Fed Bu Hafta Faiz İndirimine Hazırlanıyor: Yeni Gevşeme Dalgası Yolda Mı?

ABD Merkez Bankası ikinci kez 25 baz puan indirime gidebilir; piyasalar Aralık ve Ocak’ta yeni adımlar bekliyor.

Fed politika yapıcıları, bu hafta yapılacak toplantıda kısa vadeli faiz oranlarını ikinci kez 25 baz puan düşürmeye hazırlanıyor. Amaç, zayıflayan istihdam piyasasındaki yavaşlamanın derinleşmesini önlemek. Analistler, bu indirimin son olmayacağı konusunda hemfikir. Ancak, özel sektörden gelen ekonomik veriler FOMC’nin kafasını karıştıracak türde.

İşsizlik Artıyor, Veriler Kısıtlı

ABD’de işsizlik maaşı başvurularının yükselmesi, işgücü talebinin soğumaya devam ettiğine işaret ediyor. Hükümetin kapanması nedeniyle resmi ekonomik verilerin çoğu — özellikle %4,3 seviyesindeki işsizlik oranı — güncellenemiyor.

Eylül ayına ait %3’lük yıllık TÜFE artışı beklentilerin altında kalırken, gümrük tarifelerinin fiyatlara yansıyacağı endişeleri şimdilik arka planda kaldı.

FÖŞ-ANALİZ: Ekim 2025 Ekonomik Görünümü: Vasat-flasyona girdik

Fed’den “Ek Ayarlamalar” Mesajı

Geçtiğimiz ay yapılan faiz indirimi sonrası yayımlanan Fed açıklamasında “ek ayarlamalar” ifadesine yer verilmişti. Fed Başkan Yardımcısı Michelle Bowman, bu ifadenin gelecekte yeni indirimlerin sinyali olduğunu belirtmişti.

JP Morgan Başekonomisti Michael Feroli, “Komitenin bir kısmı Aralık ayında indirimin garanti olmadığını vurgulamak istese de, Fed yönetimi açısından daha ‘şahin’ bir dil tercih edilmesi zor görünüyor,” değerlendirmesinde bulundu.

Powell Temkinli Kalacak

Fed Başkanı Jerome Powell, Çarşamba günü yapılacak basın toplantısında Aralık için yeni bir indirimin kesin olduğunu ima etmeyecek. Çünkü küresel ticaret görüşmelerindeki belirsizlikler fiyatlar ve büyüme görünümünü hızla değiştirebilir.

Ayrıca hükümetin yeniden açılmasıyla birlikte yayınlanacak istihdam verileri, Aralık toplantısına kadar Fed’in eline üç aylık yeni veri seti geçmesini sağlayacak. Deutsche Bank ekonomistlerine göre Powell, “yıl sonuna kadar tüm seçenekleri açık tutacak.”

Bu haftaki olası 25 baz puanlık indirim, politika faizini %3,75–4,00 aralığına çekecek. Piyasalar, hem Aralık hem Ocak aylarında ek indirimlerin gelmesine yüksek ihtimal veriyor.

Trump Yönetimi Baskıyı Artırıyor

Başkan Donald Trump, uzun süredir faizlerin düşürülmesini savunuyor. Bu durum, Powell üzerindeki siyasi baskıyı artırıyor.
Fed içinde görüş ayrılıkları derinleşirken, bazı üyeler yüksek enflasyon riskine dikkat çekiyor. Ancak çoğunluk, işgücü piyasasındaki bozulmayı sınırlamak için faiz indiriminin süreceğini düşünüyor.

Yeni üye Stephen Miran, Ocak ayında Beyaz Saray’a ekonomi danışmanı olarak dönecek. Miran’ın bu hafta da tıpkı geçen ay olduğu gibi, yarım puanlık indirim lehine muhalefet oyu kullanması bekleniyor.

Niceliksel Sıkılaşma Sona Erebilir

Fed’in bu hafta ayrıca, bilanço küçültme sürecine son verme olasılığını da değerlendirmesi bekleniyor. Bu durumda merkez bankası, niceliksel sıkılaşma (quantitative tightening) politikasını Kasım itibarıyla bitirebilir.
Analistler, toplantıda Fed’in iletişim stratejisini ve faiz patikası yönlendirmesini yeniden ele alacağını belirtiyor.

ABD Ekonomisinde Karışık Sinyaller: S&P Global PMI Yükseldi

Resmi veriler yayımlanmasa da özel sektör göstergeleri ekonomik faaliyetin sürdüğünü gösteriyor.

Ekim ayında açıklanan S&P Global Bileşik PMI endeksi, Eylül’deki 53,9 seviyesinden 54,8’e yükseldi.
İmalat PMI 52,2’ye, hizmet PMI ise 55,2’ye çıkarak analist beklentilerini aştı.

S&P Global Başekonomisti Chris Williamson, “Ekim verileri, dördüncü çeyreğin başında hem imalat hem hizmet sektörlerinde güçlü büyümenin devam ettiğine işaret ediyor. Hükümet kapanmasının yarattığı olumsuzluklara rağmen iş aktivitesi artıyor,” dedi.

Ancak Williamson, şirketlerin gelecek yıla ilişkin güveninin son üç yılın en düşük seviyelerine gerilediğini belirterek, özellikle tarifelerin yarattığı politika belirsizliğinin yatırımları baskıladığını vurguladı.

İthalat Vergileri Enflasyonu Sınırlı Etkiliyor

Tarifelerin fiyatlar üzerindeki etkisi sınırlı kaldı. Şirketlerin çoğu, ithalat vergilerini fiyatlara yansıtmak yerine maliyetleri absorbe etmeyi tercih etti.
Bu durum, istihdam artışını baskılayan bir unsur haline geldi. Ekonomistler, şirketlerin ücretli istihdam yerine maliyet yönetimine odaklandığını belirtiyor.

Tüm bu tablo, Fed’in bu hafta faiz indirimi yönünde adım atmasına güçlü zemin oluşturuyor.

Kaynak: Reuters, S&P Global, Deutsche Bank, JP Morgan

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]