ANALİZ: ABD’de İstihdam Artışı Aralık’ta Yavaşladı, İşsizlik Geriledi: Fed İçin “Bekle-Gör” Dönemi Güçleniyor

Özet:

ABD’de Aralık ayı istihdam verileri, işgücü piyasasında belirgin bir yavaşlamaya işaret ederken işsizlik oranındaki sınırlı gerileme ve ücret artışlarının sürmesi, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimlerine ara verme eğilimini güçlendirdi. Tarife belirsizlikleri ve yapay zekâ yatırımlarının istihdam üzerindeki yapısal etkileri ön plana çıkıyor.

ABD’de tarım dışı istihdam artışı Aralık ayında beklentilerin altında kalarak 50 bin kişiyle sınırlı kaldı. Kasım ayı verisi de aşağı yönlü revize edilerek 56 bin olarak güncellendi. Reuters anketine katılan ekonomistler Aralık ayında 60 bin kişilik istihdam artışı bekliyordu. Buna karşın işsizlik oranı %4,5’ten %4,4’e gerileyerek sürpriz yaptı.

“Ne İşe Alım Ne İşten Çıkarma” Dönemi

ABD Çalışma Bakanlığı verileri, işgücü piyasasının ekonomistlerin “ne işe alım ne işten çıkarma” olarak tanımladığı durağan bir fazda kaldığını ortaya koyuyor. Ekonomi büyümeye devam ederken istihdam artışının zayıf seyretmesi, ABD ekonomisinin giderek “istihdamsız büyüme” karakteri kazandığına işaret ediyor. Üçüncü çeyrekte güçlü büyüme ve verimlilik artışı, büyük ölçüde yapay zekâ yatırımlarına bağlanıyor.

Uzmanlara göre istihdamdaki ivme kaybı yeni değil. ABD İstatistik Bürosu (BLS), Mart 2025’e kadar olan 12 aylık dönemde daha önce açıklanan rakamlara kıyasla yaklaşık 911 bin daha az istihdam yaratıldığını tahmin ediyor. Bu durum, şirket açılış ve kapanışlarını tahmin eden “doğum-ölüm modeli” kaynaklı istatistiksel sapmalara bağlanıyor. BLS, Ocak ayından itibaren bu modeli güncelleyeceğini duyurdu.

Ücret Artışları Enflasyonun Üzerinde

Zayıf istihdam artışına rağmen ücretlerdeki yükseliş dikkat çekiyor. Aralık ayında ortalama saatlik kazançlar aylık bazda %0,3 arttı. Yıllık ücret artışı ise %3,8 ile enflasyonun üzerinde gerçekleşti. Bu tablo, hanehalkı gelirlerini desteklerken Fed açısından ücret-enflasyon sarmalı riskinin tamamen ortadan kalkmadığını gösteriyor.

Fed İçin Mesaj Net: Faiz İndirimi Aceleye Gelmeyecek

Fed, Aralık ayında politika faizini 25 baz puan indirerek %3,50–%3,75 aralığına çekmişti. Ancak yetkililer, faiz indirimlerine ara verilebileceği sinyalini vermişti. Aralık istihdam raporu da bu duruşu destekledi. İşsizlik oranındaki düşüş ve ücret artışlarının devam etmesi, Fed’in kısa vadede yeni bir faiz indirimi için acele etmeyeceği beklentisini güçlendirdi.

Tahvil piyasaları da bu beklentiye uyum sağladı. ABD 2 yıllık tahvil faizi, verinin ardından 3 baz puan artarak %3,52 seviyesine çıktı. Piyasalar 2026 yılı için iki faiz indirimi beklentisini korusa da, zamanlama konusunda daha temkinli bir duruş öne çıkıyor.

Yapısal Sorunlar Öne Çıkıyor

Ekonomistler, istihdam piyasasındaki sorunların giderek döngüsel olmaktan ziyade yapısal hale geldiğine dikkat çekiyor. Trump yönetiminin gümrük tarifeleri, göç politikaları ve yapay zekâ kaynaklı verimlilik artışı, hem işgücü talebini hem de arzını sınırlayan faktörler olarak öne çıkıyor. Bu durum, faiz indirimlerinin istihdamı canlandırma etkisini zayıflatabilir.

Goldman Sachs Asset Management’tan Lindsay Rosner, “İşgücü piyasasında istikrar sinyalleri Fed’in beklemede kalmasını destekliyor. Fed’in kısa vadede pas geçmesini, ancak 2026’nın geri kalanında iki faiz indirimi yapmasını bekliyoruz” değerlendirmesinde bulundu.

---

Kaynak: Reuters, Financial Times, Bloomberg

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]