Gedik Yatırım’dan ilk çeyrek finansal sonuç tahminleri…

Zayıf tarafta, Kordsa’nın zayıf talep koşulları ile birlikte Endonezya ve Tayland’daki üretim tesislerini vuran sel nedeniyle zayıf finansallar açıklamasını bekliyoruz. Lastik üreticileri Brisa ve Goodyear’da zayıf talep koşulları ve marj baskısı nedeniyle zayıf finansallar açıklayabilir. Galata Wind, Aksen ve Zorlu Enerji gibi enerji üretim şirketlerinin karlılıklarının zayıf elektrik fiyatları ve yüksek enflasyondan olumsuz etkilenmesi muhtemelken, enerji dağıtıcısı Enerjisa enflasyona göre korunaklı gelir modeli sayesinde daha az olumsuz etkilenebilir. Tupraş, Aksa Akrilik ve Petkim gibi petrol ve gaz şirketleri daha zayıf faaliyet karlılığı açıklamasını bekleriz Çelik sektörü özelinde, Ereğli ve Kardemir için ton başına FAVÖK’ün hem yıllık bazda hem de tarihsel ortalamalara kıyasla baskı altında kalmasını bekliyoruz. Bu görünümde zayıf talep koşulları belirleyici olmaya devam ediyor. Bununla birlikte, 1Ç25’te 4Ç24’e kıyasla sınırlı bir toparlanma öngörüyoruz. Otomotiv sektöründe tüm oyuncular için, yıllık bazda reel faaliyet kârlılığında kayda değer daralmalar öngörüyoruz. Araç başına faaliyet kârında çeyreklik bazda sınırlı bir toparlanma ihtimali mevcut olsa da, Tofaş ve Türk Traktör faaliyet gelirindeki yıllık bazlı daralmanın, Doğuş Oto ve Ford Otosan’a kıyasla daha derin olmasını bekliyoruz. Güncel görünüm, sektör genelinde kârlılık tarafında daha zorlu bir marj ortamına işaret ediyor. Şişe Cam ise yurt içi güçlü inşaat sektörünün hafif olumlu etkisine rağmen global güçsüz talep ortamı kaynaklı finansalların bu çeyrekte de zayıf gelmesini bekliyoruz. Pacific Soda satın alımı ve düşen FAVÖK rakamıyla birlikte Net Borç/FAVÖK çarpanının ciddi yüksek yerlere yükselmesi baskı yaratabilir. Arçelik, Whirpool birleşme etkisiyle reel bazda %12 büyüme bekliyoruz. Ancak hem birleşme kaynaklı hem de zayıf talep ortamının devam etmesi nedenleriyle FAVÖK’te %33 daralma ve 1.1 milyar TL net zarar bekliyoruz. Son olarak, Coca Cola İçecek’in marj kaynaklı zayıf sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Bu sonuçlar, ilk defa Rusya bacağını sonuçlarına konsolide etmemesi beklenen Anadolu Efes’e de sirayet edebilir. Güçlü tarafta, telekomünikasyon sektörünün sanayilerden ayrışarak yıllık reel büyümesini sürdürmesini bekliyoruz. Bu çerçevede, T.Telekom’un 1Ç25 finansallarında da öne çıkacağını düşünüyoruz. Enka’nın artan birikmiş siparişleri, enerji faaliyetlerindeki toparlanma ve zayıf TL sayesinde yıllık bazda daha güçlü sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Orge’nin de istikrarlı bir şekilde büyüyen siparişleri sayesinde yıllık bazda daha iyi sonuçlar açıklayacağını tahmin ediyoruz. Altın fiyatlarındaki güçlü artışın Koza Altın’ın hem net satışlara hem de marjlara olumlu katkı sağladığını düşünmekteyiz. Daha düşük parasal kayıp ve güçlenen operasyonel beklentilerimiz kaynaklı net kar tarafında hem çeyreksel hem de yıllık bazda güçlü bir toparlanma öngörüyoruz. Son olarak güçlü talep ve makul marjlar ile TAB Gıda’nın güçlü sonuçlar açıklamasını bekleriz.

Bankacılık sektöründe 1.çeyrekte göreceli olumlu sonuçlar bekliyor, fakat 2.çeyrek beklentilerinde bozulma sebebiyle sonuçların hisseler üzerindeki tepkisinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz

Mart’ın sonlarında artmaya başlayan fonlama maliyetleri bankaların çekirdek marj yaratma konusunda hareket alanını kısıtlamış olsa da bunun etkisi çoğunlukla 2.çeyreğe yansıyacaktır. Buna karşın, 1.çeyrekte marjlarda artan swap maliyetleri ve düşen TÜFE endeksli tahvil portföyü getirilerine rağmen TL kredi-mevduat makasındaki toparlanma sayesinde hafif artış tahminliyoruz. Kredi risk maliyeti ise bireysel, küçük ölçekli kobilerdeki takibe girişler sebebiyle bir miktar artabilir. Spesifik olarak bakacak olursak, Yapıkredi TL kredi-mevduat makası gelişimi, Akbank ise ticaret karlılığı sayesinde net karlılıklarda güçlü artışla öne çıkabilir. İş Bankası karlılığında çeyreklik hafif artış tahminlerken, Garanti’nin ise karlılığında çeyreklik bir miktar düşüş tahminliyoruz. TSKB, Vakıfbank ve bir ihtimal Albaraka’nın serbest karşılık stoğundan bir miktar karşılık çözerek geçen çeyrekteki yüksek bazdan kaynaklı çeyreksel net kar düşüşlerini engelleyebileceğini düşünmekteyiz. Halkbank’ın ise ertelenmiş vergi geliri sayesinde net karlılığında güçlü gelişim olabilir. Sonuç olarak sektörün net karlılığında ortalama çeyreklik %13, yıldan yıla %5’lik artış tahminliyoruz.

YASAL UYARI

Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.