ABD: Yükselen enflasyon baskıları, güçlü büyüme — İstihdam artıyor, tahvil piyasası “enerji şoku” fiyatlıyor

ABD’de özel sektör istihdamı şubatta beklentileri aşarken, ücret artışları da güçlü seyrini korudu. Fed’in Beige Book raporu ekonomik faaliyetin birçok bölgede “hafif-orta” tempoda büyüdüğünü gösterdi. ISM hizmet endeksi ise 2022’den bu yana en yüksek seviyelere yaklaşarak talepte canlılığa işaret etti. Buna karşın, İran kaynaklı jeopolitik risklerin enerji fiyatlarını yukarı çekmesiyle tahvil piyasalarında “enflasyon korkusu” yeniden öne çıktı ve faiz indirimi beklentileri zayıfladı.

---

ADP: Özel sektör istihdamı beklentiyi aştı

ABD’de özel sektör istihdamı şubat ayında 63 bin kişi arttı. Piyasa beklentisi 50 bin seviyesindeydi. Ocak ayı verisi ise 11 bine revize edildi (önceki 22 bin).

ADP’ye göre yıllık ücret artışı %4,5 oldu.

ADP Başekonomisti Nela Richardson, istihdam ve ücretlerde toparlanma sinyali verirken işe alımların sınırlı sektörlerde yoğunlaştığına dikkat çekti. Richardson’a göre iş değiştirenlerin elde ettiği ücret primi şubatta rekor düşük seviyeye geriledi; bu da ücret artışlarının daha çok “mevcut işini koruyanlar” üzerinden şekillendiğini gösteriyor.

Japonya Merkez Bankası’nda “Orta Doğu” Freni: Faiz Artışı Askıya mı Alınıyor?

---

Fed Beige Book: Ekonomi hafif-orta tempoda büyüyor

Fed’in son Beige Book raporu, ABD ekonomisinin genel olarak hafif-orta bir büyüme hızında ilerlediğine işaret etti.

12 Fed bölgesinin:

• 7’sinde ekonomik aktivite hafif-orta hızda arttı,

• 5’inde ise aktivitenin yatay kaldığı veya gerilediği bildirildi.

Rapordaki öne çıkan başlıklar şöyle:

• Tüketici harcamaları genel olarak hafif arttı, ancak bazı bölgelerde belirsizlik ve fiyat hassasiyeti nedeniyle gerileme görüldü.

• Perakende trafiği, kış fırtınalarından etkilenen bölgelerde zayıfladı.

• Otomobil satışları affordability (erişilebilirlik) sorunları nedeniyle genel olarak düşük seyretti.

• İmalat tarafında 8 bölgede büyüme kaydedildi; özellikle veri merkezleri ve enerji altyapısına bağlı talep destekleyici oldu.

• Finansal hizmetlerde aktivite stabil-hafif pozitif, ticari kredilerde güçlenme var.

• Konut piyasası ve inşaat düşük stok ve erişilebilirlik sorunları nedeniyle hafif geriledi.

• Enerji sektörü mütevazı biçimde güçlendi.

Genel görünümde Fed bölgeleri “temkinli iyimserlik” sinyali vererek önümüzdeki dönemde hafif-orta büyüme beklentisini korudu.

---

ISM Hizmet PMI: 20. ay üst üste genişleme

ABD’de hizmet sektöründe büyüme şubatta da sürdü. ISM Hizmet PMI endeksi 56,1 seviyesine çıkarak:

• Ocak ayındaki 53,8 seviyesinin 2,3 puan üzerine çıktı,

• Temmuz 2022’den bu yana en yüksek düzeye yaklaştı.

Alt kalemlerde:

• İş Aktivitesi Endeksi: 59,9

• Yeni Siparişler Endeksi: 58,6

• İstihdam Endeksi: 51,8 (üçüncü ay üst üste genişleme)

Bu tablo, ABD ekonomisinde talebin özellikle hizmetler tarafında canlı kaldığını ve büyüme dinamiklerinin korunabildiğini gösteriyor.

---

Tahvil piyasasında “enflasyon korkusu” geri döndü

Küresel tahvil piyasalarında iki gün süren sert satış, yatırımcıların yeniden enflasyon şoku riskine odaklandığını gösterdi.

Reuters’a göre satış dalgasında belirleyici unsur, ABD-İsrail ile İran arasındaki çatışmanın uzaması halinde enerji fiyatlarının yükselerek enflasyon baskılarını artıracağı endişesi oldu. Bu nedenle piyasa, merkez bankalarının faiz indirimi için “daha az alanı” kaldığını fiyatlamaya başladı.

FHN Financial stratejisti Will Compernolle, Fed’in politika döngüsünün bu aşamasında geçici fiyat artışlarını “görmezden gelme” lüksünün sınırlı olduğunu belirtti.

---

“2022 enerji şoku” hafızası yatırımcıyı yönlendiriyor

Barclays’ten Rohan Khanna, yatırımcıların 2022’deki enerji şokuna benzer bir şablonu yeniden masaya koyduğunu söyledi. Avrupa’nın petrol ve gaz ithalatına bağımlı yapısı nedeniyle, enerji fiyatlarındaki olası kalıcı artışın Euro Bölgesi enflasyonunu yeniden yukarı çekebileceği kaydediliyor.

Bu çerçevede Hürmüz Boğazı’ndaki riskler kritik. Boğaz, küresel petrol tüketiminin yaklaşık beşte birinin taşındığı güzergâh olarak izleniyor. Sevkiyat akışında aksama ihtimali enerji fiyatlarını yukarı iten ana unsur olarak görülüyor.

---

Faiz indirimi beklentileri öteleniyor

Tahvil satışlarıyla birlikte piyasalar, merkez bankalarından beklenen faiz indirimlerini daha ileri tarihlere itti:

• Fed için piyasa fiyatlamasında ilk indirim beklentisi Eylül’e kaymış görünüyor (öncesinde daha erken bir takvim konuşuluyordu).

• İngiltere Merkez Bankası için ise piyasada indirim olasılığı belirgin geriledi.

• Euro Bölgesi’nde enflasyon beklentileri yükselirken, piyasa göstergeleri de yukarı yönlü hareket etti.

ECB cephesinde, kalıcı bir petrol fiyat şokunun enflasyona yaklaşık 0,5 puan ekleyebileceği yönündeki analizlere dikkat çekiliyor.

---

Sonuç: ABD’de büyüme güçlü, ancak enflasyon riski yeniden masada

Özel sektör istihdamındaki artış, Beige Book’un büyüme sinyalleri ve ISM Hizmet PMI’daki güçlü seyir ABD ekonomisinin momentumunu koruduğunu gösteriyor.

Ancak jeopolitik risklerin enerji fiyatları üzerinden enflasyonu yeniden hızlandırması halinde:

• Fed’in faiz indirimi takvimi daha da ötelenebilir,

• tahvil piyasasında dalgalanma sürebilir,

• dolar ve riskli varlıkların yönü daha kırılgan hale gelebilir.

Bu nedenle yatırımcılar için ana soru, büyümenin gücünden çok enflasyonun yeniden ivmelenip ivmelenmeyeceği olacak.

---

Kaynak: Reuters, ADP, Fed Beige Book, ISM

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]