rüzgârlar devam eder.

Haftanın Veri Akışı

Gelecek hafta içeride siyasi gelişmeler ve jeopolitik gelişmeler izlenmeye devam edecek. Pazartesi günü sanayi üretimi, salı günü cari açık verisini alacağız. Her iki veri piyasa için sürpriz etkisi taşımaz çünkü 2 ay geriden geliyor ve öncü verilerle aşağı yukarı tahmin ediliyor zaten.

Perşembe günü TCMB Enflasyon Raporu ve Başkan Karahan’ın sunumu önemli olacak. Başkan’ın vereceği mesajlar eylül ayındaki faiz toplantısına yönelik beklentiler için önemli. Cuma günü TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi var. Enflasyon beklentilerindeki değişim TCMB’nin takip ettiği önemli bir veri.

Dışarıda ise salı günü ABD TÜFE verisi, çarşamba Almanya TÜFE, perşembe İngiltere ve Euro Bölgesi 2. büyüme verileri, cuma günü ise ABD perakende satışlar ve ABD sanayi üretimi verileri var. Hafta genelinde Fed üyelerinin açıklamalarını dinleyeceğiz.