ABD istihdam verisi öncesi piyasalarda kritik bekleyiş: Güçlü veri de zayıf veri de satış getirebilir

Özet: ABD'de ekim ayı tarım dışı istihdam verisi bugün TSİ 16.30'da açıklanacak. Bloomberg anketine göre istihdamın 70 bin kişi artması, işsizlik oranının yüzde 4,2'de sabit kalması bekleniyor. Fed'in aralık ayında faiz artırıp artırmayacağı tartışılırken, piyasalar ne aşırı güçlü ne de aşırı zayıf bir istihdam raporu görmek istiyor. Demokratların ara seçimlerde Kongre'nin iki kanadını da kazanmasının ardından YZ sektörüne yönelik düzenleme ve finansman endişeleri de küresel risk iştahını baskılıyor.

ABD'de gözler saat 16.30'a çevrildi

Küresel finans piyasaları, ABD'de bugün açıklanacak ekim ayı tarım dışı istihdam raporuna odaklandı. Veri, 9 Aralık'taki ABD Merkez Bankası (Fed) toplantısı öncesinde para politikası beklentilerini şekillendirecek önemli göstergelerden biri olacak.

Bloomberg'in ekonomistler arasında gerçekleştirdiği ankete göre, ekim ayında tarım dışı istihdamın 70 bin kişi artması bekleniyor.

Eylül ayında istihdam artışı 29 bin kişiyle sınırlı kalmıştı. Son üç aylık ortalama istihdam artışı ise 51 bin kişi düzeyinde bulunuyor.

Ekonomistlerin tahminleri 35 bin ile 131 bin arasında değişiyor.

Raporda takip edilecek diğer göstergeler şöyle:

• Tarım dışı istihdam: 70 bin kişi artış beklentisi.

• İşsizlik oranı: Yüzde 4,2 ile değişmeden kalması bekleniyor.

• Ortalama saatlik kazançlar, aylık: Yüzde 0,3 artış beklentisi. Eylül ayında artış yüzde 0,1 olmuştu.

• Ortalama saatlik kazançlar, yıllık: Artış hızının yüzde 3'ten yüzde 2,9'a gerilemesi bekleniyor.

İstihdam artışının yanı sıra ücretlerdeki gelişmeler ve işsizlik oranı da Fed'in enflasyon ve ekonomik faaliyet değerlendirmeleri açısından önem taşıyor.

Fed aralık ayı için kapıyı açık bıraktı

Fed, 28 Ekim'deki toplantısında politika faizini beklentilere paralel olarak sabit tuttu.

ABD Merkez Bankası, eylül ayında yaklaşık üç yıl aradan sonra ilk kez faiz artırmıştı. Ekim toplantısında ise yeni bir değişikliğe gitmedi.

Karar metni, 9 Aralık toplantısında nasıl bir adım atılacağına ilişkin net bir sinyal vermedi.

Fed Başkanı Kevin Warsh, toplantının ardından yaptığı açıklamalarda ABD ekonomisindeki büyümenin güçlendiğini belirtti.

Warsh, yılın son çeyreğinde ekonomik büyümenin yüzde 3'ün üzerinde gerçekleşmesini beklediklerini söyledi.

Bununla birlikte enflasyonun yüksek seviyelerde kalmaya devam ettiğini vurguladı.

Fed Başkanı, fiyat istikrarını sağlamanın öncelikli hedef olduğunu ve bundan sonraki faiz kararlarının açıklanacak ekonomik verilere bağlı olarak şekilleneceğini ifade etti.

Bu nedenle ekim ayı istihdam raporu, Fed'in aralık toplantısına ilişkin beklentiler üzerinde etkili olabilecek.

10 Kasım enflasyon verisi de belirleyici olacak

Piyasalar, 9 Aralık'taki Fed toplantısına kadar açıklanacak istihdam ve enflasyon göstergelerini yakından takip edecek.

Bugünkü tarım dışı istihdam raporunun ardından 10 Kasım'da ABD tüketici fiyat endeksi (TÜFE) açıklanacak.

Aralık toplantısı öncesinde bir istihdam raporu daha yayımlanacak.

Özellikle istihdam ve enflasyon verilerinin aynı yönde güçlü gelmesi, Fed'in yeniden faiz artırabileceği beklentisini kuvvetlendirebilir.

Buna karşılık işgücü piyasasında belirgin bir yavaşlama veya fiyat baskılarında hafifleme görülmesi, faiz artışı beklentilerinin zayıflamasına yol açabilir.

Demokratların seçim zaferi YZ hisselerinde baskıyı artırıyor

ABD ara seçimlerinde Demokratların Kongre'nin hem Temsilciler Meclisi hem de Senato kanadında çoğunluğu elde etmesi, finans piyasalarında yeni bir belirsizlik unsuru oluşturdu.

Piyasalarda, Demokratların şirketlere yönelik düzenlemeleri sıkılaştırabileceği ve özellikle büyük teknoloji şirketlerinin YZ yatırımlarını daha yakından inceleyebileceği değerlendiriliyor.

YZ sektöründe yüksek yatırım harcamalarının finansmanı, borçlanma ihtiyacı ve gelecekteki kârlılık beklentileri zaten son dönemde yatırımcıların gündemindeydi.

Seçim sonuçlarının ardından düzenleyici risklerin de öne çıkması, teknoloji hisselerindeki satış baskısını artıran unsurlar arasında gösteriliyor.

Bu ortamda yatırımcılar, Fed'in sert hisse senedi satışları karşısında aralık ayında yeni bir faiz artırımından kaçınıp kaçınmayacağını tartışıyor.

Ancak Fed'in faiz kararlarında enflasyon ve istihdam verilerinin belirleyici olacağına yönelik açıklamaları, bugünkü raporun önemini artırıyor.

Piyasaların tercih ettiği senaryo: Ne çok güçlü ne çok zayıf istihdam

Kaynak değerlendirmeye göre, mevcut koşullarda finans piyasaları açısından en olumlu sonuç, istihdam verisinin beklentilere yakın gerçekleşmesi olabilir.

İstihdam artışının 30 bin ile 90 bin kişi arasında kalması, işsizlik oranının yüzde 4,2 civarında seyretmesi ve ücret artışlarının beklentilere yakın gerçekleşmesi, kısa vadede risk iştahını destekleyebilecek bir senaryo olarak değerlendiriliyor.

Böyle bir sonuç, ABD ekonomisinde ani bir bozulma yaşanmadığına işaret ederken Fed'i daha hızlı faiz artırmaya zorlayacak ölçüde güçlü bir istihdam görünümü de ortaya koymayabilir.

Bununla birlikte verilerin piyasa üzerindeki etkisi yalnızca istihdam artışının büyüklüğüne bağlı olmayacak.

İşsizlik oranı, ücretler ve önceki aylara ilişkin revizyonlar da fiyatlamalarda rol oynayabilecek.

Birinci risk: İstihdam beklenenden güçlü gelirse

İstihdam artışının 100 bin kişinin üzerine çıkması, işsizlik oranının gerilemesi ve ücret artışlarının beklentileri aşması, işgücü piyasasının güçlü kaldığına işaret edebilir.

Normal koşullarda güçlü istihdam verileri ekonomik büyüme açısından olumlu değerlendiriliyor.

Ancak mevcut piyasa koşullarında bu durum farklı bir tepki yaratabilir.

Fed'in enflasyonla mücadeleye öncelik verdiği bir dönemde güçlü istihdam ve ücret artışları, talep kaynaklı fiyat baskılarının devam ettiği yönündeki beklentileri artırabilir.

Özellikle 10 Kasım'da açıklanacak TÜFE verisinin de beklentileri aşması halinde, aralık ayında faiz artırımı olasılığına ilişkin piyasa fiyatlamaları güçlenebilir.

Bu senaryoda tahvil faizlerinde yükseliş ve hisse senetlerinde satış baskısı görülebilir.

Finansman maliyetlerine duyarlı YZ ve teknoloji şirketleri, faiz artışı beklentilerinin güçlenmesinden daha fazla etkilenebilir.

İkinci risk: İstihdam çok zayıf gelirse

İstihdam verisinin beklentilerin belirgin biçimde altında kalması da piyasalarda olumsuz karşılanabilir.

Özellikle istihdam artışının 10 bin kişi veya daha düşük gerçekleşmesi ve işsizlik oranının yükselmesi, ABD işgücü piyasasında bozulma yaşandığına yönelik endişeleri artırabilir.

Böyle bir sonuç, Fed'in faiz artırımı ihtimalini azaltabilecek olsa da ekonomik büyüme görünümüne ilişkin soru işaretlerini güçlendirebilir.

İşgücü piyasasındaki zayıflığın tüketici harcamalarına ve şirket gelirlerine yansıyabileceği beklentisi, hisse senetleri açısından yeni bir satış gerekçesi oluşturabilir.

Dolayısıyla çok zayıf istihdam verileri de risk iştahını desteklemek yerine büyüme kaygılarını artırabilir.

Üç senaryoda piyasa beklentileri

1. Beklentilere yakın istihdam: 30 bin–90 bin kişi

İşsizlik ve ücret verilerinin de tahminlere yakın gerçekleşmesi halinde, kısa vadede piyasalar açısından en olumlu senaryo ortaya çıkabilir. Fed'in faiz artırımı konusunda beklemede kalabileceği beklentisi korunabilir.

2. Güçlü istihdam: 100 bin kişi ve üzeri

İşsizlik oranında gerileme ve beklentilerin üzerinde ücret artışlarıyla birlikte açıklanacak güçlü bir rapor, enflasyon kaygılarını ve aralık ayında faiz artırımı beklentilerini artırabilir. İlk tepki hisse senetleri açısından olumsuz olabilir.

3. Çok zayıf istihdam: 10 bin kişi ve altı

İşsizlik oranında yükselişin eşlik ettiği zayıf bir rapor, ekonomik büyüme ve şirket kârlılıklarına ilişkin endişeleri güçlendirebilir. Faiz artırımı ihtimalinin azalması, bu olumsuz etkiyi telafi etmeyebilir.

Kritik eşik: İstihdam ve enflasyon verilerinin birlikte vereceği mesaj

ABD piyasalarında bugün açıklanacak istihdam verisi, yalnızca işgücü piyasasının durumunu göstermeyecek. Aynı zamanda Fed'in aralık toplantısına ilişkin beklentiler açısından da belirleyici olacak.

Küresel hisse senetlerinde satış baskısının arttığı, YZ sektörüne ilişkin finansman ve düzenleme risklerinin gündemde olduğu mevcut ortamda, piyasa tepkilerinin verinin beklentilerden ne ölçüde saptığına bağlı olarak sertleşebileceği değerlendiriliyor.

Kaynak analizde, istihdam artışının beklentilere yakın gerçekleşmesinin kısa vadede piyasalar açısından en olumlu senaryo olabileceği belirtiliyor.

Buna karşılık hem aşırı güçlü hem de aşırı zayıf bir raporun farklı nedenlerle risk iştahını olumsuz etkileyebileceği vurgulanıyor.

Yapı Kredi Yatırım

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.