BofA: Küresel hisse fonlarına rekor para girişi! Goldman Sachs'tan S&P 500 için yüzde 14 yükseliş tahmini

Küresel borsalarda YZ yatırımlarının getirisine ilişkin endişeler, yükselen petrol fiyatları ve Fed'in şahinleşen para politikası dalgalanmayı artırırken, yatırımcıların hisse senetlerine ilgisi sürüyor. Bank of America'ya göre küresel hisse fonlarına yıllıklandırılmış bazda 1,4 trilyon dolar para akıyor. Banka, faiz artırımları sona erene kadar riskli varlıklara temkinli yaklaşırken Goldman Sachs, teknoloji hisselerindeki sert değer kaybının yeni fırsatlar yarattığını savunuyor. Goldman, S&P 500 endeksinin gelecek 12 ayda yüzde 14 yükselerek 8.700 puana ulaşmasını bekliyor.

Küresel borsalarda rekor para girişi: Yatırımcılar düşüşe oynamıyor

Küresel hisse senedi piyasalarında son aylarda yaşanan sert dalgalanmalara rağmen yatırımcıların borsalara yönelik ilgisi güçlü kalmaya devam ediyor.

Bank of America (BofA) stratejistlerinin yayımladığı araştırmaya göre, 2026 yılında küresel hisse senedi fonlarına yönelen sermaye akımları rekor düzeye ulaştı.

Michael Hartnett liderliğindeki strateji ekibinin hesaplamalarına göre, küresel hisse fonlarına para girişinin yıllıklandırılmış büyüklüğü 1,4 trilyon dolara ulaştı.

Bu rakam, yatırımcıların küresel borsalardaki dalgalanmalara rağmen hisse senedi pozisyonlarını büyük ölçüde koruduğunu gösteriyor.

Raporda öne çıkan fon akımları şöyle sıralandı:

• Küresel hisse senedi fonları: Yıllıklandırılmış 1,4 trilyon dolar.

• ABD hisse senedi fonları: 656 milyar dolar.

• Teknoloji hisselerine yatırım yapan fonlar: 222 milyar dolar.

• Güney Kore hisse senetleri: 78 milyar dolar.

BofA, söz konusu rakamların yatırımcıların risk iştahının tamamen ortadan kalkmadığını gösterdiğini belirtiyor.

Banka, piyasalarda kötümser açıklamalar yapan çok sayıda yatırımcı bulunmasına rağmen, bu görüşlerin gerçek portföy pozisyonlarına aynı ölçüde yansımadığına dikkat çekiyor.

BofA: Herkes kötümser konuşuyor ama kimse satış yapmıyor

BofA stratejistlerine göre, hisse senedi piyasalarının önemli özelliklerinden biri yatırımcıların söyledikleri ile yaptıkları arasındaki fark.

Piyasalarda çok sayıda yatırımcı ekonomik görünüm, faizler ve teknoloji şirketlerinin değerlemeleri konusunda endişelerini dile getiriyor.

Ancak fon akımları, yatırımcıların büyük bölümünün hisse senetlerinden çıkmadığını gösteriyor.

Hartnett ve ekibi, yatırımcıların duygusal olarak kötümser olsalar bile portföylerinde aynı ölçüde düşüş yönlü pozisyon almadıklarını vurguluyor.

Başka bir ifadeyle, yatırımcılar borsalar konusunda endişeli olduklarını söyleseler de açığa satış yaparak veya hisse senedi ağırlıklarını azaltarak bu beklentilerini uygulamaya geçirmiyor.

BofA'ya göre fon girişlerinin güçlü kalması, hisse senedi piyasalarını destekleyen önemli bir unsur olmaya devam ediyor.

Dünya borsaları yükseldi, teknoloji hisseleri sert dalgalandı

Küresel hisse senedi piyasaları 2026 genelinde pozitif performans sergilemesine rağmen son dönemde teknoloji hisselerinde önemli düzeltmeler yaşandı.

MSCI Tüm Ülkeler Dünya Endeksi yılbaşından bu yana yüzde 10 yükseldi.

Teknoloji ağırlıklı ABD Nasdaq 100 endeksi aynı dönemde yüzde 12 değer kazandı.

Güney Kore'nin Kospi endeksindeki yükseliş ise yüzde 25'e ulaştı.

Ancak özellikle teknoloji şirketlerinin ağırlıklı olduğu piyasalarda son haftalarda sert satışlar görüldü.

Nasdaq 100 endeksi haziran ayından bu yana iki kez yüzde 10'u aşan düzeltme yaşadı.

Son satış dalgasında yatırımcıların başlıca endişesi, YZ altyapısına yapılan devasa yatırımların beklenen getiriyi sağlayıp sağlayamayacağı oldu.

Petrol fiyatlarının yüksek seyretmesi, enflasyon baskılarının artması ve tahvil faizlerinin yükselmesi de riskli varlıkları olumsuz etkiledi.

Fed'in daha şahin bir para politikasına yönelmesi, özellikle yüksek büyüme beklentileriyle fiyatlanan teknoloji hisseleri üzerindeki baskıyı artırdı.

Hartnett: Boğa piyasasının varsayımları birer birer çöktü

BofA stratejisti Michael Hartnett, son altı ayda riskli varlıkların zorlanmasını yatırımcıların güçlü yükseliş pozisyonları ile sıkılaşan ekonomi politikalarının karşı karşıya gelmesine bağlıyor.

Hartnett'e göre yaz aylarında piyasalarda hâkim olan bazı temel beklentiler gerçekleşmedi.

Bunların başında Fed'in faiz artırımlarına yeniden başlamayacağı varsayımı bulunuyordu.

Ancak enflasyonun beklentilerin üzerinde seyretmesi ve Fed yetkililerinin açıklamaları, faiz artırımı ihtimalini yeniden piyasanın gündemine taşıdı.

Bir diğer önemli gelişme ABD ara seçimleri oldu.

Demokratların seçimlerde geniş çaplı başarı kazanmayacağı yönündeki beklenti de gerçekleşmedi.

Hartnett'e göre bu gelişmelerin ardından boğa piyasasının temel dayanaklarından geriye ekonomik büyümenin güçlü kalacağı beklentisi kaldı.

BofA, bu nedenle piyasalardaki yüksek hisse senedi pozisyonlarının daha sıkı para politikasıyla karşı karşıya gelmesini önemli bir risk olarak değerlendiriyor.

ABD'de hanehalkının hisse serveti bir ayda 3 trilyon dolar eridi

BofA'nın araştırmasında ABD hanehalkının hisse senedi varlıklarının değerindeki değişim de dikkat çekiyor.

Banka stratejistlerine göre Amerikalı hanehalkının hisse senedi serveti son bir ayda yaklaşık 3 trilyon dolar azaldı.

Buna rağmen toplam hisse senedi serveti, Donald Trump'ın Ocak 2025'te başkanlık görevine başlamasından bu yana yaklaşık 19 trilyon dolar artmış durumda.

BofA, bu büyüklükte bir servet artışının ABD ekonomisinin tüketim dinamikleri açısından önem taşıdığını belirtiyor.

Özellikle varlıklı hanehalkının mali durumunun güçlü kalması, tüketim harcamalarının desteklenmesine yardımcı olabilir.

Banka, kişisel tüketimin ABD ekonomisinin yaklaşık yüzde 70'ini oluşturduğunu hatırlatıyor.

Bu nedenle hisse senedi varlıklarında büyük birikmiş kazançlara sahip hanehalkının harcamalarını sürdürmesi, ekonominin resesyona girmesini zorlaştırabilecek unsurlardan biri olarak değerlendiriliyor.

Bununla birlikte bu değerlendirme, hisse senedi servetindeki artışın bütün gelir gruplarına eşit biçimde dağıldığı anlamına gelmiyor.

Merkez bankaları ve hükümetler borsaları destekliyor

BofA'ya göre yatırımcıların hisse senetlerinde düşüş yönlü pozisyon almaktan kaçınmasının bir başka nedeni, hükümetlerin ve ekonomi yönetimlerinin piyasalardaki sert satışlara müdahale edebileceği beklentisi.

Banka stratejistleri, küresel politika yapıcıların finansal piyasaları başarısızlığı göze alınamayacak kadar önemli gördüğünü belirtiyor.

Bu yaklaşımın örneklerinden biri Tayvan'da yaşandı.

Tayvan yönetimi, hisse senedi piyasalarını desteklemek amacıyla 15 milyar dolarlık bir fon oluşturdu.

Güney Kore ve Çin'de de son dönemdeki satış dalgalarını sınırlamaya yönelik benzer adımlar atıldı.

BofA'ya göre bu tür müdahaleler, yatırımcıların piyasalarda kalma isteğini güçlendirebiliyor.

Ancak banka, kamu otoritelerinin piyasalara destek vermesinin bütün riskleri ortadan kaldırdığı görüşünde değil.

Aksine, mevcut finansal koşullarda temkinli pozisyonunu koruyor.

BofA: Faiz artırımları bitmeden riskli varlıklara dönüş yok

Bank of America'nın strateji ekibi, güçlü fon girişlerine rağmen riskli varlıklara yönelik ihtiyatlı yaklaşımını sürdürüyor.

Hartnett ve ekibi, faiz artırımları sona erene ve finansal koşullar gevşeyene kadar riskten kaçınma eğiliminde kalacaklarını belirtiyor.

BofA'ya göre daha olumlu bir piyasa görünümü için üç önemli koşulun gerçekleşmesi gerekiyor:

• ABD ham petrol fiyatlarının varil başına 70 doların altına gerilemesi.

• Doların son dönemdeki yükselişini tersine çevirmesi.

• ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili faizinin yüzde 4,5'in altına düşmesi.

Banka, bu gelişmelerin enflasyon baskılarını ve finansman maliyetlerini hafifleterek riskli varlıklar açısından daha destekleyici bir ortam yaratabileceğini düşünüyor.

Dolayısıyla rekor fon girişleri, BofA'nın kısa vadede hisse senetleri konusunda iyimser bir pozisyona geçtiği anlamına gelmiyor.

Goldman Sachs'tan farklı görüş: S&P 500 yüzde 14 yükselebilir

Bank of America'nın temkinli yaklaşımına karşılık Goldman Sachs, ABD hisse senedi piyasalarının 2027 performansı konusunda daha iyimser.

Peter Oppenheimer liderliğindeki Goldman Sachs strateji ekibi, S&P 500 endeksinin önümüzdeki 12 ayda yüzde 14 yükselmesini bekliyor.

Bankanın hedefi 8.700 puan.

S&P 500 endeksi 2026 yılında şimdiye kadar yüzde 11 yükselmiş durumda.

Goldman Sachs, son dönemde büyük teknoloji şirketlerinde yaşanan sert satışların, özellikle dev bulut ve veri merkezi işletmecilerinin değerlemelerini cazip hale getirdiğini savunuyor.

Kurumun 2027 yılı için bölgesel tercihlerinde ABD ve Japonya öne çıkıyor.

Goldman Sachs, her iki piyasada da gösterge endekslere kıyasla yüksek ağırlıklı pozisyon öneriyor.

Buna karşılık Avrupa hisse senetlerinde düşük ağırlıklı kalmayı tercih ediyor.

Nasdaq 100 zirvesinden yüzde 9 geriledi

Goldman Sachs'ın iyimser değerlendirmesinin arkasında, büyük teknoloji şirketlerinde yaşanan değer kaybı bulunuyor.

Nasdaq 100 endeksi ekim ayı başındaki zirvesinden yüzde 9 geriledi.

Satışlarda YZ yatırımlarının ekonomik getirisine ilişkin endişeler belirleyici oldu.

Teknoloji sektöründeki dalgalanmayı artıran bir diğer gelişme Nvidia'da yaşanan yönetim krizi oldu.

Şirketin CEO'su Jensen Huang'ın görevinden ayrılmasıyla sonuçlanan skandal, yatırımcıların teknoloji sektörüne yönelik endişelerini derinleştirdi.

Goldman Sachs'a göre bu gelişmeler, piyasanın en büyük teknoloji şirketlerinin değerlemelerini tarihsel ortalamalarının oldukça altına çekti.

Özellikle büyük ölçekli bulut bilişim ve YZ altyapısı yatırımları yapan şirketler, son satış dalgasından önemli ölçüde etkilendi.

Goldman: YZ devleri artık tarihsel olarak ucuz

Goldman Sachs, teknoloji sektöründe yaşanan satışların ardından büyük bulut ve veri merkezi şirketlerinin değerlemelerinde önemli bir düşüş meydana geldiğini belirtiyor.

Analize göre Nasdaq 100 endeksinin değerleme çarpanları bu yıl yaklaşık yüzde 25 geriledi.

Böylece endeksin değerlemesi son altı yılın en düşük düzeyine indi.

Goldman Sachs, büyük teknoloji şirketlerinin mevcut değerlemelerinin tarihsel ortalamaların oldukça altında olduğunu savunuyor.

Banka, özellikle hyperscaler olarak adlandırılan dev bulut altyapısı şirketlerini görece savunmacı yatırımlar arasında değerlendiriyor.

Bu şirketler arasında büyük veri merkezi ağları kuran, bulut bilişim hizmetleri sağlayan ve YZ altyapısına yoğun sermaye ayıran işletmeler bulunuyor.

Goldman'a göre teknoloji sektörünün bu bölümü, son dönemdeki sert satışların ardından yatırımcılar için yeniden cazip hale gelmiş olabilir.

Nakit akışları negatife döndü ama bilançolar güçlü

Goldman Sachs, büyük teknoloji şirketlerine yönelik en önemli eleştirilerden birinin artan yatırım harcamaları olduğunu kabul ediyor.

YZ altyapısına yapılan devasa harcamalar nedeniyle sektörün en büyük şirketlerinden bazılarının serbest nakit akışı negatife dönmüş durumda.

Bu gelişme, yatırımcıların söz konusu yatırımların ne zaman ve hangi büyüklükte getiri sağlayacağını sorgulamasına neden oluyor.

Ancak Goldman Sachs, şirketlerin genel bilanço göstergelerinin güçlü kalmaya devam ettiğini belirtiyor.

Özellikle net borcun özkaynaklara oranı gibi finansal sağlamlık göstergelerinin sağlıklı seviyelerde olduğu vurgulanıyor.

Banka, bu nedenle teknoloji ve büyük bulut altyapısı şirketlerini görece savunmacı yatırımlar olarak nitelendiriyor.

Goldman'ın değerlendirmesine göre nakit akışlarındaki geçici bozulma, şirketlerin uzun vadeli büyüme potansiyelini tek başına ortadan kaldırmıyor.

2027'de şirket kârlarının büyümesi yavaşlayacak

Goldman Sachs'ın 2027 yılına ilişkin iyimser borsa tahminine rağmen şirket kârlarının büyüme hızında belirgin bir yavaşlama bekleniyor.

Bankanın tahminlerine göre ABD ve Avrupa şirketlerinin hisse başına kâr artışları gelecek yıl önemli ölçüde gerileyecek.

S&P 500:

• 2026 hisse başına kâr büyümesi: Yüzde 36.

• 2027 hisse başına kâr büyümesi: Yüzde 11.

Stoxx Europe 600:

• 2026 hisse başına kâr büyümesi: Yüzde 18.

• 2027 hisse başına kâr büyümesi: Yüzde 7.

Goldman Sachs, kâr büyümesinin genel olarak yavaşladığı bir ortamda büyümesini sürdürebilen şirketlerin daha yüksek değerleme çarpanlarıyla işlem görebileceğini düşünüyor.

Bu nedenle banka, yatırımcıların istikrarlı büyüme sağlayabilen şirketlere daha fazla önem vereceğini öngörüyor.

Büyüme kıtlaşırken kaliteli şirketler öne çıkabilir

Goldman Sachs'a göre küresel ekonomide büyümenin yavaşlaması, şirketler arasındaki performans farklarını daha görünür hale getirecek.

Genel kâr artışının hız kestiği dönemlerde güçlü büyümeyi sürdürebilen şirketler yatırımcılar açısından daha değerli hale gelebiliyor.

Banka, özellikle uzun vadeli büyüme potansiyeli yüksek şirketlerde cazip fırsatların ortaya çıkmaya başladığını belirtiyor.

Bu tür şirketler, gelecekte elde etmeleri beklenen kazançların bugünkü değerine duyarlı oldukları için tahvil faizlerindeki düşüşten olumlu etkilenebiliyor.

Goldman Sachs, 2027 yılında daha düşük tahvil faizleri, yavaşlayan enflasyon ve gerileyen petrol fiyatlarından yararlanabilecek sektörlere yönelmeyi öneriyor.

Bu çerçevede ABD ve Japonya piyasaları öne çıkıyor.

Goldman Sachs neden Avrupa borsalarında temkinli?

Goldman Sachs'ın bölgesel tercihlerinde Avrupa, ABD ve Japonya'nın gerisinde kalıyor.

Banka, Avrupa hisse senetlerinde düşük ağırlıklı pozisyon öneriyor.

Bu tercihin başlıca nedenlerinden biri Avrupa şirketlerinin değerlemelerinin diğer bölgelere kıyasla yeterince gerilememiş olması.

Goldman Sachs ayrıca Avrupa'da kamu borcuna ilişkin sorunların ve yoğun siyasi takvimin riskleri artırdığını belirtiyor.

Buna rağmen Avrupa borsaları son dönemde güçlü bir performans sergiledi.

Stoxx Europe 600 endeksi, olumlu şirket bilançoları ve yatırımcıların YZ bağlantılı teknoloji hisselerinden diğer sektörlere yönelmesi sayesinde bu hafta yeni bir rekor seviyeye ulaştı.

Ancak Goldman Sachs, Avrupa piyasalarındaki bu yükselişin bölgenin göreli cazibesini artırmak için yeterli olmadığını düşünüyor.

Banka, 2027 için ABD ve Japonya'daki fırsatları daha güçlü görüyor.

Wall Street'te iki farklı strateji: BofA temkinli, Goldman iyimser

Bank of America ve Goldman Sachs'ın değerlendirmeleri, küresel hisse senedi piyasalarının geleceğine ilişkin iki farklı yaklaşımı ortaya koyuyor.

Bank of America, rekor fon girişlerine rağmen mevcut finansal koşulların riskli varlıklar için zorlayıcı olduğunu düşünüyor.

Banka, faiz artırımları sona ermeden, dolar zayıflamadan ve ABD tahvil faizleri gerilemeden riskli varlıklara yönelik temkinli duruşunu değiştirmeyi planlamıyor.

Goldman Sachs ise büyük teknoloji şirketlerinde yaşanan değer kaybını yeni yatırım fırsatlarının ortaya çıkması olarak değerlendiriyor.

Kurum, özellikle güçlü bilançolara ve uzun vadeli büyüme potansiyeline sahip şirketlerin önümüzdeki dönemde daha iyi performans gösterebileceğini savunuyor.

Goldman'ın S&P 500 için 8.700 puanlık hedefi, önümüzdeki 12 ayda yüzde 14'lük yükseliş beklentisine karşılık geliyor.

Her iki kurumun değerlendirmesinde ortak nokta ise faizler, petrol fiyatları ve küresel finansal koşulların hisse senedi piyasalarının yönü açısından belirleyici olmaya devam etmesi.

Rekor fon girişleri borsaları koruyabilecek mi?

2026 yılında küresel hisse senedi fonlarına yönelen güçlü sermaye akımları, yatırımcıların borsalardan tamamen uzaklaşmadığını gösteriyor.

Ancak yüksek fon girişleri ile piyasalardaki dalgalanmanın aynı anda yaşanması, yatırımcı pozisyonlarının ne kadar önemli hale geldiğine de işaret ediyor.

BofA'nın yıllıklandırılmış 1,4 trilyon dolarlık fon girişi hesabı, hisse senetlerine yönelik talebin güçlü olduğunu ortaya koyarken, bankanın temkinli duruşu finansal koşullara ilişkin endişelerin sürdüğünü gösteriyor.

Goldman Sachs ise teknoloji hisselerindeki satışların ardından değerlemelerin daha cazip hale geldiğini ve büyümesini koruyabilen şirketlerin 2027'de öne çıkabileceğini düşünüyor.

Küresel borsalar açısından temel ayrışma burada ortaya çıkıyor: BofA, parasal sıkılaşmanın sona ermesini beklerken Goldman Sachs, mevcut değerlemelerde gelecek yıl için önemli yükseliş potansiyeli görüyor.

Kaynak: Bloomberg; Bank of America Michael Hartnett liderliğindeki strateji ekibi ve Goldman Sachs Peter Oppenheimer liderliğindeki strateji ekibinin araştırmaları.

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.