Çin’in “İki Vitesli” Ekonomisi: İhracat Motoru Çalışıyor, İç Tüketim Tekliyor

Pazartesi günü açıklanan özel sektör verileri (RatingDog PMI), Çin ekonomisi için nadir görülen bir “nefes alma” sinyali verdi. Ancak madalyonun diğer yüzü, Trump sonrası dönemde iyice “eli sıkı” hale gelen Çinli tüketicinin yarattığı durgunluk riskini barındırıyor.

1. Fabrikalar İhracat Sayesinde “Genişleme” Bölgesinde

Ocak ayı RatingDog İmalat PMI, Aralık ayındaki 50.1 seviyesinden 50.3’e yükseldi. Bloomberg ekonomistlerinin “daralma” (50 eşik altı) beklentisinin aksine gelen bu rakam, özellikle küçük ve orta ölçekli ihracat odaklı firmaların hala formda olduğunu gösteriyor.

• Resmi vs. Özel Veri Farkı: Hafta sonu açıklanan ve devlete ait dev şirketleri kapsayan resmi PMI daralmaya (49.3) işaret ederken, özel sektörün yükselişi, küresel talebin hala Çin malları için bir can simidi olduğunu kanıtlıyor.

Çin PMI verileri geriledi: Büyüme yavaşlaması endişesi artıyor

2. Sanayi Kârlarında "Ekipman" Devrimi

Çin’in sanayi kârları, 2021’den bu yana ilk kez yıllık bazda artış kaydederek Aralık ayında %5,3 yükseldi. Bu dönüşün lokomotifi ise Ekipman İmalatı.

• Sanayi kârlarının yaklaşık %40’ı bu sektörden geliyor. Bu durum, Çin’in sadece "ucuz tüketim malı" değil, dünya sanayisi için kritik "üretim araçları" (makine, teçhizat) ihraç eden bir güç merkezine dönüştüğünü gösteriyor.

3. Tüketici "Trump Travması"nı Atlatamadı

Ekonominin %5’lik büyüme hedefini tutturmasına rağmen, iç talep hala "anemik" (kansız) seyrediyor. Merkez Bankası anketine göre, Çinli hanehalkı Trump ile yaşanan ticaret savaşlarından bu yana tasarrufa hiç olmadığı kadar önem veriyor.

• Tüketici Eğilimi: Harcamalar artık temel gıdadan ziyade; eğitim, sağlık ve seyahat gibi "hizmet" alanlarına kaysa da, genel harcama iştahı düşük. Emlak fiyatlarındaki düşüş ve zayıf istihdam piyasası, tüketicinin cebini mühürlemiş durumda.

---

Analiz: 2026 İçin "Yavaş Ama Planlı" Büyüme

Başkan Xi Jinping, bazı bölgelerdeki yavaş büyümeye tolerans göstereceğinin sinyalini vererek, "ne pahasına olursa olsun büyüme" döneminin kapandığını ilan etti. Pekin, yerel yönetim borçlarını temizlemekle uğraşırken büyük bir teşvik paketinden kaçınıyor. Bu durum, 2026’da Çin’in büyüme hedefinin ilk kez %5’in altına (muhtemelen %4,5 bandına) revize edilebileceği beklentisini güçlendiriyor.