FÖŞ Derledi: Piyasalarda Kriz Bitti mi?

Hafta boyunca adım adım krize yaklaşan riskli varlıklar, Cuma günü kelepir avcılarının (dip alıcıları) ortaya çıkmasıyla biraz toparlandı. Ancak, 4-8 hafta sürecek bir panik tehlikesi henüz geçmiş değil. Haftanın gündeminde ABD TÜFE ve tarım dışı istihdam gibi normal zamanlarda dahi piyasa seyrini kökten değiştirecek kritik veriler var.

Küresel Piyasalarda “Her Şeyi Sat” Modu ve Teknik Sarsıntı

Geçtiğimiz hafta, piyasaların Ocak ayındaki “her şeyi al” (buy everything) iyimserliğinden, Şubat başı itibarıyla “her şeyi sat” (sell everything) korkusuna sert bir geçiş yaptığına şahit olduk. Bu türbülansın temelinde yatan üç ana sebep var:

1. Aşırı Likidite ve Teknik Şişkinlik: Dünyada aşırı para bolluğu hakim. Goldman Sachs küresel finansal koşullar endeksine baktığımızda, fonlamanın Covid sonrası dönemin en gevşek seviyelerinde olduğunu görüyoruz. Bu durum, yatırımcıların getirisiz kalmamak için varlıklara değerinden fazla ödediği “aptal yatırımlara” yol açtı.

2. Fed ve Kevin Warsh Belirsizliği: Yeni Fed Başkanı adayı Kevin Warsh’un, Trump’ın arzuladığı gibi faizleri agresif bir şekilde %1’e indirme niyetinde olmadığının anlaşılması, dolar ve tahvil piyasalarını sarstı.

3. Yapay Zeka (AI) Çatlağı: S&P 500 Yazılım ve Hizmetler Endeksi bir haftada %15 değer kaybederken, yatırımcılar “Yapay zeka yatırımları kâr üretiyor mu?” sorusunu yüksek sesle sormaya başladı. Amazon gibi devlerdeki satış baskısı bu endişeyi körüklüyor.

Jeopolitik Roller Coaster: Muskat’tan Tokyo’ya

ABD ile İran arasında Muskat’ta yapılan görüşmelerin olumlu bitmesine karşın, İsrail’den gelen ani saldırı tehdidi yatırımcıların kafasını yormaya devam edecek. ABD Başkanı Trump görüşmeleri “iyi bir başlangıç” olarak nitelese de, İsrail Enerji Bakanı Eli Cohen bu müzakereleri “değersiz” olarak tanımladı. Netanyahu’nun bu hafta yapacağı Washington ziyaretinde Trump’ı ani bir saldırıya ikna etmeye çalışacağını düşünüyoruz.

Asya cephesinde ise pazar akşamı Japonya alt meclis seçimlerini Başbakan Sanae Takaichi’nin kazandığını öğrendik. “Takaichi Trade” (Takaichi Ticareti), Japon hisse senetlerini rekor seviyelere taşırken, Japon devlet tahvillerinde ve Yen’de sert satışlara neden oldu. Japon Yeni ve tahvillerinin haftaya satıcılı girmesi, bu sarsıntının diğer mali piyasalara bulaşması riskini artırıyor. Bu durum, küresel tahvil faizlerini yukarı çekerek tüm hisse senedi piyasaları için bir tehdit oluşturacaktır.

Veri Haftası: TÜFE ve İstihdam Yan Yana

Hükümet kapanışı nedeniyle geciken veriler bu hafta üst üste gelecek. Çarşamba günü ABD tarım dışı istihdam, Cuma günü ise TÜFE rakamları açıklanacak.

• İstihdam Beklentisi: 60.000 – 80.000 bandında zayıf bir artış bekleniyor. Bu rakamın altında kalacak bir veri, ABD ekonomisinde sert iniş (hard landing) korkularını tetikleyebilir.

• TÜFE ve PMI Baskısı: ABD PMI verilerinde girdi ve nihai fiyat baskılarının güçlendiğini gördük. Çekirdek TÜFE’nin yükselişe geçmesi, Fed’in bu yıl beklenen 2 faiz indirimini rafa kaldırabilir. Bu senaryo, teknoloji hisseleri ve altında yeni bir satış dalgası başlatacaktır.

İçeride TCMB ve “Günahsız Kurban” Türkiye

Türkiye bu küresel krizde aslında bir “günahsız kurban” konumunda. Ciddi boyutta yabancı girişi (swap kanalıyla yaklaşık 40-60 milyar dolar) yaşanırken, küresel bulaşma etkisiyle sarsıldık.

TCMB’nin Enflasyon Raporu ve Faiz Patikası: TCMB, Perşembe günü yılın ilk enflasyon raporunu açıklayacak. TCMB’nin Ocak enflasyon verisini analiz ettikten sonra Mart PPK toplantısında faiz indirimlerine ara vermesi bence kesin, ama piyasa hala Mart’ta bir indirim beklentisi içinde. Başkan Karahan’ın şahin açıklamaları, bu beklentiyle pozisyon alan Borsa ve tahvillerde kısa vadeli olumsuz fiyatlamaya dönüşebilir. Ancak Türkiye hikayesinin temelleri (not artırımları, cari açık verileri) sağlam duruyor. Kaotik ortamda “nerede kar ederiz” değil “nerede az zarar ederiz” diyenler için Türkiye, nadir güvenli limanlardan biri olabilir.

Stratejik Görünüm ve Yatırımcıya Notlar

Analistler, Cuma günkü tepki alımlarının “ayı piyasası rallisi” olabileceği uyarısında bulunuyor. Bu türbülansın 4 ila 8 hafta sürmesi muhtemeldir.

• Altın ve Likidite: Altının ons fiyatının 5.000 Dolar seviyelerine demir atması, küresel finans sisteminde yapısal bir kaymanın sinyalidir. Altın, margin call ödemeleri için en likit “can simidi” olarak kullanılıyor. 4.850 dolar seviyelerinde bir taban oluşursa yükseliş sürebilir; aksi takdirde 4.000 dolara doğru bir düzeltme alım fırsatıdır.

• VIX ve Oynaklık: Belirsizliğin arttığı bu dönemde en kârlı yatırım VIX (korku endeksi) vadelileri olabilir.

• Hisse Senetleri: S&P 500 düzeltme yaşıyor ancak “Muhteşem Yedili” olarak adlandırılan teknoloji devleri düşüşlerde toplanabilir. Yapay zekanın kolay ikame edemeyeceği ucuz kalmış döngüsel hisseler (değer hisseleri) öne çıkacaktır.

• Kripto Varlıklar: Bitcoin ve Ethereum’da karamsarlık artsa da, fiyatların makul seviyelerin altına düşmesi kademeli “mal toplama” fırsatı sunuyor.

Özetle: Trump’ın her taşın altından çıktığı, jeopolitik risklerin (İran, Japonya) tırmandığı bu dönemde nakit ve mevduat koruyucu kalkanınız olacaktır. Kasım ayındaki ABD ara seçimlerine kadar piyasalarda “her türlü sakatlığa” hazır olun.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]