Ekonomi
Enflasyon Raporu 2026 İçin Ne Vadediyor? TCMB Beklentileri Yukarı Revize Etti
Analistlere göre, yeni tahminler TCMB'nin dezenflasyon süreci konusunda daha temkinli bir yaklaşım benimsediğini gösteriyor. Faz indirimleri yavaşlayacak ve gecikecek.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), yılın son Enflasyon Raporu’nda 2025 enflasyon tahmin aralığını yukarı yönlü revize etti. Banka, 2026 ve 2027 için “ara hedef” yaklaşımını korurken, çıktı açığının 2028 sonuna kadar negatif seyredeceği mesajını verdi. Analistlere göre, yeni tahminler TCMB’nin dezenflasyon süreci konusunda daha temkinli bir yaklaşım benimsediğini gösteriyor. Faz indirimleri yavaşlayacak ve gecikecek.
TCMB Tahminleri Yukarı Çekti: 2025 İçin Orta Nokta %32
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, İstanbul Finans Merkezi’nde düzenlenen yılın son Enflasyon Raporu toplantısında enflasyon tahminlerini güncelledi.
-
2025 yıl sonu tahmin aralığı %25–29’dan %31–33 aralığına çıkarıldı.
-
Böylece 2025 orta nokta tahmini %27’den %32’ye yükselmiş oldu.
-
2026 ve 2027 için ilan edilen “ara hedefler” korunuyor:
-
2026 ara hedefi: %16
-
2027 ara hedefi: %9
-
TCMB ayrıca çıktı açığının 2028 sonuna kadar negatif kalacağını açıkladı. Bu durum, talep koşullarının enflasyonu yukarı itmeyen bir noktaya doğru ilerlediği şeklinde yorumlanıyor.
Gıda ve Kira Kalemleri Beklentileri Bozdu
TCMB’nin tahmin değişikliğinde özellikle iki faktör etkili oldu:
-
Gıda fiyatlarında beklenen yavaşlamanın gerçekleşmemesi
-
Kira ve eğitim giderlerinde aylık %3,5 düzeyinde süren artışlar
Banka, bu kalemlerdeki yapışkan fiyat davranışının dezenflasyon sürecini sınırladığını belirtti.
Kuveyt Türk Yatırım’ın raporuna göre:
“Son aylardaki gerçekleşmeler TCMB’nin tahmin aralığının üst bandının üzerinde seyretmeye devam etti.”
Kurum, kendi 2025 yıl sonu enflasyon beklentisini %31,8 olarak koruyor.
Politika Faizinde Adımlar ‘Toplantı Bazlı’ Belirlenecek
Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan, para politikasının yönüne ilişkin şu mesajı verdi:
“Para politikasının büyüklüğü ve adımları, enflasyon görünümü odaklı ve toplantı bazlı belirlenecek.”
Bu ifade, 2025 boyunca kademeli ve ihtiyatlı faiz indirimlerine işaret ediyor.
Marbaş: 2026 Tahminleri “İzle–Gör” Modunda
Toplantıya katılan Marbaş Menkul Değerler Araştırma Departmanı şu değerlendirmeyi yaptı:
-
2025 tahmini piyasa beklentileri ile paralelleştirildi.
-
2026–2027 için “izle–gör” stratejisi uygulanıyor.
-
Endeksleme değişimi nedeniyle olası etki %30’un üzerinde olabilir ve Şubat Enflasyon Raporu’nda yeni bir revizyon gelebilir.
Marbaş ayrıca bankacılık sektörü için şu yorumu yaptı:
“Kredi koşullarında devamlılık kısa vadede olumsuz olsa da, güçlü kârlılık ve marjlar nedeniyle orta–uzun vadede ayrışma sürecektir.”
https://www.youtube.com/watch?v=Is6e7p2XmIU&t=863s
Tacirler Yatırım: İç Talep Zayıflıyor, Çıktı Açığı Negatif
Tacirler Yatırım’ın analizinden öne çıkanlar:
-
2025 tahmin aralığı %31–33 bandına yükseltildi.
-
2026 için tahmin aralığı değişmedi (%13–19).
-
Küresel büyüme zayıflığı nedeniyle petrol fiyatı varsayımı aşağı, metal ithalat maliyetleri nedeniyle TL cinsi maliyetler yukarı revize edildi.
Tacirler ayrıca iç talepte belirgin yavaşlama olduğuna işaret etti:
“Satış ve tüketim verileri, üçüncü çeyrekte iç talepte ivme kaybına işaret ediyor.”
Kurumun beklentisi:
-
Yıl sonu TÜFE: %31,5
-
2026 sonunda TÜFE: %23
-
Aralık PPK beklentisi: 100 baz puan faiz indirimi
(yıl sonu politika faizi %38,5)
Enflasyon Beklentilerinde Bozulma Kısa Süreli Durağanlığa Neden Oldu
Karahan toplantıda, enflasyon beklentilerinin ekim ayında kesintiye uğradığını belirtti:
“Beklentiler hâlâ tahminlerimizin üzerinde seyrediyor.”
Bu değerlendirme, para politikası açısından erken gevşeme riskinin masada olmadığını gösteriyor.
Dezenflasyon Süreci “Zorlu ama Yönetilebilir”
TCMB’ye göre:
-
Dezenflasyon başladı fakat kırılgan,
-
Fiyatlama davranışları hâlâ kontrol altında değil,
-
Negatif çıktı açığı süreci destekliyor,
-
2026’dan itibaren enflasyonda kalıcı düşüş hedefleniyor.
Piyasalara verilen genel mesaj şu:
“Yüksek faiz + disiplinli duruş = dezenflasyon”
Sonuç: Daha Gerçekçi Tahminler, Daha Uzun Bir Yol
TCMB’nin bu raporu, iletişim stratejisinin sert bir değişimine işaret ediyor:
-
Tahminler artık iyimser değil, gerçekçi.
-
Piyasa ile uyum arttırıldı.
-
Dezenflasyon süreci kademeli ve uzun vadeli.
Analistlerin ortak görüşü:
“Program çalışıyor, ancak sonuçlar zamana yayılacak.”
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
