Tahvil Piyasasında 2008 Sonrasının En Büyük Çatlağı: Merkez Bankaları Krizin Eşiğinde

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Scope Ratings’in ABD Kamu Borçları Kıdemli Analisti Eiko Sievert, tahvil piyasalarındaki dalgalanmaları kontrol altına almak için merkez bankalarının müdahaleye zorlanmasının veya müdahale sinyali vermesinin krizin en net göstergesi olduğunu söyledi.

Eski bir İngiltere Finansal Davranış Otoritesi (FCA) ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) yetkilisi olan Sievert, parasal otoritelerin piyasada yaşanan çalkantılara yanıt vermekten başka çaresinin kalmamasını krizin en temel parametrelerinden biri olarak tanımladı.

Sermaye Piyasalarında 2008 Sonrasının En Yüksek Getirisi

Küresel hükümet tahvili getirilerinin 2008 küresel finans krizinden bu yana en yüksek seviyelere çıkması, ülkelerin yükselen borç yüklerini yönetebilme kabiliyetine dair endişeleri tırmandırdı.

Sievert, piyasadaki bozulmaların temel ekonomik verileri aşarak kendi kendini besleyen bir krize dönüşme riski taşıdığını belirterek şu noktalara dikkat çekti:

ECB'nin 2022'de devreye soktuğu Transmission Protection Instrument (TPI - Aktarım Koruması Aracı) gibi olağanüstü mekanizmaların kullanımı kriz sinyalidir.

ABD Merkez Bankası'nın (Fed) benzer hazır bir aracı bulunmuyor. Fed’in asli görevi olan enflasyon ve istihdam hedeflerinden sapıp mali politikaları ve kamu borçlanmasını desteklemek zorunda kalması, mali politikaların çöktüğünün ve krizin başladığının kanıtı olacaktır.

Doların küresel rezerv para birimi olma konumuna yönelik güven kaybı da ABD piyasaları için kritik bir uyarı işaretidir.

Borç Stoku Alarm Veriyor: ABD'de 40 Trilyon Dolar Sınırı Aşıldı

İngiltere Merkez Bankası (BoE) Başekonomisti Huw Pill, merkez bankalarının bağımsızlığına yönelik en büyük tehdidin, devasa bütçe açıklarını fonlamaları için hükümetlerden gelen siyasi baskılar olduğunu vurguladı.

Scope Ratings analizine göre politika değişikliğine gidilmezse ABD, Fransa ve Avusturya gibi gelişmiş ülkelerin borçlarının gayrisafi yurt içi hasılaya (GSYH) oranı %150 ile %200 seviyelerine kadar tırmanabilir.

ABD'nin toplam kamu borcunun ilk kez 40 trilyon dolar eşiğini aştığını belirten Sievert, psikolojik sınırın geçildiğini, ancak asıl kritik eşiğin borç tavanı sınırı olan 41,1 trilyon dolar olduğunu ifade etti. Borç tavanı tartışmalarının önümüzdeki dönemde tahvil getirilerini yeniden piyasaların ana gündem maddesi yapacağı öngörülüyor.

ABD ve Fransa'yı en yüksek kredi notunun üç kademe altında olan AA- seviyesinde derecelendiren Scope Ratings, ABD Kongresi'nin borç tavanını eninde sonunda yükselteceğini tahmin etmekle birlikte, süreçte yaşanabilecek olası bir aksaklığın piyasalarda ciddi bir çalkantıya yol açabileceği konusunda uyarıyor.