Zorlu Enerji: Endekse Paralel Getiri

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2023 yılında net satışları reel olarak bir önceki yıla göre %29,7 düşüşle 27.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK’ü reel olarak bir önceki yıla göre %19,7 düşüşle 6.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK marjı reel olarak bir önceki yıla göre 294 baz puan artışla %23,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında net karı reel olarak bir önceki yıla göre %15,0 artışla 10.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Sonuç: Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 27.282 mn TL satış geliri (yıllık: reel -%30), 6.478 mn TL FAVÖK (yıllık: reel -%20) ve 10.921 mn TL net kar (yıllık: reel +%15) açıklamıştır.

FAVÖK marjı 2022’de % 20,8 iken, 2023 yılında 294bp’lık artışla %23,7 olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 2022’de %24,5’ten, 2023’te %40’a yükselmiştir. 2023 yılında şirketin net borcu yıllık %22 gerileyerek 40,161 milyon TL olurken, Net Borç/FAVÖK rasyosu 6,20x’e düşmüştür (2022: 6,20x). Ertelenmiş vergi geliri net kara katkı sağlamıştır. Şirket 2023’te 6.587 milyon TL ertelenmiş vergi geliri yazmıştır.

Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 8,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

Gedik Yatırım