Gölge Bankacılıkta Deprem: BlackRock Dev Fonundan Para Çekilişini Sınırladı

Dünyanın en büyük varlık yöneticilerinden BlackRock, yatırımcıların hızla artan para çekme talepleri nedeniyle 26 milyar dolarlık özel kredi fonundan (private credit fund) yapılacak geri ödemeleri sınırlandırdı. Bu adım, son yıllarda hızla büyüyen 1,8 trilyon dolarlık özel kredi sektöründe yatırımcı güveninin zayıflamaya başladığına dair en güçlü sinyallerden biri olarak yorumlanıyor.

---

Yatırımcılar Para Çekmek İstedi, Fon Kapıyı Kısmen Kapattı

BlackRock’a bağlı 26 milyar dolarlık HPS Corporate Lending Fund, yatırımcıların fon paylarının %9,3’ünü geri çekmek istediğini açıkladı.

Ancak fon yönetimi geri alımları %5 ile sınırlandırma kararı aldı.

Bloomberg hesaplamalarına göre:

• Yatırımcıların talep ettiği toplam geri ödeme yaklaşık 1,2 milyar dolar

• Gerçekleşecek geri ödeme ise yaklaşık 620 milyon dolar

Fonun bu kararı, özel kredi sektöründe son dönemde artan tedirginliğin açık bir göstergesi olarak görülüyor.

---

Özel Kredi Sektöründe Güven Sorunu

BlackRock’ın kararı, özel kredi fonlarında yatırımcıların geri çekilme taleplerine “gating” uygulanmasının en belirgin örneklerinden biri oldu.

Geçtiğimiz yılın sonlarından itibaren sektörde bazı büyük çöküşlerin yaşanması, kredi standartları konusunda soru işaretleri doğurmuştu.

Bu nedenle birçok yatırımcı özel kredi fonlarından çıkış yollarını aramaya başladı.

Ancak bugüne kadar çoğu fon:

• Yatırımcı taleplerini karşılamaya çalıştı

• Alternatif ödeme yöntemleri kullanarak geri alımları sınırlı tuttu

BlackRock’ın attığı adım ise sektörün karşı karşıya olduğu baskıyı açık biçimde ortaya koyuyor.

---

BlackRock: Likidite Yönetimi Gereği

BlackRock, söz konusu sınırlamanın fonun likidite yönetimi stratejisinin doğal bir parçası olduğunu savundu.

Şirket açıklamasında şu ifadeler yer aldı:

“Bu mekanizma olmadan yatırımcı sermayesi ile özel kredi yatırımlarının vade yapısı arasında yapısal bir uyumsuzluk oluşur.”

HLEND olarak bilinen fon, doğrudan kredi yatırımlarına odaklanan ve sınırlı likidite sunan yarı likit yatırım araçları kategorisinde yer alıyor.

---

Alternatif Varlık Yöneticilerinin Hisseleri Sert Düştü

BlackRock’ın kararı piyasada geniş yankı buldu.

Cuma günü:

• BlackRock hisseleri %8,3’e kadar düştü

• Alternatif varlık yönetimi şirketleri KKR ve Ares Management hisselerinde de sert satışlar görüldü

Sektör hisseleri son on yılın en kötü yıl başlangıcını yaşıyor.

---

Yapay Zeka Riski de Gündemde

Özel kredi fonlarının karşı karşıya olduğu risklerden biri de yapay zekanın bazı sektörleri hızla dönüştürmesi.

Analistler, birçok özel kredi fonunun:

• teknoloji dönüşümünden etkilenebilecek şirketlere kredi verdiğini

• bu nedenle kredi risklerinin yeniden değerlendirildiğini belirtiyor.

BlackRock’ın geçen yıl satın aldığı HPS Investment Partners, alternatif kredi yönetimi alanında dünyanın en büyük oyuncularından biri.

---

Uzmanlar: Fonun Kararı Doğru

Evercore ISI analisti Glenn Schorr, BlackRock’ın geri alımları sınırlama kararını doğru bulduğunu söyledi.

Schorr’a göre bu karar:

• Fonun varlıklarını zararına satmasını engelliyor

• Ek borçlanma riskini azaltıyor

• Yarı likit fonların yapısına uygun hareket edilmesini sağlıyor

Schorr şu değerlendirmeyi yaptı:

“Bu tür fonlar zaten sınırlı likidite sunmak üzere tasarlanmıştır. Özellikle stres dönemlerinde geri alımların kısıtlanması normaldir.”

---

Sektörde Baskı Artıyor

BlackRock’ın bir başka özel kredi fonunda da yatırımcılar %4,5 oranında geri çekilme talebinde bulundu. Bu taleplerin tamamının karşılanacağı açıklandı.

Öte yandan bazı rakip fonlar yatırımcı çıkışlarını karşılamak için farklı yöntemler kullanıyor.

• Blackstone, özel kredi fonunda %7,9’luk rekor geri alım talebini karşılamak için çalışanlarını ve yöneticilerini devreye soktu.

• Blue Owl Capital, teknoloji odaklı fonunda yatırımcılara 527 milyon dolar geri ödeme yaptı.

---

1,8 Trilyon Dolarlık Sektör Alarmda

Özel kredi sektörü son yıllarda bankacılık dışı finansmanın en hızlı büyüyen alanlarından biri oldu.

Toplam büyüklüğü 1,8 trilyon dolara ulaşan bu piyasa, şirketlere banka dışı finansman sağlıyor.

Ancak:

• ekonomik belirsizlik

• yüksek faiz oranları

• yatırımcıların likidite ihtiyacı

gibi faktörler sektörde geri ödeme baskısını hızla artırıyor.

Analistler, yatırımcı çıkışlarının hızlanması halinde özel kredi sektöründe daha büyük dalgalanmalar yaşanabileceği uyarısında bulunuyor.

Bloomberg

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]