Pay Piyasası: Petkim 2Ç2021 Sonuçları

Şirket’in 2021 yılının ikinci çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 1.336mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 1.192mn TL’nin hem de ortalama piyasa beklentisi olan 1.207mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 147,2mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Tahminimizdeki sapmada satış gelirleri ve buna bağlı olarak brüt karın yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur.

Şirketin satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %230 oranında artarak 7.396,6mn TL’ye (ortalama beklenti 6.264mn TL idi) yükselmiştir. Bu artışta satış miktarının %26,3 oranında artarak 692bin tona yükselmesi ve satış fiyatlarındaki artışlar etkili olmuştur. Platts Global Petrokimya fiyat endeksi 2Ç2020’deki ortalama 562$/tondan 2Ç2021’de ortalama 1.135$/ton seviyesine çıkmıştır. Satışların maliyeti ise %196,9 oranında yükselmiş ve buna bağlı olarak brüt kar 384,9mn TL’den 1.884mn TL’ye ulaşmıştır. Yüksek kapasite kullanımı (etilen kapasite kullanımı %103), etilen-nafta marjındaki artışın bu çeyrekte de devam etmesi ve petrokimya fiyatlarındaki artış kaynaklı oluşan stok geliri (11,4mn dolar) karlılığı desteklemiştir. Operasyonel giderler ise aynı dönemde sadece %50 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 2Ç2021’de 36,2mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı 2Ç2020’deki 312,8mn TL’den 1.773,6mn TL’ye yükselmiştir.

Şirket’in FAVÖK’ü de 2Ç2020’deki 392mn TL’den 2Ç2021’de 1.869,4mn TL’ye (ortalama beklenti 1.676mn TL idi) yükselirken, FAVÖK marjı da 2Ç2020’de %17,5’ten 2Ç2021’de %25,3 seviyesine ulaşmıştır. Yatırım faaliyetlerinden 2Ç2021’de 11mn TL gelir kaydedilirken, aynı dönemde 53,7mn TL net finansman gideri kaydedilmiştir. 406,4mn TL’lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem karı da 1.336mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Petkim’in hedef hisse fiyatını, ilk yarı gerçekleşmeleri ardından beklentilerimizdeki yukarı yönlü değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 8,35TL’den 8,55TL’ye yükseltiyoruz ve hisse için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım