Aracı kurumlar TCMB kararını yorumladı: Petrol şoku faiz indirimlerinin önüne geçebilir

TCMB’nin politika faizini yüzde 37’de sabit bırakması piyasa beklentileriyle uyumlu olsa da karar metnine enerji fiyatlarına ilişkin eklenen uyarı dikkat çekti. Aracı kurumlar, iç talepteki yavaşlama ve enflasyonun ana eğilimindeki gerilemenin faiz indirimleri için alan yarattığı görüşünde. Ancak petrol ve enerji fiyatlarındaki yükseliş, Ekim ayında beklenen indirimin önündeki en büyük risk olarak görülüyor.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Eylül Para Politikası Kurulu toplantısında bir hafta vadeli repo faizini yüzde 37’de, gecelik borç verme faizini yüzde 40’ta ve gecelik borçlanma faizini yüzde 35,5’te sabit tuttu.

Faiz kararının kendisi sürpriz yaratmadı. Piyasaların asıl dikkatini çeken unsur karar metninde enerji fiyatlarına yapılan vurgu oldu.

TCMB, son dönem enflasyon gerçekleşmeleri ve öncü göstergelerin enflasyonun ana eğiliminde gerilemeye işaret ettiğini belirtirken, iç talebin zayıf seyrinin de dezenflasyonu desteklediğini kaydetti.

Buna karşılık Banka, jeopolitik gelişmeler nedeniyle yüksek seyreden enerji fiyatlarının enflasyon görünümü üzerinde yukarı yönlü risk oluşturduğunu açık biçimde vurguladı.

Aracı kurumların değerlendirmelerinde ortak görüş de büyük ölçüde bu noktada birleşiyor:

Türkiye içinde faiz indirimini destekleyen koşullar güçleniyor, ancak dışarıdan gelen enerji şoku TCMB’nin hareket alanını daraltıyor.

QNB Invest: Ekim ve Aralık’ta faiz indirimi beklentileri yoğunlaşıyor

QNB Invest, TCMB’nin yakın zamanda haftalık repo ihalelerini yeniden başlatarak Eylül toplantısını beklemeden likidite sıkılaştırmasını fiilen sonlandırdığına dikkat çekiyor.

Haftalık repo fonlamasının yeniden başlamasıyla para piyasası faizleri, faiz koridorunun yüzde 40 seviyesindeki üst sınırından yüzde 37 olan politika faizine geriledi.

Bu nedenle TCMB politika faizini değiştirmemiş olsa bile parasal koşullarda daha önce fiili bir gevşeme gerçekleşmiş durumda.

QNB Invest’e göre bundan sonraki kademeli faiz indirimlerinin başlaması enflasyondaki düşüşe bağlı olacak. Kurum, özellikle Ekim ve Aralık toplantılarında faiz indirimi beklentilerinin yoğunlaştığına dikkat çekiyor.

Borsa TCMB kararından sonra satışla karşılaştı

Faiz kararının ardından Borsa İstanbul’da satış baskısı arttı.

BIST 100 Endeksi, TCMB toplantısı öncesinde 14.600 seviyesine yaklaşırken kâr satışlarıyla karşılaştı ve karar sonrasında 14.300 seviyesinin altını test etti.

Endeks günü yüzde 0,8’e yakın düşüşle tamamlarken bankacılık endeksindeki kayıp yüzde 1’i aştı.

QNB Invest, kısa vadeli olumlu görünümün korunması açısından 14.350 seviyesinin kritik olduğunu düşünüyor.

Bu seviyenin üzerinde kalınması halinde 14.500 ve 14.600 dirençleri yeniden gündeme gelebilir. 14.350’nin altında ise 14.200 ve 14.100 seviyelerine doğru düzeltme riski bulunuyor.

Kuveyt Türk: 14.350 korunamazsa 14.000 gündeme gelebilir

Kuveyt Türk de TCMB kararı sonrasında satışların belirginleştiğine dikkat çekiyor.

BIST 100 günü yüzde 0,77 düşüşle 14.394 puandan tamamlarken bankacılık endeksi yüzde 1,06 değer kaybetti.

Kurum, kapanışın 14.350 üzerinde gerçekleşmesini teknik açıdan olumlu değerlendiriyor. Ancak bu seviyenin kaybedilmesi durumunda 14.000 desteğine doğru geri çekilme görülebileceği uyarısında bulunuyor.

Yukarı yönde ise 14.655 kritik direnç olarak gösteriliyor. Bu seviyenin aşılması, izlenen simetrik üçgen formasyonunun yukarı kırılması ve endekste yeniden zirve arayışının başlaması anlamına gelebilir.

Alnus Yatırım: Enerji vurgusu Ekim indirimi konusunda soru işareti yarattı

Alnus Yatırım, TCMB kararındaki en önemli değişikliğin faiz seviyelerinden ziyade karar metnindeki enerji vurgusu olduğunu düşünüyor.

Kurum, jeopolitik gelişmeler nedeniyle yüksek seyreden enerji fiyatlarının enflasyon açısından yukarı yönlü risk oluşturduğunun açıkça belirtilmesinin, TCMB’nin Ekim toplantısında da faiz indiremeyebileceğine ilişkin endişeleri artırdığını belirtiyor.

Bu endişenin özellikle bankacılık hisselerinde satış getirdiği değerlendiriliyor.

Alnus ayrıca Temmuz ayında sanayi üretiminin aylık yüzde 1 gerilemesine ve TCMB rezervlerindeki haftalık düşüşe dikkat çekiyor.

Info Yatırım: Ekonomide yavaşlama indirimi destekliyor, enerji TCMB’nin alanını daraltıyor

Info Yatırım da Türkiye ekonomisindeki yavaşlamanın faiz indirimlerine duyulan ihtiyacı artırdığı görüşünde.

Temmuz ayında sanayi üretimi aylık yüzde 1, yıllık yüzde 0,3 gerilerken yıllık bazda üst üste üçüncü daralma kaydedildi.

Kurum, verilerin iç talep ve sanayi üretiminde yılın ikinci yarısına zayıf bir başlangıç yapıldığını gösterdiğini belirtiyor.

Ancak ekonomik aktivitedeki yavaşlama faiz indirimlerini desteklerken, yükselen enerji fiyatları TCMB’nin politika alanını sınırlıyor.

A1 Capital: TCMB’nin mesajı “temkinli şahin”

A1 Capital ise TCMB kararını “güvercin değil, temkinli şahin” olarak değerlendiriyor.

Kurumun yorumuna göre kararın olumlu tarafı, TCMB’nin enflasyonun ana eğilimindeki gerilemeyi artık daha açık biçimde kabul etmesi.

İç talebin zayıf seyretmesi de dezenflasyon sürecini destekliyor.

Ancak aynı karar metninde enerji fiyatlarının doğrudan yukarı yönlü enflasyon riski olarak tanımlanması önemli.

A1 Capital, TCMB’nin mesajını özetle şöyle okuyor:

Yurt içinde dezenflasyon doğru yönde ilerliyor, ancak dışarıdan gelen enerji şoku nedeniyle Banka henüz faiz indirimi konusunda rahat değil.

Bu nedenle faiz indiriminin kapısı kapanmış değil. Enflasyonun ana eğilimindeki gerilemenin sürmesi ilerleyen toplantılarda indirim alanı yaratabilir.

Ancak enerji fiyatlarının yüksek kalması, kur geçişkenliğinin güçlenmesi veya enflasyon beklentilerinin bozulması bu süreci erteleyebilir.

Küresel hikâye de değişiyor: “Kim faiz indirecek?” sorusu geride kalıyor

A1 Capital’ın değerlendirmesi Türkiye’nin ötesinde küresel para politikasındaki değişime de dikkat çekiyor.

ECB’de enerji şoku faiz artırımına dönüşürken, ABD’de aynı şok önce üretici fiyatlarında görülmeye başladı. Fed açısından tüketici enflasyonunun seyri önümüzdeki faiz kararlarında belirleyici olacak.

Böylece birkaç ay önce küresel piyasalarda hâkim olan “hangi merkez bankası ne kadar hızlı faiz indirecek?” tartışmasının yerini giderek “faizleri kim daha uzun süre yüksek tutacak ve kim yeniden artırmak zorunda kalacak?” sorusu alıyor.

Bu dönüşüm tahvil ve hisse senedi piyasaları açısından da önemli.

Uzun vadeli tahvil faizlerinin yüksek kalması, büyüme hisseleri ve finansman maliyetlerine duyarlı şirketler üzerinde baskı yaratabilir. Fed’in yeniden faiz artırabileceği beklentisi ise kısa vadede doları destekleyebilir.

Türkiye için çifte dış risk: Petrol ve ABD tahvil faizleri

Türkiye açısından küresel tablonun iki önemli maliyeti bulunuyor.

Birincisi, Türkiye net enerji ithalatçısı olduğu için yüksek petrol fiyatları hem enflasyonu hem de cari açığı olumsuz etkiliyor.

İkincisi, ABD tahvil faizlerinin yükselmesi gelişmekte olan ülkelere yönelik sermaye akımlarını zorlaştırıyor.

Dolayısıyla TCMB’nin önündeki denklem artık yalnızca yurtiçi enflasyon ve talep koşullarından oluşmuyor.

Petrol fiyatları, küresel tahvil getirileri ve uluslararası sermaye hareketleri de faiz indirimlerinin zamanlamasında giderek daha önemli hale geliyor.

Ekim faiz indiriminin anahtarı petrolde olabilir

Aracı kurumların değerlendirmeleri bir arada okunduğunda TCMB’nin faiz indirim döngüsünü tamamen sonlandırdığı sonucuna varmak için henüz erken.

İç talepteki zayıflama, sanayi üretimindeki daralma ve enflasyonun ana eğilimindeki gerileme para politikasında ilerleyen aylarda daha düşük faiz için alan yaratıyor.

Ancak petrol fiyatlarındaki yükseliş bu senaryonun önündeki en büyük engel.

Enerji şokunun geçici kalması ve enflasyon beklentilerinin bozulmaması halinde 22 Ekim toplantısında faiz indirimi yeniden gündeme gelebilir.

Buna karşılık enerji fiyatlarının yüksek seviyelerde kalıcı hale gelmesi, TCMB’nin bekleme süresini uzatabilir.

Dolayısıyla piyasalar açısından önümüzdeki haftalarda yalnızca TÜFE rakamlarını değil, Brent petrolün seyrini de yakından takip etmek gerekecek.