Wall Street YZ hisselerinden vazgeçemiyor: 2,3 trilyon dolarlık çöküşün ardından yeniden alım zamanı mı?

ABD borsaları, geçen haftaki tarihi YZ hissesi satışlarının ardından petrol fiyatlarındaki sert düşüşün desteğiyle yeni haftaya yükselişle başladı. Nasdaq 100 endeksinden tek günde 2,3 trilyon dolar silinmesine ve hedge fonların teknoloji hisselerinde rekor düzeyde satış yapmasına rağmen Wall Street'in önde gelen yatırım bankaları YZ yükselişinin sona erdiğine inanmıyor. JPMorgan, Morgan Stanley ve HSBC yeniden alım fırsatlarına dikkat çekerken Citi daha temkinli bir yaklaşım benimsiyor. Goldman Sachs ise Avrupa borsalarının YZ kaynaklı dalgalanmalara karşı daha dayanıklı olduğunu belirtiyor.

Wall Street yükselişte: Petrol fiyatlarındaki düşüş destek verdi

ABD borsaları pazartesi günü güçlü yükselişlerle işlem gördü. Petrol fiyatlarındaki gerileme, teknoloji sektörüne ilişkin endişelere rağmen yatırımcıların risk iştahını destekledi.

Gün içindeki piyasa verilerine göre:

• Dow Jones: 619 puan, yüzde 1,2 yükseldi.

• S&P 500: Yüzde 0,9 değer kazandı.

• Nasdaq Composite: Yüzde 0,8 arttı.

• WTI petrol: Yaklaşık yüzde 3 düşüşle 88 dolara geriledi.

• Brent petrol: Yüzde 3'ten fazla düşerek 95 dolar civarına indi.

Petrol fiyatlarındaki gerileme, enerji kaynaklı enflasyon baskılarının hafifleyebileceği beklentisini güçlendirdi.

Bununla birlikte yatırımcılar, bu hafta açıklanacak ABD enflasyon verilerini ve büyük YZ şirketlerinin finansal sonuçlarını bekliyor.

Geçen cuma günü de teknoloji hisselerinde kısmi toparlanma yaşanmıştı. Nasdaq Composite yüzde 1,09, S&P 500 ise yüzde 0,31 yükselirken Dow Jones yüzde 0,46 gerilemişti.

Ancak Wall Street'teki yükseliş, geçen haftaki sert satışların yarattığı belirsizliği tamamen ortadan kaldırmış değil.

Demokratların seçim zaferi YZ hisselerinde tarihi çöküşü tetikledi

ABD'de Demokratların ara seçimlerde elde ettiği güçlü sonuçlar, teknoloji şirketlerinin yatırım planlarına ilişkin endişeleri artırdı.

Yatırımcılar, yeni Kongre dengelerinin veri merkezlerinin inşası, elektrik tüketimi ve YZ altyapısının geliştirilmesi konusunda daha sıkı düzenlemelere yol açabileceğinden kaygılanıyor.

Özellikle yeni veri merkezi projelerine verilecek izinler ve enerji altyapısının yeterliliği, sektörün büyüme beklentileri açısından önem taşıyor.

Bu endişeler geçen perşembe günü Nasdaq 100 endeksinde Covid-19 pandemisinden bu yana görülen en sert günlük düşüşe neden oldu.

Nasdaq 100'ün piyasa değerinden yalnızca bir günde 2,3 trilyon dolar silindi.

S&P 500 endeksi ise haftalık bazda Nisan 2025'ten bu yana en büyük kaybını yaşadı.

Satış dalgasının büyüklüğü, teknoloji hisselerine yönelik yoğun yatırımcı pozisyonlarının ne kadar hızlı çözülebileceğini ortaya koydu.

Goldman Sachs: Hedge fonlar teknoloji hisselerini rekor hızda sattı

Goldman Sachs'ın ana aracılık birimi verileri, geçen haftaki satışların arkasında büyük hedge fonların bulunduğunu gösteriyor.

Bankanın 6 Kasım itibarıyla derlediği verilere göre küresel teknoloji hisselerindeki hedge fon satışları, 2016'ya kadar uzanan veri serisinin en yüksek seviyelerine yaklaştı.

Teknoloji sektörü hem ABD'de hem de küresel piyasalarda en yoğun net satış yapılan sektör oldu.

Bu hareket, son dört ayın en büyük tekil hisse net satış dalgasını tetikledi.

Hedge fonlar yalnızca YZ şirketlerinden çıkmakla kalmadı; daha önce yüksek performans göstermiş hisselerdeki pozisyonlarını da hızla azalttı.

Bu süreç, finans piyasalarında momentum stratejilerinin çözülmesi olarak tanımlanıyor.

Momentum stratejileri, geçmişte güçlü performans gösteren hisselerin yükselmeye devam edeceği beklentisine dayanıyor.

Ancak yatırımcıların aynı anda bu pozisyonlardan çıkmaya başlaması, satış baskısını olağanüstü boyutlara taşıyabiliyor.

JPMorgan: 40 yılın en büyük momentum çöküşü

JPMorgan Chase stratejistlerine göre geçen hafta yaşanan hareket, yaklaşık 40 yılın en büyük momentum çözülmelerinden birine işaret ediyor.

Dubravko Lakos-Bujas liderliğindeki strateji ekibi, piyasalarda yatırımcıların pozisyonlarını kapatıp risklerini azaltmaya başladığına ilişkin işaretlerin güçlendiğini belirtti.

Bankaya göre kaldıraç azaltma göstergeleri, Trump'ın gümrük vergilerini açıkladığı ve piyasalarda sert dalgalanmaya neden olan Liberation Day dönemindeki seviyelere geri döndü.

Haziran ayında iyimser olan yatırımcı duyarlılığı da son satışların ardından kötümser tarafa geçti.

JPMorgan, bu gelişmelerin piyasalardaki olumsuz beklentilerin zirveye yaklaşmış olabileceğini düşündüğünü belirtiyor.

Bununla birlikte banka, satış dalgasının tamamen sona erdiğini ilan etmek için henüz erken olduğu görüşünde.

Cuma günü hedge fonlar yeniden alıma geçti

Goldman Sachs'ın işlem masası verilerine göre geçen haftanın son işlem gününde hedge fonlar yeniden net alıcı konumuna geçti.

Ancak bu alımların önemli bölümü doğrudan teknoloji şirketlerine yönelik yeni yatırım kararlarından kaynaklanmadı.

İşlemler daha çok hisse senedi endeksleri ve borsa yatırım fonları üzerinden alınmış makro pozisyonların kapatılmasıyla bağlantılıydı.

Bu ayrım önemli.

Çünkü kısa pozisyonların kapatılmasıyla gerçekleşen alımlar, yatırımcıların YZ şirketlerine yönelik uzun vadeli beklentilerinin yeniden güçlendiği anlamına gelmeyebilir.

Buna rağmen Wall Street'teki büyük yatırım bankalarının çoğu, YZ sektörünün orta ve uzun vadeli büyüme potansiyelinin sürdüğünü düşünüyor.

Wall Street neden hâlâ iyimser? Şirket kârları

Teknoloji hisselerindeki tarihi satışlara rağmen yatırım bankalarının tamamen kötümser bir tutuma geçmemesinin temel nedeni şirket kârlarına ilişkin güçlü beklentiler.

Bloomberg Intelligence tarafından derlenen tahminlere göre S&P 500 şirketlerinin hisse başına kârlarında:

• 2026 yılında yaklaşık yüzde 30 büyüme

• 2027 yılında yaklaşık yüzde 20 büyüme

bekleniyor.

Bu tahminler, ABD şirketlerinin kârlılığında güçlü artışın devam edeceği varsayımına dayanıyor.

Özellikle büyük teknoloji şirketlerinin üçüncü çeyrek bilançoları, YZ altyapısına yönelik sermaye harcamalarının yüksek seviyelerde sürdüğünü gösterdi.

Büyük bulut bilişim şirketlerinin veri merkezi ve işlemci yatırımlarından henüz vazgeçmemesi, sektörün büyüme beklentilerini destekliyor.

Ancak güçlü kâr tahminleri, hisse fiyatlarının mutlaka yükseleceği anlamına gelmiyor.

Nitekim birçok piyasa stratejisti, seçimlerin ardından yatırımcılara yeniden hisse almalarını önerdikten hemen sonra gelen sert satış dalgasına hazırlıksız yakalandı.

Morgan Stanley: Düzeltmenin son aşamasındayız

Morgan Stanley stratejisti Michael Wilson, ABD borsalarındaki düzeltmenin son aşamasına yaklaştığını düşünüyor.

Wilson'a göre S&P 500 endeksi, bankanın daha önce belirlediği 7.100-7.300 puanlık aşağı yönlü hedef aralığına yaklaşıyor.

Stratejist, bu bölgeden başlayabilecek toparlanmanın yıl sonuna doğru yeni bir yükseliş hareketine dönüşebileceğini öngörüyor.

Morgan Stanley, yatırımcıların piyasanın kesin dip noktasını yakalamaya çalışmak yerine önümüzdeki birkaç hafta içinde seçici biçimde hisse pozisyonlarını artırmasını öneriyor.

Banka özellikle değerlemeleri gerilemiş ancak güçlü hisse başına kâr büyümesi sergileyen kaliteli döngüsel şirketlere dikkat çekiyor.

Wilson'ın ekibi, ara seçimlerin ardından veri merkezi yatırımlarının uygulanmasına ilişkin risklerin sınırlı kalacağı görüşünde.

Bu nedenle Morgan Stanley, son satışları uzun vadeli YZ yatırım döngüsünün sona erdiğine ilişkin bir işaret olarak değerlendirmiyor.

HSBC yeniden hisse alımına başladı

HSBC stratejisti Max Kettner de geçen haftaki satışların ardından hisse senetlerine yönelik pozisyonlarını yeniden artırmaya başladı.

Kettner, ara seçimler öncesinde piyasalar konusunda temkinli davranan ve hisse senetlerindeki ağırlığını azaltan stratejistler arasında yer alıyordu.

İki hafta önce hisse senetlerinde mümkün olan en yüksek ağırlık seviyesinden geri çekilen HSBC, son düşüşü taktiksel alım fırsatı olarak değerlendiriyor.

Kettner'a göre piyasalarda bundan sonraki dönemde Anthropic'in planlanan halka arzı, ABD ara seçimlerinden daha belirleyici bir gelişme haline gelebilir.

Anthropic, küresel YZ sektörünün önde gelen şirketlerinden biri olarak dikkat çekiyor.

Şirketin olası halka arzının büyüklüğü ve değerlemesi, yatırımcıların YZ sektörüne yönelik iştahının önemli göstergelerinden biri olabilir.

Citi daha temkinli: ABD hisseleri ve teknoloji sektörü nötr

Wall Street'teki iyimserliğe karşın Citigroup daha ihtiyatlı bir yaklaşım benimsiyor.

Beata Manthey liderliğindeki Citi stratejistleri, son satışların ardından ABD hisse senetleri ve küresel teknoloji sektörü için tavsiyelerini nötr seviyeye indirdi.

Bankaya göre yatırımcı pozisyonlarındaki çözülme henüz tamamlanmamış olabilir.

Nasdaq 100 gibi endekslerde net pozisyonların negatife dönmesi ihtimali bulunuyor.

Citi, YZ sektörünün orta vadeli görünümünü olumlu değerlendirmeye devam ediyor.

Ancak teknoloji hisselerinde yeniden yüksek ağırlıklı pozisyon alınabilmesi için üç koşulun oluşmasını bekliyor:

• Yatırımcı pozisyonlarının daha sağlıklı seviyelere gerilemesi.

• YZ sektörüne yönelik piyasa duyarlılığının istikrar kazanması.

• Şirketlerin kâr tahminlerindeki olumlu revizyonların devam etmesi.

Manthey, mevcut ortamda değerleme açısından daha cazip, kaliteli ve savunmacı sektörlerin YZ hisselerinden daha iyi performans gösterebileceğini belirtti.

JPMorgan'ın S&P 500 hedefi hâlâ 8.000 puan

JPMorgan stratejisti Dubravko Lakos-Bujas, son satışlara rağmen ABD hisse senetlerinin temel göstergelerini olumlu değerlendiriyor.

Bankaya göre şirket kârlarına ilişkin tahminler yukarı yönlü revize edilmeye devam ediyor.

Yüksek çift haneli kâr büyümesinin 2027 ve 2028 yıllarında da sürmesi bekleniyor.

Üçüncü çeyrek finansal sonuçları, büyük teknoloji şirketlerinin YZ yatırımlarını azaltmak yerine sürdürdüğünü gösteriyor.

Bu nedenle JPMorgan, S&P 500 endeksi için yıl sonu hedefini 8.000 puanda koruyor.

Söz konusu hedef, geçen cuma günkü kapanışa göre yaklaşık yüzde 8,5 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

Lakos-Bujas, son düşüşün büyük ölçüde yatırımcıların kaldıraçlı pozisyonlarını azaltmasından kaynaklandığını savunuyor.

Stratejiste göre YZ yatırım döngüsüne yönelik sürekli şüphecilik ve piyasanın aşırı değerlemeleri hızla cezalandırması, uzun vadede sektörün daha sürdürülebilir büyümesine katkıda bulunabilir.

Ancak yeni riskler kapıda: Halka arzlar, veri merkezleri ve petrol

JPMorgan'ın olumlu beklentilerine rağmen kısa vadeli belirsizlikler önemini koruyor.

Banka, özellikle üç risk alanına dikkat çekiyor.

İlk olarak trilyon dolarlık değerlemelere ulaşabilecek yeni teknoloji şirketi halka arzları, mevcut piyasa likiditesi ve yatırımcı pozisyonları üzerinde etkili olabilir.

İkinci olarak Texas elektrik şebekesi işletmecisi ERCOT'un veri merkezi izinlerini gözden geçirmesi, YZ altyapı yatırımlarının uygulanma hızını etkileyebilir.

Üçüncü olarak jeopolitik gelişmeler ve petrol fiyatlarının seyri, Fed'in aralık ayındaki faiz kararına ilişkin beklentileri değiştirebilir.

ABD-İran çatışmasının geleceği de enerji fiyatları üzerinden enflasyon ve para politikası görünümü açısından önemli bir belirsizlik kaynağı olmaya devam ediyor.

Nvidia'da casusluk soruşturması teknoloji sektörünü sarstı

YZ hisselerindeki dalgalanmaya bir başka önemli gelişme daha eklendi.

Nvidia yönetim kurulu, CEO Jensen Huang'ın Çin istihbaratıyla bağlantılı olduğundan şüphelenilen bir iş kadınıyla ilişkisini araştırmak üzere bağımsız soruşturma başlatacağını duyurdu.

Huang, söz konusu kadınla evlilik dışı ilişki yaşadığını kabul etti.

Ancak casusluk iddiaları henüz kanıtlanmış değil. Nvidia da şirket sırlarının veya ABD ulusal güvenliğinin tehlikeye girdiğine ilişkin bir bulgu açıklamadı.

Haberin ardından Nvidia hisseleri ABD piyasa öncesi işlemlerde yüzde 5 geriledi.

Nvidia'nın YZ işlemcileri pazarındaki merkezi konumu nedeniyle şirket yönetimine ilişkin gelişmeler, teknoloji sektörünün genelinde yatırımcı duyarlılığını etkileyebiliyor.

Avrupa borsaları YZ satışlarından neden daha az etkileniyor?

ABD teknoloji hisselerindeki sert satışlar, yatırımcıların Avrupa piyasalarına yönelik ilgisini de artırdı.

Geçen hafta S&P 500 sert düşüş yaşarken Avrupa'nın Stoxx 600 endeksi yüzde 0,2 yükseldi.

Citi, Birleşik Krallık hariç Avrupa hisse senetlerine ilişkin tavsiyesini yüksek ağırlığa çıkardı.

Banka, Avrupa şirketlerinin YZ sektörüne yönelik risklere daha az maruz kaldığını ve petrol fiyatlarındaki gerilemeden daha fazla yararlanabileceğini belirtti.

Avrupa borsalarının sektörel yapısı da ABD'den önemli ölçüde farklılaşıyor.

ABD piyasalarında büyük teknoloji şirketlerinin endeksler üzerindeki ağırlığı çok daha yüksek.

Bu nedenle YZ hisselerinde yaşanan sert satışlar, Amerikan endekslerini Avrupa'ya kıyasla daha güçlü etkiliyor.

Goldman Sachs: Avrupa YZ krizlerinde ABD'yi geride bırakıyor

Goldman Sachs stratejistleri Guillaume Jaisson ve çalışma arkadaşlarının analizine göre YZ altyapısıyla bağlantılı şirketler, Stoxx 600 endeksinin yaklaşık yüzde 15'ini oluşturuyor.

Bu şirketlerin, Avrupa endeksinin 2027 yılı için beklenen yüzde 9'luk kâr büyümesine katkısı dörtte birin altında.

ABD'de ise tablo çok farklı.

Goldman Sachs'a göre YZ altyapısıyla bağlantılı şirketler S&P 500 endeksinin yaklaşık yüzde 40'ını oluşturuyor.

Aynı şirketlerin, endeksin öngörülen kâr büyümesine katkısı üçte ikiden fazla.

Bu farklılık, Avrupa piyasalarının YZ yatırımlarına ilişkin olumsuz gelişmeler karşısında neden daha dayanıklı olabildiğini açıklıyor.

Goldman Sachs'ın hesaplamalarına göre 2023 yılından bu yana yaşanan en büyük sekiz YZ kaynaklı satış dalgasının tamamında Avrupa borsaları ABD'den daha iyi performans gösterdi.

2026 yılında da Stoxx 600 endeksi, S&P 500'ün haftalık yüzde 1,5 veya daha fazla gerilediği beş ayrı haftada yatay veya pozitif performans sergiledi.

YZ yükselişi sona mı eriyor, yoksa yeni alım fırsatı mı doğuyor?

Wall Street'teki son gelişmeler, yatırım bankalarının YZ sektörünün geleceğine ilişkin değerlendirmelerinde önemli farklılıklar bulunduğunu gösteriyor.

Goldman Sachs verileri, hedge fonların teknoloji hisselerinden rekor hızda çıktığını ortaya koyuyor.

JPMorgan, satış dalgasını büyük ölçüde kaldıraçlı pozisyonların çözülmesi olarak değerlendirirken yıl sonu için S&P 500'de 8.000 puan hedefini koruyor.

Morgan Stanley düzeltmenin son aşamasına yaklaşıldığını savunuyor. HSBC ise düşüşü taktiksel alım fırsatı olarak kullanıyor.

Buna karşılık Citi, teknoloji hisselerinde yeniden yüksek ağırlıklı pozisyon almak için yatırımcı duyarlılığının ve kâr beklentilerinin istikrar kazanmasını bekliyor.

Avrupa borsaları da YZ hisselerine daha düşük bağımlılıkları sayesinde küresel yatırımcılar açısından alternatif oluşturuyor.

CNBC, Bloomberg

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.