SABAH Raporu: 2026’nın Kara Kuğusu: Tahvil pazarında panik

Küresel finans sisteminin sürdürülebilirliği, Trump yönetiminin düşük faiz baskısı, artan borç yükü ve merkez bankalarının bağımsızlık tartışmalarıyla yeniden gündemde. Fed Başkanı Powell’ın 2026’da sona erecek görev süresi, tahvil piyasasında potansiyel bir “siyah kuğu” riskini tetikleyebilir. Uzmanlar, uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükselişin borçlu ülkeleri zora sokarak küresel borç krizinin fitilini ateşleyebileceğinden endişe ediyor.

Post-Bretton Woods Sistemi ve Artan Sorgulamalar

1970’lerin ortasından beri geçerli olan dalgalı döviz kurları ve kâğıt paraya dayalı para sistemi, özellikle son on yılda daha fazla tartışılır hâle geldi. Altın rezervlerinin artışı, merkez bankalarının sisteme duyduğu güvensizliği gösterirken, doların küresel rezerv para statüsü yeniden sorgulanıyor.

Trump Yönetiminin Yeni Ekonomik Düzeni ve Düşük Faiz Talebi

Trump yönetimi, Çin karşısında teknolojik bağımsızlık ve üretim üstünlüğü hedeflerken, düşük faiz politikasını da ısrarla savunuyor. Nadir toprak elementleri krizinde Çin’e karşı yeniden ticaret savaşlarının başlaması, bu stratejik dönüşümün bir parçası olarak değerlendiriliyor.

Powell Sonrası Dönemde Fed’in Bağımsızlığı Sorgulanıyor

Fed Başkanı Jerome Powell’ın görev süresinin Mayıs 2026’da sona erecek olması, piyasalarda yeni dönemde merkez bankası bağımsızlığının zayıflayabileceği yönünde beklentileri artırıyor. Yeni başkanın agresif faiz indirimlerine gitmesi hâlinde kısa vadeli tahvil faizleri düşerken, uzun vadeli tahvillerde satış baskısı ve faiz artışı olasılığı öne çıkıyor.

Küresel Borç Yükü Alarm Veriyor

Son 25 yılda küresel borcun milli gelire oranı %230’dan %325’e çıktı. Japonya’da faiz artıramayan zayıf büyüme, Fransa ve İngiltere’de mali kriz sinyalleri, küresel borç yükünün sürdürülemezliğine işaret ediyor. ABD’nin kamu borcu GSYH’nin %120’sine, Japonya’nınki ise %260’ına ulaştı.

Altın ve Gümüşte “Fiat Sisteme Başkaldırı” Rallisi

Yıl başından bu yana gümüş %84, altın %61 yükseldi. Analistler, Powell’ın görev süresinin dolacağı 2026 Mayıs’ına kadar bu rallinin sürebileceğini düşünüyor. Altın-gümüş rasyosunun düşmesiyle gümüş pozisyonlarını kapatan yatırımcılar, 4.200 dolar seviyesine ulaşan altın fiyatında da kâr realizasyonu yaptı.

Türk Piyasalarında Hafif Soluklanma

Borsa İstanbul, son 15 günde 11 kez düşüş kaydettikten sonra dün %1,4 yükseldi. Ancak bankacılık endeksi zayıf kaldı. USD/TRY 41,83 seviyesinde, CDS primi ise 270 baz puan civarında. TL tahvil piyasasında önemli bir değişim görülmedi.

Erdoğan’dan Nadir Toprak Elementleri Açıklaması

Cumhurbaşkanı Erdoğan, Eskişehir’de barit ve florit başta olmak üzere 694 milyon tonluk nadir toprak elementi bulunduğunu açıkladı. Türkiye’nin bu alanda dünyanın ilk beş üreticisinden biri olmayı hedeflediğini belirten Erdoğan’ın açıklamaları, ilgili ETF’lere olan ilgiyi artırdı.

Küresel Piyasalar ve Güne Başlangıç

ABD borsaları güçlü bilançoların desteğiyle yükselirken, Asya piyasaları da çip ve yapay zekâ hisseleri öncülüğünde pozitif seyrediyor. Tokyo Borsası %1, Kore Borsası %2 primli. Altın 4.240 dolar ile rekor kırarken, Japon yeni güçlendi. Dolar genel olarak zayıf seyrederken, petrol fiyatları Trump’ın Hindistan–Rusya ticareti açıklamalarıyla toparlandı.

Türkiye’de bugün konut sektörü verileriyle birlikte TCMB ve BDDK haftalık istatistikleri takip edilecek.

Emre Değirmencioğlu, Kıbrıs İktisat  Bankası

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]