Coca Cola’da buzlar eriyor: Net kârda %66 düşüş!

Coca Cola İçecek A.Ş. , 2025 yılının ilk çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin konsolide net satış gelirleri yıllık bazda %3,85 azalarak 36,2 milyar TL seviyesine geriledi. Bu sonuç, piyasa beklentisi olan 35,1 milyar TL’nin hafif üzerinde gerçekleşti.

FAVÖK (faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr) ise %29,1 düşüşle 4,28 milyar TL olarak kaydedildi. FAVÖK marjı 422 baz puan azalarak %11,8 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr ise geçen yılın aynı dönemine göre %66 azalarak 1,28 milyar TL’ye indi.

Hacim Büyüyor Ama Fiyatlama Baskısı Sürüyor

Şirketin konsolide satış hacmi yıllık bazda %13,4 artış gösterdi. Türkiye operasyonları %8,4 büyürken, uluslararası hacim artışı %16,1 olarak gerçekleşti. Böylece CCI, üst üste ikinci çeyrekte de Türkiye’de hacim artışı kaydetmiş oldu.

Ancak hacim artışı kârlılığa yansımadı. Türkiye gelirleri %2,6 gerilerken, 345 milyon TL FAVÖK zararı açıklandı. Uluslararası pazarda da güçlü hacme rağmen gelirler %4,9 azaldı. Uluslararası FAVÖK yıllık bazda %10,6 düşüşle 4,42 milyar TL’ye geriledi.

Serbest Nakit Akışı Negatif, Net Borç Artıyor

Şirketin serbest nakit akışı 1Ç25’te -8 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu tutarın yaklaşık 3 milyar TL’si yatırım harcamalarından kaynaklanırken, kalan kısım düşük fiyatlama stratejilerinin etkisiyle oluştu.

Negatif nakit akışı, net borcun artmasına neden oldu. Net borcun FAVÖK’e oranı çeyreklik bazda 30 baz puan artarak 1,4x seviyesine yükseldi.

Yılın İkinci Yarısına Daha Umutlu Bakılıyor

Şirket, 2025 yılının geneline dair beklentilerini koruyor. Satış hacminde konsolide bazda orta tek haneli büyüme beklenirken, FAVÖK marjının yatay seyretmesi öngörülüyor. Türkiye’de düşük-orta tek haneli, uluslararası pazarda ise orta-yüksek tek haneli büyüme tahmin ediliyor.

Yönetim, özellikle yılın ikinci yarısında daha olumlu bir tablo öngörüyor. Analistlerin baz senaryoları da bu beklentiyle örtüşüyor.

Hisse Performansı ve Değerleme

CCOLA hissesi, 2024 ortasından bu yana %32 değer kaybederek BIST-100 endeksinin altında performans sergiledi. Hisse, 2025 tahminlerine göre 5,8x FD/FAVÖK ve 7,2x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor.

Gedik yatırım