YKY - Strateji Notu: Petrol Konusu

Petrol fiyatı belirgin bir şekilde yükseldi, ancak piyasa oldukça sakinliğini koruyor. Vadeli opsiyonlardaki oynaklık eğrisi, keskin bir fiyat artışından kar elde edecek petrol opsiyonlarına olan ilginin az olduğunu gösteriyor.

ABD İran saldırıları yeniden başlamasıyla petrol fiyatları yükseldi, ancak opsiyon piyasaları büyük bir yukarı yönlü harekete karşı korunmaya yönelik talebin az olduğunu gösteriyor.

Yatırımcılar, son gerginliği fiziksel arzda kesin bir bozulmadan ziyade geçici gibi görüyor.

Eğer Hürmüz akışları daha da zayıflarsa veya rafine ürün stresi ham petrol fiyatlarına geri dönmeye başlarsa, yatırımcıların bu rahatlığı hızla ortadan kalkabilir.

Eğer yatırımcılar saldırıların yeniden başlamasının petrol arzında büyük bir aksamaya yol açacağından gerçekten korksalardı, bu daha yüksek bir volatilite eğrisinde kendini göstermelidir.

İlginçtir bunun yerine, satım opsiyonları nispeten daha fazla ilgi çekiyor; bu da yatırımcıların petrol fiyatlarının keskin bir şekilde yükselmesinden çok düşmesinden endişe duyduklarını gösteriyor.

Bu durum, fiziksel risklerin ortadan kalktığı anlamına gelmiyor. Bildirilenlere göre Hürmüz Boğazı'ndaki trafik azalıyor; tahminler, boğazdan günde yalnızca 2 ila 4 milyon varil petrolün geçtiğine işaret ediyor. Bu miktar, ABD yönetiminin günde 8 ila 10 milyon varil yönündeki tahmininin oldukça altında.

Buna rağmen piyasa, yukarı yönlü kesin bir tavır alma konusunda isteksiz görünüyor. Yatırımcılar yaşanan aksaklıkların farkında olsalar da, Washington ve Tahran'ın defalarca gerilimi tırmandırma eğilimi gösterip ardından rotalarını değiştirdiklerine de şahit oldular. Yaşanan her bir geri dönüş, piyasanın yeni gelişmeleri biraz daha şüpheyle karşılamasına yol açtı. Dolayısıyla nasılsa anlaşılırlar rahatlığı da var piyasada.

Halbuki aktif askeri saldırılara geri dönülmesi şüphesiz ki gerilimi tırmandırıyor. Yine de piyasa bu durumu, fiziksel arz aksaklıklarının ciddi boyutta kötüleşeceğine dair bir kanıt olarak değil, yeni bir TACO tradei ile sonuçlanacak bir süreç olarak görüyor.

Petrol fiyatlarının, tam anlamıyla bir jeopolitik risk primi oluşturmadan tepki vermesinin nedeni de bu. Piyasa çok daha büyük çaplı bir fiyat hareketine karşı kendini güvence altına alma konusunda henüz istekli değil.

Sorun şuradaki riskler, bu piyasanın bu sakinliğinde ödünç alınmış bir zaman olabilir.

Şimdiye kadar, stresin büyük bir kısmı, özellikle dizel olmak üzere rafine ürün marjlarında yoğunlaşmıştı, ham petrol fiyatında değil. Eğer bu risk, ürün fiyat farklarından ham petrole doğru kaymaya başlarsa piyasa aniden daha keskin bir yükseliş olasılığını yeniden fiyatlandırmak zorunda kalabilir.