FÖŞ-YORUM: Borsa’da Ani Yön Değişimi: Son Saatlerde Ne Oldu?

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) yılın ilk faiz kararında beklentilerin altında kalan 100 baz puanlık indirim, piyasalarda sert fiyatlamalara yol açtı. Borsa İstanbul’da bankacılık hisseleri sert düşerken, küresel belirsizliklerin gölgesinde altın 4.800 doları aşarak tarihi zirvesini yeniledi. Velakin, seansın son saatlerinde gelen alımlarla BİST-100 yeni bir rekora imza atarken, Dolar/TL hafif geriledi. BİST-100, MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Hisse Endeksi’ne göre de neredeyse iki misli iyi performans gösterdi. Peki, niye?

Önce haberi inceleyelim: TCMB temkinli adım attı

Merkez Bankası Para Politikası Kurulu (PPK), politika faizini yüzde 38’den yüzde 37’ye indirdi. Gecelik borç verme faizi yüzde 40’a, borçlanma faizi ise yüzde 35,5’e çekildi. Piyasaların 150 baz puanlık indirim beklentisine rağmen gelen sınırlı adım, TCMB’nin dezenflasyon sürecinde frene bastığı şeklinde yorumlandı. Karar metninde; Ocak ayında enflasyonun gıda öncülüğünde yeniden yükseldiğine, talep koşullarının dezenflasyona verdiği desteğin ise zayıflamaya başladığına dikkat çekildi. Merkez Bankası, “toplantı bazlı ve ihtiyatlı” yaklaşım vurgusunu yineledi.

Faiz kararının ardından Borsa İstanbul bankacılık endeksinde yüzde 3’ü aşan düşüş görüldü. Bankacılık endeksi (XBANK) güne yüzde 0,55 yükselişle başlamasının ardından ilk yarıyı yüzde 0,13 değer kaybıyla tamamlamıştı; ancak faiz kararının ardından endeksteki kayıplar derinleşti. Bankacılık endeksi saat 15.00 itibarıyla yüzde 3,02 düşüşle 17.538,20 puandan işlem gördü. Aynı dakikalarda BIST 100 endeksi ise yüzde 0,10’luk düşüşle 12.715,14 seviyesindeydi.

Ardından Borsa tamamen yön değiştirerek günü %1’e yakın kazançla tamamladı. BIST 100 endeksi günü 123,31 puan artışla 12.851,49 puandan kapattı. ForInvest Haber anketine göre BIST 100 endeksinin günü 100,28 puan artışla kapatması bekleniyordu. Ankete 27 aracı kurum analisti katıldı; 25 analist pozitif, 2 analist ise negatif kapanış tahmininde bulundu.

FÖŞ’ün Yorumu: Yabancı Niye Aldı?

FÖŞ’ün yorumuna göre, TCMB faiz kararına yerli ve yabancı farklı tepki verdi. Yerli yatırımcı, kısa vadeli öngörüyle banka karlarının beklendiği kadar yükselmeyeceği anlayışıyla “mal verdi”. Haberin Batı haber ajanslarında global fonlar arasında yayılmasından sonra ise yabancılardan alım geldi.

Yabancı niye almış olabilir? Global fonlar açısından banka karlarından çok Türkiye’nin makroekonomik istikrarı önem taşıyor. Enflasyonun yükseldiği bir ortamda güçlü TL politikasını savunmak güçleşirken, enflasyonla abartılan şirket karlarının da bir anlamı kalmaz. TCMB faiz indirim basamağını daraltarak sene sonu %16 TÜFE hedefine sadık kalacağı işaretini verdi. TCMB’nin özel sektörden gelen şikayetler veya Saray’ın güdümüyle değil, bağımsız hareket edeceği düşüncesi hisselere alım getirdi.

Eğer bu tez doğruysa, hafta boyunca Borsa’da gittikçe güç kazanan yabancı alımları beklenebilir. Çünkü “dolardan kaç” (short dollar) trade’i devam ederken, diğer Gelişmekte Olan Piyasa hisseleri BİST-100’e oranla oldukça primli. Birçok fon BİST’te çok az pozisyona sahip. Portföy riskini dengelemek açısından bir miktar Türk hisse senedi eklemek cazip olacak. Son olarak, TCMB kararından önce açıklanan TCMB rezervlerindeki rekor artış yabancının TL’ye güvenini artırdı.

Birçok aracı kurumun strateji raporuna göre BİST-100 için yıl sonu hedefi 16-17 bin puan arasında. Yani, beklenen karlar da Borsa’da alımları destekliyor. Borsalar her zaman yüksek risk içerir, fakat bizim Borsa’da bu yıl prim olasılığının risklere nazaran oldukça yüksek olduğu düşüncesindeyim. Örneğin; iç siyasette yeni bir Erdoğan-CHP kavgası fiyatlandı ama Erdoğan-Trump dostluğunun olası getirileri hiç fiyatlarda yok. Halbuki Trump CAATSA’yı kaldırmakta kararlı. Yani Türkiye F-35 programına yeniden davet edilecek. Perşembe gecesi dış basına yansıyan haberlere göre Trump, Erdoğan’a ilk kıyağını yaptı bile: Suriye Kürtlerini kaderine terk ediyor; Suriye’de kalan son 1.000 ABD askerinin de ülkeden çekilmesi planlanıyor.