ANALİZ: Moody’s Niye Not Artırdı?  Arkası Gelir mi?

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, Türkiye’nin kredi notunu bir kademe yükseltti ancak görünümü ‘pozitif’ten ‘durağan’a çekerek temkinli mesaj verdi. Yeni not artışı için ise enflasyon ve mali disiplin başta olmak üzere üç kritik ödev sıralandı. FÖŞ’e göre, karar önemli. Türkiye’nin bu haberle finans basınının manşetine taşınması, finansal sermaye girişlerini  hızlandırır. 

Not Artışı: “B3”ten “B2”ye

Moody’s, 19 Temmuz Cuma akşamı yayımladığı değerlendirmede, Türkiye’nin uzun vadeli yabancı para cinsinden kredi notunu “B3”ten “B2”ye yükseltti. Bu artış, ekonomide sürdürülen politika normalleşmesinin uluslararası yatırımcılar nezdinde kısmen güven verdiğini ortaya koyuyor.

Ancak Moody’s, not görünümünü “pozitif”ten “durağan”a çekti. Bu hamle, bir yandan not artışını teyit ederken, diğer yandan bir süre daha temkinli olunacağına işaret ediyor. Kuruluş, görünümün durağana çevrilmesini “politikaların sürdürülebilirliği ve makro istikrarın sağlanması konusunda henüz netlik olmaması” ile gerekçelendirdi.

Neden Not Artışı Geldi?

Moody’s, Türkiye’nin kredi notunu artırmasının üç temel nedenini şöyle sıraladı:

1. Sıkı Para Politikası ve Enflasyonla Mücadele İradesi

Ekonomi yönetiminin uyguladığı yüksek faiz politikası ve TCMB’nin enflasyonla mücadele yönünde sergilediği kararlılık, not artışında en belirleyici unsur oldu. Moody’s, politika faizinin enflasyona karşı anlamlı bir seviyeye çekildiğini ve Türk Lirası’na olan güvenin artırılması adına adımlar atıldığını vurguladı.

2. Cari Açıkta Daralma ve Rezervlerde Toparlanma

2023 ortalarında 60 milyar dolara yaklaşan cari açığın 2024’te önemli ölçüde gerilemesi ve döviz rezervlerinin tekrar artış eğilimine girmesi, Türkiye’nin dış kırılganlıklarını azaltan bir unsur olarak değerlendirildi. Ayrıca, uluslararası piyasalardan sağlanan borçlanma vadelerinin uzaması da pozitif bir sinyal olarak yorumlandı.

3. Kurumsal Politikaların Kısmen Güçlenmesi

Ekonomi yönetiminde kurumsallığın yeniden güçlendiğine dair algı da Moody’s’in kararını etkiledi. Kuruluş, “ortodoks politikalara dönüşün” yatırım ortamında güven yarattığını belirtti. Hazine ve Maliye Bakanlığı ile Merkez Bankası arasında koordinasyonun artması da dikkat çekti.

Yeni Bir Not Artışı İçin Hangi Ödevler Verildi?

Her ne kadar not artışı yapılsa da Moody’s, görünümü pozitife çekmeden önce Türkiye’nin atması gereken bazı adımlar olduğunu açıkça ifade etti. Bunlar şöyle sıralanabilir:

✅ 1. Enflasyonda Kalıcı ve Net Düşüş

Moody’s’in en büyük çekincesi enflasyon. Yıllık TÜFE’nin Haziran’da %70’in üzerine çıktığı bir ortamda, fiyat istikrarının sağlanması ön koşul olarak görülüyor. Kuruluş, sadece baz etkisiyle düşen enflasyonun yeterli olmayacağını; çekirdek enflasyon ve beklentilerde belirgin iyileşme gerektiğini vurguladı.

✅ 2. Mali Disiplinin Sağlamlaştırılması

Deprem harcamaları ve seçim yılı bütçe açıklarının ardından, kamu maliyesinde bozulma yaşandı. Moody’s, kamuda tasarruf, vergi reformları ve bütçe disiplininin korunması gibi adımların atılmasını bekliyor. Aksi halde not görünümünün yeniden negatife dönebileceği uyarısı yapıldı.

✅ 3. Dış Borç ve Döviz Kırılganlıklarının Azaltılması

Özellikle özel sektörün döviz açık pozisyonu, KKM’den çıkış süreci ve TCMB rezerv yapısı Moody’s’in radarında. Dış finansmana erişimin sürdürülebilirliği ve döviz likiditesinin korunması, not artırımı için kritik önemde görülüyor.

Görünüm Neden Durağana Çekildi?

Not artışına rağmen görünümün durağana çekilmesi, Moody’s’in Türkiye’ye temkinli yaklaşımını koruduğunu gösteriyor. Bu adım, hem son bir yılda atılan pozitif adımların kayda geçtiğini, hem de önümüzdeki döneme dair belirsizliklerin devam ettiğini ortaya koyuyor.

Kuruluş, özellikle siyasi baskıların para politikasına yön verebilme riskine ve yaklaşan yerel seçim sonrası uygulanacak politikalara dikkat çekti. Ayrıca küresel faiz ortamı ve enerji fiyatlarında olası oynaklıklar da Türkiye’nin kırılganlığını artırabilecek faktörler olarak sıralandı.

---

Sonuç: Şartlı Güven, Kesin Olmayan Yol

Moody’s’in kararı, ekonomi yönetiminin doğru yolda olduğunu gösterse de, henüz yatırım yapılabilir seviyelere dönüş için ciddi yapısal ilerleme gerektiğini ortaya koyuyor. Özellikle enflasyon dinamikleri, mali disiplin ve dış kırılganlıklar önümüzdeki aylarda Türkiye’nin kredi notu yolculuğunun belirleyicisi olacak.

Yeni bir not artışı için yaz sonu veya sonbaharda enflasyonda kalıcı düşüş ve mali verilerde bozulmanın önlenmesi takip edilecek.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]