Gelişen Piyasalarda Ralli Sürebilir mi?

Gelişen Piyasalar İçin Büyüme Zorunluluğu

Doların zayıfladığı dönemlerde gelişen piyasalar genellikle güçlenir. 2025’in ilk yarısında yaşanan bu tablo, yatırımcıların gözünü yeniden Asya, Doğu Avrupa ve Latin Amerika’ya çevirmesine yol açtı. Ancak uzun vadeli başarı için büyüme ve pay başı kar artışı şart.

Tek Tip Gelişen Piyasa Algısı Yanıltıcı

Gelişen piyasalar kavramı, uzun süredir tek tip bir yatırım kategorisi olarak değerlendirilse de gerçekte çok farklı ekonomik yapı ve dinamiklere sahip ülkeleri kapsıyor. Gelişmiş ekonomiler bile kendi içinde çeşitlilik gösterirken, gelişen piyasalardaki farklılıklar çok daha belirgin.

Buna rağmen, tek bir kural hâlâ geçerliliğini koruyor: ABD doları zayıfladığında, gelişen piyasa varlıklarının değer kazanma ihtimali artıyor.

2025’te Güçlü Performans

Bu yılın başından bu yana MSCI USA endeksi yaklaşık %7 yükselirken, MSCI Gelişen Piyasalar endeksi dolar bazında %16 artış kaydetti. Yerel para birimleriyle ölçüldüğünde artış oranı %13’e yaklaşıyor. Ancak bu, tüm gelişen piyasaların iyi performans gösterdiği anlamına gelmiyor.

Hindistan ve Güneydoğu Asya’nın büyük bölümü zayıf kalırken, Çin ana kara hisseleri de etkileyici bir performans sergileyemedi. Buna karşın Hong Kong, Güney Kore, Doğu Avrupa, Latin Amerika’nın büyük kısmı ve Suudi Arabistan dışındaki Orta Doğu piyasaları güçlü bir seyir izledi.

Dolar-Zayıflığı ve Sermaye Akışları

Doların zayıflaması ile gelişen piyasaların güçlenmesi arasındaki doğal bağ, sermaye hareketleriyle açıklanıyor. ABD varlıklarından çıkan veya yeni giriş almayan para, gelişen ekonomilere yöneliyor. Özellikle derin yerel kurumsal yatırımcı havuzuna sahip olmayan ülkeler, yabancı sermaye akışına karşı çok daha hassas.

Uzun Vadeli Boğa Piyasası Mümkün mü?

Kısa vadeli yükselişin uzun vadeli boğa piyasasına dönüşebilmesi için temel şart, kârlılıkta kalıcı artış. MSCI Gelişen Piyasalar endeksinin ileriye dönük fiyat/kazanç (F/K) oranı 13 civarında; bu, ABD’nin yaklaşık 23’lük oranına kıyasla oldukça ucuz.

Bununla birlikte, gelişen piyasalar geçmişte daha da ucuz oldukları dönemlerde bile yatırımcıyı hayal kırıklığına uğratmıştı. Bunun başlıca sebebi, ekonomik büyümenin yüksek olmasına rağmen şirket kârlarının zayıf kalmasıydı.

Kârlılıkta Artış Sinyalleri

2024’te MSCI Gelişen Piyasalar endeksindeki hisse başı kâr %10 arttı. JP Morgan, bu yıl artışın %17’ye hızlanabileceğini öngörüyor. Bu gerçekleşirse, güçlü sonuçlar yatırımcı iştahını artırarak daha fazla yatırım, harcama ve ekonomik büyüme yaratabilir.

Yıl başından bu yana iyi performans göstermelerine rağmen, gelişen piyasalar hâlâ Avrupa borsalarının gerisinde. Ancak ABD’den sermaye çıkışı devam ederse, orta vadede bu farkın kapanması ve gelişen piyasaların öne geçmesi beklenebilir.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]