Piyasa Profesyonellerinden Döviz Alarmı: Dolar Tercihi 19 Ayın Zirvesinde

Spinn Danışmanlık'ın ekim ayı Piyasa Profesyonelleri Anketi (PPA), yatırım tercihlerinde belirgin bir değişime işaret etti. TCMB'nin politika faizini yüzde 36'ya indirmesinin ardından döviz ve döviz mevduatına yönelik talep son 19 ayın en yüksek seviyesine çıktı. Profesyoneller TL mevduat, tahvil ve altının ağırlığını azaltırken, Borsa İstanbul'daki sert kayıpları kademeli alım fırsatı olarak değerlendirdi. Portföylerde döviz bazlı varlıkların payı yüzde 36,5'e yükseldi.

Faiz indirimi sonrası dövize yöneliş hızlandı

Spinn Danışmanlık tarafından düzenlenen ve ekim ayında 133 piyasa profesyonelinin katıldığı Piyasa Profesyonelleri Anketi, yatırımcı tercihlerinde döviz lehine belirgin bir değişim yaşandığını ortaya koydu.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) 22 Ekim'de politika faizini yüzde 37'den yüzde 36'ya indirmesinin ardından piyasa profesyonelleri, portföylerinde döviz ve döviz mevduatının ağırlığını artırma yönündeki tercihlerini güçlendirdi.

Buna karşılık TL mevduat, kısa ve uzun vadeli borçlanma araçları ile altına yönelik ilgi zayıfladı.

Ekim ayında döviz tercihini destekleyen iki gelişme öne çıktı.

Dolar/TL kuru, ay başındaki 49,03 seviyesinden 27 Ekim'de 49,79'a yükselerek 2026 yılının en yüksek TCMB satış kuruna ulaştı.

Aynı dönemde TCMB'nin politika faizini 100 baz puan indirmesi, Türk lirasının nominal getiri avantajını daralttı.

Anket, bu gelişmelerin ardından ekim ayının son haftasında gerçekleştirildi.

Spot döviz endeksi 19 ayın zirvesinde

PPA kapsamında yatırım tercihleri, nötr seviyenin 100 kabul edildiği endekslerle ölçülüyor.

Ekim ayında spot döviz tercih endeksi 116,9'dan 121,1'e yükseldi.

Böylece endeks son 19 ayın en yüksek seviyesine ulaşırken, ankette değerlendirilen dokuz varlık sınıfı arasında ilk sıraya yerleşti.

Dövizde portföy ağırlığının artırılmasını önerenlerin oranı da belirgin biçimde yükseldi.

• Eylül ayında dövizde ağırlığı artır diyenlerin oranı yüzde 35,5'ti.

• Ekim ayında bu oran 10,4 puan artarak yüzde 45,9'a çıktı.

• Dövizde nötr kalmayı tercih edenlerin oranı ise yüzde 48,4'ten yüzde 39,1'e geriledi.

Bu sonuçlar, piyasa profesyonellerinin döviz pozisyonlarını artırma yönündeki eğiliminin güçlendiğini gösterdi.

Döviz mevduatında daha güçlü yükseliş

Döviz tevdiat hesaplarına (DTH) yönelik tercihlerdeki değişim daha da belirgin oldu.

Döviz mevduatında ağırlığı artırma tavsiyesi verenlerin oranı, eylül ayındaki yüzde 25,8 seviyesinden ekimde yüzde 41,4'e yükseldi.

Artış 15,5 puana ulaştı.

DTH tercih endeksi ise 105,2'den 115,0'e çıktı.

Bu değer, son 19 ayın en yüksek seviyesine ve 36 aylık anket serisinin ikinci en yüksek düzeyine karşılık geliyor.

Böylece hem spot döviz hem de döviz mevduatı tercih endeksleri aynı anda 19 ayın zirvesine ulaştı.

Anket sonuçlarına göre dövize yönelim, yalnızca bir aylık kur hareketine verilen tepkiden ziyade portföy tercihlerinde daha kalıcı bir değişim olarak değerlendiriliyor.

Borsa İstanbul'da sert düşüşe rağmen hisse senedi tercihi arttı

Ekim anketinin dikkat çekici sonuçlarından biri, Borsa İstanbul'daki sert değer kayıplarına rağmen yerli hisse senetlerine yönelik ilginin artması oldu.

BIST 100 endeksi, eylül ayında yüzde 16,65 geriledikten sonra ekimde de yüzde 9,94 değer kaybederek 10.759,56 puana indi.

İki aylık birikimli kayıp yüzde 24,9'a ulaşırken, 21 sektör endeksinin tamamı ekim ayını düşüşle tamamladı.

Buna rağmen yurt içi hisse senedi tercih endeksi 109,3'ten 115,0'e yükseldi.

Hisse senetlerinde ağırlığı artırmayı önerenlerin oranı yüzde 29,8'den yüzde 35,3'e çıktı.

Ağırlığı çok düşür tavsiyesi verenlerin oranı ise yüzde 7,3'ten yüzde 3,0'e geriledi.

Bu sonuçlar, piyasa profesyonellerinin iki aylık sert borsa düzeltmesini yeni bir satış sinyali yerine kademeli alım fırsatı olarak değerlendirdiğini gösteriyor.

Yurt içi hisse senedi tercih endeksi, döviz mevduatıyla aynı seviyeye ulaşarak spot dövizin ardından ikinci sırayı paylaştı.

TL mevduat ilk sıradan dördüncü sıraya geriledi

Döviz ve hisse senetlerine yönelik ilgi artarken TL mevduatın cazibesi azaldı.

Eylül ayında 125,0 seviyesinde bulunan TL mevduat tercih endeksi, ekimde 113,2'ye geriledi.

Endeks bir ayda 11,8 puan kaybederek en çok tercih edilen varlık sınıfı konumundan dördüncü sıraya düştü.

TCMB'nin faiz indiriminin ardından mevduat getirilerinin aşağı yönlü hareket etmesi, bu değişimde etkili oldu.

TL mevduatta ağırlığı düşür ve ağırlığı çok düşür tavsiyelerinin toplam oranı yüzde 7,3'ten yüzde 16,5'e yükseldi.

Böylece faiz indirimi sonrasında piyasa profesyonellerinin TL mevduata yönelik tercihleri zayıflarken döviz bazlı varlıklara yönelim güçlendi.

Kısa vadeli tahviller dirençli, uzun vadeli tahviller gözden düştü

Yurt içi borçlanma araçlarında kısa ve uzun vade arasındaki ayrışma ekim ayında derinleşti.

Para piyasası fonlarını da kapsayan kısa vadeli borçlanma senetlerinde ağırlığı artırma tavsiyesi verenlerin oranı yüzde 36,3'ten yüzde 37,6'ya hafifçe yükseldi.

Ancak tercih endeksi 111,3'ten 109,0'a geriledi.

Kısa vadeli borçlanma araçları, nötr seviyenin üzerinde kalmayı sürdürerek dokuz varlık sınıfı arasında beşinci sırada yer aldı.

Uzun vadeli borçlanma senetlerinde ise daha belirgin bir zayıflama yaşandı.

• Ağırlığı artır tavsiyesi yüzde 27,4'ten yüzde 18,0'e geriledi.

• Nötr kal tavsiyesi yüzde 44,4'ten yüzde 57,9'a yükseldi.

• Tercih endeksi 99,6'dan 94,0'a düştü.

Böylece uzun vadeli borçlanma araçları endeksi son 19 ayın en düşük seviyesine geriledi.

TCMB'nin yılın ikinci faiz indirimini gerçekleştirerek politika faizini yılbaşından bu yana toplam 200 baz puan düşürmesi, normal koşullarda uzun vadeli tahvilleri daha cazip hale getirebilecek bir gelişme olarak değerlendiriliyor.

Ancak ankette uzun vadeli tahvillere yönelik ilginin azalması, katılımcıların Para Politikası Kurulu karar metninde vurgulanan yukarı yönlü enflasyon risklerini dikkate aldıklarına işaret ediyor.

Altın tercihi geriledi: Profesyoneller düşen borsayı alıyor, altından uzaklaşıyor

Ekim ayında tercih endekslerinde en belirgin kayıplardan biri altında yaşandı.

Ons altın, ay boyunca yüzde 6,8 gerileyerek 4.000 doların altına indi.

Böylece üst üste ikinci ayını kayıpla kapatan altının, Şubat 2026 zirvesine göre değer kaybı yüzde 25'e ulaştı.

Fiyatlardaki gerileme, piyasa profesyonellerinin altına yönelik tercihlerine de yansıdı.

Altında ağırlığı artır tavsiyesi verenlerin oranı yüzde 41,1'den yüzde 34,6'ya geriledi.

Ağırlığı düşür tavsiyesi verenlerin oranı ise yüzde 12,9'dan yüzde 19,5'e yükseldi.

Altın tercih endeksi 111,7'den 105,3'e düşerek varlık sınıfları arasında altıncı sıraya geriledi.

Anketin dikkat çekici bulgularından biri, altın ile hisse senetleri arasındaki farklılaşma oldu.

Piyasa profesyonelleri sert değer kaybeden yerli hisse senetlerinde pozisyon artırma eğilimi gösterirken, fiyatı düşen altında tam tersine ağırlık azaltmayı tercih etti.

Yurt dışı hisse senetleri en az tercih edilen yatırım aracı

Yurt dışı hisse senetleri, ekim ayında da piyasa profesyonellerinin en az tercih ettiği varlık sınıfı oldu.

Bu kategorinin tercih endeksi 86,1 seviyesine gerileyerek son yedi ayın en düşük değerini aldı.

Böylece yurt dışı hisse senetleri üst üste ikinci ay dokuz varlık sınıfı arasında son sırada yer aldı.

Katılımcıların yüzde 38,3'ü bu varlık sınıfında ağırlığın düşürülmesini önerdi.

Yurt dışı borçlanma araçlarında ise daha olumlu bir görünüm ortaya çıktı.

Tercih endeksi 100,8'den 103,0'a yükselerek son yedi ayın en yüksek seviyesine ulaştı.

Bununla birlikte katılımcıların yüzde 57,9'u nötr kalmayı tercih etti.

Yurt dışı borçlanma araçlarında ağırlığı düşür tavsiyesi verenlerin oranı ise yüzde 17,7'den yüzde 11,3'e geriledi.

Profesyonellerin beklediği sürpriz: İran ve Ukrayna'da barış

Piyasa Profesyonelleri Anketi'nde katılımcılara önümüzdeki üç ayda piyasalarda yaşanabilecek en olası olumlu veya olumsuz sürpriz de soruldu.

Bu ek soruya ilişkin bölümde 137 katılımcıdan 94'ünün yanıt verdiği, 87 yanıtın değerlendirmeye alındığı belirtildi.

Değerlendirilen yanıtların dörtte biri, yani 22 yanıt, jeopolitik gelişmelere odaklandı.

Bunların 16'sında İran-ABD ve Rusya-Ukrayna cephelerinde ateşkes ya da barış olasılığı dile getirildi.

Diğer dikkat çekici beklentiler şöyle sıralandı:

• Yurt içi siyasi gelişmeler: 14 yanıt. Erken seçim, kabine değişikliği ve bakan değişiklikleri öne çıktı.

• Petrol fiyatlarında hareket: 10 yanıt.

• Borsa İstanbul'da yukarı yönlü tepki: 10 yanıt.

• Kur şoku veya devalüasyon: 7 yanıt.

Döviz tercih endekslerinin 19 ayın zirvesine çıkmasına rağmen kur şoku veya devalüasyon beklentisinin yalnızca yedi yanıtta yer alması dikkat çekti.

Anketin değerlendirmesine göre piyasa profesyonelleri döviz kurundaki yükselişi artık sürpriz bir gelişmeden ziyade beklenen senaryonun parçası olarak görüyor.

Gerçek portföylerde dövizin payı yüzde 36,5'e yükseldi

Anket yalnızca yatırım tavsiyelerini değil, piyasa profesyonellerinin mevcut portföy dağılımlarını da inceledi.

Ekim ayında katılımcılar portföylerinde döviz, döviz mevduatı ve yurt içi hisse senetlerinin ağırlığını artırdı.

Bir önceki ay ise ağırlığı artırılan varlıklar döviz, döviz mevduatı ve TL mevduat olmuştu.

Ekim ayında portföy dağılımındaki en belirgin değişim spot dövizde gerçekleşti.

Dövizin portföydeki ağırlığı yüzde 7,7'den yüzde 9,2'ye yükseldi.

Döviz mevduatının payı da 1,0 puan artarak yüzde 6,1'e çıktı.

Diğer başlıca varlık sınıflarındaki değişimler şöyle gerçekleşti:

• TL mevduatın payı yüzde 29,3'ten yüzde 29,1'e geriledi.

• Yurt içi hisse senetlerinin payı yüzde 21,9'dan yüzde 22,2'ye yükseldi.

• Altının payı 0,7 puan düşerek yüzde 10,8'e indi.

• Kısa vadeli borçlanma araçlarının payı 1,1 puan gerileyerek yüzde 8,1 oldu.

TL mevduat ve yurt içi hisse senetleri, portföylerde en yüksek ağırlığa sahip ilk iki varlık sınıfı olmayı sürdürdü.

Ancak aralarındaki fark daraldı.

Eylül ayında TL mevduatın hisse senetlerine göre ağırlık avantajı 7,3 puanken, ekimde 6,9 puana geriledi.

TL bazlı varlıkların payı azalıyor

Portföy dağılımı sonuçlarına göre TL bazlı varlıkların toplam ağırlığı eylül ayındaki yüzde 64,7 seviyesinden ekimde yüzde 63,5'e düştü.

Döviz bazlı varlıkların toplam payı ise yüzde 36,5'e yükseldi.

Bununla birlikte portföylerdeki değişimin büyüklüğü, döviz tercih endekslerindeki yükselişe kıyasla daha sınırlı kaldı.

Anketin değerlendirmesinde, katılımcıların döviz yönündeki beklenti değişikliğini henüz portföylerine tam olarak yansıtmadıkları belirtildi.

Bu nedenle döviz bazlı varlıklara geçişin önümüzdeki aylarda da devam edebileceği ifade edildi.

Döviz tercihi güçlenirken portföy değişimi henüz tamamlanmadı

Spinn Danışmanlık'ın ekim ayı Piyasa Profesyonelleri Anketi, TCMB'nin faiz indirimi ve dolar/TL kurundaki yükselişin ardından yatırım tercihlerinde döviz lehine güçlü bir değişim yaşandığını gösterdi.

Spot döviz ve döviz mevduatı tercih endeksleri aynı anda 19 ayın zirvesine ulaşırken, TL mevduat ilk sıradan dördüncü sıraya geriledi.

Yerli hisse senetlerine yönelik ilgi ise Borsa İstanbul'daki sert kayıplara rağmen arttı.

Uzun vadeli tahviller, altın ve yurt dışı hisse senetleri daha az tercih edilen yatırım araçları arasında yer aldı.

Anketin portföy dağılımı sonuçları, dövize yönelimin fiilî varlık dağılımına da yansımaya başladığını, ancak tavsiye endekslerindeki değişimin henüz bütünüyle portföylere aktarılmadığını ortaya koydu.

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.