Gedik Yatırım: Rezervlerde Sert Düşüş, Döviz Talebi Artıyor

Gedik Yatırım’ın haftalık parasal büyüklükler raporu, Türkiye ekonomisinde rezervler, döviz talebi ve yabancı çıkışları açısından dikkat çekici bir bozulmaya işaret ediyor. 19 Mart haftasında hem brüt hem net rezervlerde sert düşüş yaşanırken, döviz mevduatlarındaki artış ve TL mevduatlardaki gerileme finansal koşullardaki baskının sürdüğünü gösteriyor.

Rezervlerde Çarpıcı Gerileme

Rapora göre 19 Mart haftasında: Swap hariç net rezervler 10,6 milyar dolar azaldı Altın etkisi hariç düşüş 4,2 milyar dolar TCMB analitik bilançosuna göre ise 25 Mart itibarıyla: Brüt rezervler: 16,8 milyar dolar düşüş Swap hariç net rezervler: 18,2 milyar dolar düşüş Altın fiyat etkisi hariç tutulduğunda net rezervlerdeki düşüş 16,3 milyar dolar olarak hesaplanıyor.

Döviz Mevduatlarında Artış Sürüyor

Döviz talebi güçlü kalmaya devam ediyor: Haftalık artış: 0,8 milyar dolar Bireysel: +314 milyon dolar Kurumsal: +525 milyon dolar 2025 başından bu yana döviz mevduatlarındaki toplam artış 26,8 milyar dolar seviyesine ulaştı.

TL Mevduatlarda Sert Düşüş

Türk lirası mevduatlar haftalık bazda önemli bir gerileme gösterdi: 177 milyar TL düşüş Toplam TL mevduat: 16,7 trilyon TL Buna rağmen döviz mevduat + KKM oranı: %40,7 seviyesinde kaldı 2023 Ağustos’ta bu oran %68,4 ile zirve yapmıştı Kredi Büyümesi Yavaşlıyor Kredi tarafında ise ivme kaybı dikkat çekiyor: Ticari krediler: %31,8 → %27,8 Tüketici kredileri: %41,9 → %33,3 Ancak yabancı para krediler büyümeye devam ediyor: Haftalık artış: 0,2 milyar dolar Yıllık artış (Mart 2024’ten bu yana): %51,1 Toplam stok: 203,2 milyar dolar

Yabancı Çıkışı Devam Ediyor

Yurtdışı yatırımcıların satış eğilimi sürüyor: DİBS: 130 milyon dolar satış Hisse senedi: 137 milyon dolar satış Eurobond: 244 milyon dolar satış Son 5 haftada: DİBS’te toplam satış: 5,9 milyar dolar Son 3 haftada hisse satışları: 1,2 milyar dolar Altın Rezervlerinde 50 Tonluk Düşüş Merkez Bankası’nın altın rezervlerinde de belirgin gerileme yaşandı: Brüt altın rezervi: 26,4 milyon ons → 24,8 milyon ons Net altın rezervi: 17,75 milyon ons → ~16 milyon ons Bu yaklaşık: ➡️ 50 tonluk düşüşe (yaklaşık 8 milyar dolar) işaret ediyor.

Toplam Rezerv Görünümü

19 Mart haftasında: Brüt rezerv: 189,6 milyar $ → 177,5 milyar $ Net rezerv: 68,6 milyar $ → 57,2 milyar $ Swap hariç net rezerv: 43,4 milyar $ Altın etkisi hariç: Brüt rezerv düşüşü: ~2,2 milyar $ Net rezerv düşüşü: ~5 milyar $ Fon Piyasalarında Hareketlilik Para piyasası fonlarında dikkat çeken gelişmeler: PPF büyüklüğü: +142 milyar TL → 1,5 trilyon TL Serbest fon altındaki PPF: -135 milyar TL → 1,19 trilyon TL Döviz fonları ise: 906 milyon dolar düşüşle 77,4 milyar dolar seviyesine geriledi Dolarizasyon Oranı Sabit Kaldı Tüm yatırım fonları dahil edildiğinde: Dolarizasyon oranı: %43,2 Bu oran: 2023 ortasında %70 seviyesine kadar yükselmişti Genel Değerlendirme: Baskı Devam Ediyor Gedik Yatırım raporu, finansal sistemde karma bir tabloya işaret ediyor: Negatif sinyaller: Rezervlerde hızlı düşüş Döviz talebinde artış Yabancı yatırımcı çıkışı Görece dengeli alanlar: Dolarizasyon oranı kontrol altında Kredi büyümesi yavaşlıyor Genel olarak, Türkiye ekonomisinde rezervler ve döviz talebi üzerinden baskının sürdüğü, ancak sistemin henüz tam anlamıyla kırılgan bir noktaya ulaşmadığı değerlendiriliyor.