Ekonomi
ANALİZ: TCMB Pas Geçti: Enflasyonda Yukarı Yönlü Riskleri Vurguladı
Tarihi boyutlara ulaşan belirsizlik karşısında TCMB doğru karar aldı
ANKARA – Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu (PPK), Nisan ayı toplantısında piyasa beklentilerine paralel bir adım atarak politika faizini %37 seviyesinde sabit bıraktı. Faiz koridoru ise %35,5 – %40 bandında korunurken, karar metni bankanın “tetikte” olduğunu gösteren sert mesajlarla doluydu.
Özellikle Orta Doğu’da tırmanan İsrail-İran gerilimi ve bu durumun küresel enerji fiyatları üzerindeki oynaklığı, Merkez Bankası’nın “bekle-gör” stratejisinin merkezine oturdu. Kurul, enflasyon üzerindeki yukarı yönlü risklerin altını kalın çizgilerle çizerken, sıkı duruşun kararlılıkla sürdürüleceği mesajını verdi.
Dev Kurumlardan Kritik Analizler: Faiz İndirimi Ne Zaman?
Kararın ardından Türkiye’nin önde gelen üç finans kuruluşu; Tacirler Yatırım, Vakıfbank ve Kuveyt Türk, bankanın hamlesini ve yıl sonu beklentilerini değerlendirdi.
Tacirler Yatırım: “Politika Sadeleşmesi Yerine Denge Tercih Edildi”
Tacirler Yatırım, kurum beklentilerinin faizin %40’a yükseltilmesi yönünde olduğunu ancak bankanın mevcut yapıyı koruyarak daha dengeli bir yol izlediğini belirtti.
“Faizlerde değişikliğe gidilmemesi ile birlikte yakın vadede faiz koridorunun üst bandından fonlamanın sürmesini bekliyoruz,” diyen Tacirler Yatırım uzmanları, bu tercihin arkasında jeopolitik risk algısındaki göreceli iyileşme ve rezervlerdeki kısmi toparlanmanın etkili olduğunu savundu.
Kurum, Nisan ayı için %3,3 düzeyinde bir TÜFE artışı öngörüyor. Özellikle elektrik ve doğalgaza yapılan %25’lik zamların manşet enflasyona doğrudan 0,6 puan, dolaylı etkilerle birlikte ise toplamda 1 puan katkı yapması bekleniyor. Tacirler, yıl sonu enflasyon tahminini %28, politika faizi tahminini ise %35 olarak korudu.
Vakıfbank: "Küresel Belirsizlikler ve İkincil Etkiler Takipte"
Vakıfbank, Merkez Bankası’nın karar metninde Mart ayındaki iyileşmeye değinmesine rağmen Nisan ayı için ihtiyatı elden bırakmadığına dikkat çekti.
Vakıfbank analizinde, "Küresel ölçekte artan jeopolitik belirsizlikler ve enerji fiyatlarında gözlenen yükselişin Nisan ayı enflasyon görünümü üzerinde yukarı yönlü risk oluşturabileceğine dikkat çekildi," ifadelerine yer verildi. Kurum, bankanın fiyat istikrarı hedefi doğrultusunda sıkı duruşunu koruduğunu ve olası "ikincil etkilerin" yakından izleneceğini vurguladı.
Kuveyt Türk: "Faiz İndirim Süreci Temmuz’da Başlayabilir"
Kuveyt Türk ise piyasa fiyatlamaları üzerinde kararın "dengeli" bir etki yaratmasını bekliyor. İktisadi faaliyetteki yavaşlamanın fiyatlama davranışlarını uzun vadede disipline edeceği görüşünü savunan kurum, faiz indirimleri için tarih verdi.
Kuveyt Türk stratejistleri, "TCMB’nin faiz indirim sürecine, baz etkisinin devreye girmesiyle birlikte yaz ayında, kademeli adımlarla Temmuz ayında başlamasını bekliyoruz," değerlendirmesinde bulundu. Kurum, Nisan ayı TÜFE beklentisini %3,20–%3,50 aralığında açıklarken, yıl sonu politika faizi beklentisini 1 puan artırarak %32’ye yükseltti.
14 Mayıs: Kritik Enflasyon Raporu Sunumu
Bugünkü kararın ardından piyasaların tüm dikkati 14 Mayıs 2026 tarihinde yapılacak yılın ikinci Enflasyon Raporu sunumuna çevrildi. TCMB, Şubat ayındaki raporda yıl sonu tahmin aralığını %15 - %21 bandına çekmiş, ara hedefini ise %16 olarak belirlemişti.
Ancak Nisan başındaki enerji zamları ve Orta Doğu’daki savaş riski, bu tahminlerin güncelliğini yitirmesine neden olmuş olabilir. Tacirler Yatırım, bu noktada önemli bir öngörüde bulunuyor:
"ABD – İran savaşı sonrasında yükselen enerji fiyatları çerçevesinde, TCMB’nin 14 Mayıs’ta hem tahmin aralığında hem de ara hedefinde yukarı yönlü revizyona gitmesini bekliyoruz."
Piyasa Görünümü: Sıkılık Ne Kadar Sürecek?
Merkez Bankası’nın Nisan ayında faiz artırmamış olması, sıkılaşmanın bittiği anlamına gelmiyor. Aksine, gıda enflasyonundaki hızlanma (Tacirler’in tahmini Nisan ayı için %3,5) ve enerji maliyetleri, likiditenin sıkı tutulmaya devam edeceğini gösteriyor.
Kurumların ortak görüşü; TCMB’nin bir yandan iktisadi faaliyetlerdeki yavaşlamayı izlediği, diğer yandan ise küresel arz şoklarının enflasyonu rayından çıkarmasını engellemeye çalıştığı yönünde. Yaz aylarında baz etkisinin devreye girmesiyle enflasyonun yıllık bazda düşüşe geçmesi beklense de, PPK’nın Temmuz öncesinde faiz indirimine gitmesi şu anki tabloda düşük bir ihtimal olarak görülüyor.
