Strateji Raporu: Jeopolitik Gerilim ve Enerji Şoku Gölgesinde Yeni Yol Haritası

Küresel piyasalar, Şubat ayını Orta Doğu’da tırmanan ABD-İran gerilimi ve Hürmüz Boğazı’ndaki lojistik kesintilerin yarattığı enerji baskısıyla geride bıraktı. Yurt içinde ise Şubat ayı enflasyon verileri, dezenflasyon sürecinin devam ettiğini ancak dışsal risklerin “temkinli” kalmayı zorunlu kıldığını gösteriyor. Kuveyt Türk Yatırım Araştırma olarak, değişen makro dinamikler ışığında yıl sonu tahminlerimizi ve piyasa stratejimizi güncelliyoruz.

1. Enflasyon ve Faiz Beklentilerinde Revizyon

TÜİK verilerine göre, Şubat 2026’da TÜFE aylık %2,96 artışla yıllık %31,53 seviyesine yükseldi. Bu rakam, %3 olan piyasa konsensüsüne paralel gerçekleşse de, özellikle gıda ve hizmet grubundaki katılık dikkat çekiyor. Taze meyve ve sebze fiyatlarındaki %17,55’lik artış, gıda grubunu enflasyonun ana motoru haline getirdi.

Kritik Enerji Etkisi: Orta Doğu’daki tansiyon sonrası enerji fiyatlarındaki yükseliş, dezenflasyon patikası için en büyük risk unsuru. TCMB analizlerine göre, ham petroldeki her 10 dolarlık artış, yıl sonu enflasyonunu 1,6 puan yukarı çekme potansiyeline sahip. Bu riskler doğrultusunda tahminlerimizde değişikliğe gidiyoruz:

• Yıl Sonu Enflasyon Tahmini: %22,3’ten %24,1’e yükseltildi.

• Yıl Sonu Politika Faizi Beklentisi: %28’den %31’e revize edildi.

• 12 Mart PPK Beklentisi: TCMB’nin politika faizini %37 seviyesinde sabit bırakmasını bekliyoruz.

2. Reel Sektör: Öncü Göstergelerde “Hız Kesen” Bozulma

İmalat PMI verisi Şubat’ta 49,3’e yükselerek 50 eşiğinin altında kalmaya devam etse de, bozulmanın hız kestiğini gösteriyor. Sektörel bazda elektrik ve elektronik ürünler en güçlü toparlanmayı sergilerken, ana metal sanayinde son 1,5 yılın en sert düşüşü yaşandı.

Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE) 104,1 seviyesine yükselerek iyimser bölgedeki yerini korudu. Özellikle gelecek üç aya ilişkin sipariş ve istihdam beklentilerindeki artış, sanayicinin zorlu koşullara rağmen umudunu koruduğuna işaret ediyor. Kurum olarak 2026 yıl sonu büyüme tahminimizi %3,7 olarak sürdürüyoruz.

3. Borsa İstanbul: Rekor Sonrası Momentum Kaybı

Ocak ayında güçlü bir ralliyle 14.532 puanlık tarihî zirvesini gören BIST 100 endeksi, Şubat ayını kâr realizasyonları ve artan jeopolitik risklerin baskısı altında geçirdi. Şubat ayı, 4,16 trilyon TL’lik işlem hacmiyle tüm zamanların rekoruna sahne olurken, ay sonuna doğru yabancı yatırımcının net satış pozisyonuna geçmesi endeksi baskıladı.

Teknik Görünüm ve Strateji: Endeks Şubat ayında negatif yönde ayrışarak %5 değer kaybederken, altın %11,58’lik getiriyle yatırımcının sığınağı oldu. BIST 100 için 12.350 ve 13.350 seviyeleri kritik denge noktaları olarak izlenmelidir. Sektörel bazda; operasyonel kârlılığı güçlü ve temel rasyoları cazip şirketlerin dalgalanmalardan daha az etkilenmesini bekliyoruz.

FT: İran Saldırısı Sonrası Hedge Fonlar Gelişen Piyasa Pozisyonlarını Gözden Geçiriyor

Öne Çıkan Hisseler (Takip Listesi):

• Aselsan (ASELS)

• Çimsa (CIMSA)

• BİM (BIMAS)

• Logo Yazılım (LOGO)

• MLP Sağlık (MPARK)

• Tüpraş (TUPRS)

4. Küresel Riskler ve Güvenli Limanlar

ABD-İran hattındaki gerilim, petrol fiyatlarında volatiliteyi yükseltirken "stagflasyon" tartışmalarını yeniden gündeme getirdi. Fed’in enerji kaynaklı enflasyon baskısı nedeniyle faiz indirimlerini daha geniş bir takvime yayma ihtimali, altının ons fiyatındaki yükselişi bir miktar sınırlasa da jeopolitik risk primi fiyatların içinde kalmaya devam ediyor.

Sonuç: TCMB’nin likiditeyi sıkılaştırma yönündeki kararlı duruşu, dışsal şoklara karşı önemli bir tampon işlevi görüyor. Ancak enerji maliyetlerindeki oynaklık sürdüğü müddetçe piyasalarda seçici ve temkinli yapının korunması rasyonel bir strateji olacaktır. 12 Mart’taki faiz kararı ve sonrasındaki karar metni, kısa vadeli yön tayini açısından belirleyici olacaktır.