Çin, eritmeyi sürdürüyor: ABD Hazine Tahvili Stoku son 18 yılın en düşük seviyesinde

Çin, elinde bulundurduğu ABD Hazine tahvillerini azaltmaya devam ediyor. Yaklaşık On yılı aşkın süredir devam eden bu kademeli süreç, Pekin’in rezerv yönetimindeki geniş kapsamlı stratejik dönüşümü ve Washington ile yaşanan ekonomik ve jeopolitik rekabetin derinleşmesini gözler önüne seriyor.

Son finansal verilere göre Pekin’in doğrudan ABD tahvil stoku, geçtiğimiz aylarda 633,4 milyar dolara gerileyerek Eylül 2008’den bu yana en düşük seviyesini gördü. Bu durum, Çin’in 2013 yılında 1,31 trilyon dolarla tarihi zirveye ulaşan tahvil varlıklarını %52’ye varan bir oranla yarıdan fazla azalttığını gösteriyor.

Stratejik Dönüşümün Arkasındaki 3 Ana Etken

Ekonomi uzmanları ve uluslararası ilişkiler analistlerine göre Çin’in ABD borç senetlerinden uzaklaşması dönemsel bir piyasa hareketi değil, üç temel nedene dayanan yapısal bir süreç:

• Güvenlik ve Yaptırım Riskleri: Rusya-Ukrayna savaşı sonrası Batı'nın Rus rezervlerini dondurması, Pekin yönetimi için önemli bir uyarı oldu. Dolar cinsinden varlıkların olası yaptırımlarla dondurulması riskini en aza indirmek ana hedef haline geldi.

• Getiri ve Fiyat Dalgalanmaları: Yüksek faiz ortamında uzun vadeli tahvillerin değer kaybetmesi ve piyasa dalgalanmaları nedeniyle zarar etme riskinden kaçınılması amaçlanıyor.

• Rezerv Çeşitlendirmesi: Dolar bağımlılığını azaltmak isteyen Çin Merkez Bankası; altın rezervlerini artırma, diğer ulusal para birimlerine yönelme ve uluslararası ticarette Yuan kullanımını yaygınlaştırma stratejisini uyguluyor.

Ekonomik Bir Silah mı, Risk Yönetimi mi?

Çin’in elindeki ABD tahvilleri, Washington ile olası bir yaptırım veya ticaret savaşı geriliminde potansiyel bir misilleme aracı olarak görülse de uzmanlar bu seçeneğin iki taraf için de son derece maliyetli olabileceğine dikkat çekiyor.

Pekin'in elindeki tahvilleri birdenbire ve toplu halde piyasaya sürmesi; tahvil fiyatlarını düşürüp ABD'nin borçlanma maliyetlerini yükseltebilecek olsa da, Çin’in elinde kalan varlıkların değerini de eritecektir. Bu nedenle Pekin yönetimi, ani bir finansal şok yaratmak yerine kademeli satışlar ve vadesi gelen tahvillerin yenilenmemesi yöntemiyle riskleri zamana yaymayı tercih ediyor.

ABD Finansmanı İçin Yeni Dönem

Çin'in doğrudan payını azaltmasıyla birlikte, ABD borçlanma senetlerindeki yabancı payı Birleşik Krallık, Belçika ve Cayman Adaları gibi küresel finans merkezlerine doğru kayma gösterdi.

Toplam ABD kamu borcunun 40 trilyon dolar sınırını aştığı bu dönemde, Çin gibi devasa resmi alıcıların talebini kademeli olarak çekmesi, Washington’ı daha yüksek getiri talep eden özel yatırımcılara ve yerel fonlara bağımlı hale getirebilir. Bu durumun uzun vadede ABD Devleti'nin borç servis maliyetlerini yükseltmesi bekleniyor.