HSBC Stratejistlerinden TCMB Faiz Kararlarına İlişkin İki Aşamalı Analiz: Faiz Nasıl Düşürülecek?

HSBC stratejistleri Ali Çakıroğlu, Shubham Sharma ve Tolga Ediz, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) önümüzdeki döneme ait faiz politikalarını mercek altına aldığı yeni bir rapor yayımladı. Bankanın hazırladığı raporda, yıl sonuna dek toplam 200 baz puanlık bir politika faizi indiriminin öngörüldüğü ifade edilirken, piyasaların gelecek yıla dair sergilediği tutumun oldukça temkinli kaldığı vurgulandı.

Para politikasındaki gevşeme sürecini iki ayrı fazda ele alan banka analistleri, sürece dair yaptıkları değerlendirmede, "Ancak piyasalar açısından asıl önemli olan, gevşeme döngüsünün gelecek yıla önemli ölçüde sarkıp sarkmayacağı. Tarihsel eğilimler ve analizlerimiz, gevşeme süreci yeniden başladığında kısa vadeli faizlerin bundan olumlu etkilenmesinin muhtemel olduğuna işaret ediyor" görüşünü dile getirdi.

2026'nın Geri Kalanı İçin Mutabakat Sağlandı

Piyasadaki mevcut beklentileri ve TCMB'nin kısa vadeli adımlarını ele alan raporda stratejistler, "Piyasa fiyatlaması; önceki dönemlerin yanı sıra hem genel piyasa beklentileri hem de kendi ekonomistlerimizin öngörüleriyle kıyaslandığında, sınırlı bir gevşeme döngüsüne işaret ediyor. Biz bu döngüyü iki aşamalı olarak değerlendiriyoruz. İlk aşama, yılın geri kalanında yaşanacak süreci kapsıyor. TCMB'nin yıl sonuna kadar bir haftalık repo faizini 200 baz puan indireceği konusunda geniş bir mutabakat mevcut. Bu, aşılması zor bir beklenti olmamalı, zira piyasa halihazırda yıl sonuna kadar yaklaşık 150 baz puanlık bir gevşemeyi fiyatlamış durumda" tespitinde bulundu.

Piyasadaki İhtiyatlı Duruş Dikkat Çekiyor

Gelecek yıla sarkan süreçte faiz indirimlerinin boyutu ve ivmesi hususunda piyasa beklentilerinin çekimser kaldığına işaret edilen raporda, "Piyasalar ihtiyatlı bir pozisyon alarak tüm döngü boyunca yaklaşık 300 baz puanlık bir gevşemeyi fiyatlıyor. Bu durum, Bloomberg'in yüzde 28 ve ekonomistlerimizin yüzde 21'lik tahminiyle kıyaslandığında, bir haftalık repo faizinin yüzde 34 seviyesinde kalacağı anlamına geliyor. Söz konusu tablo, çok daha büyük çaplı faiz indirimlerinin gerçekleştiği önceki döngülerle keskin bir tezat oluşturuyor. Bu ihtiyatlı fiyatlama, jeopolitik gerilimler ve yüksek küresel faiz oranları dahil olmak üzere hem yurt içi hem de yurt dışı kaynaklı riskleri yansıtıyor" ifadelerine yer verildi.

Gevşeme adımlarının atılmasıyla birlikte en hızlı ve olumlu reaksiyonun kısa vadeli faizler tarafında gözlemlenebileceğini belirten HSBC uzmanları, yatırımcıların zamanla daha geniş kapsamlı veya ivmeli bir indirim sürecini fiyatlama ihtimalinin yüksek olduğunu bildirdi.