Anadolu Grubu Holding 2Ç21 Bilanço Değerlendirmesi

Diğer iş kollarından net kar katkısı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşti

Grubu Holding 2Ç21’de 198mn TL net kar açıkladı (2Ç20 net zarar: 124mn TL). Açıklanan rakam bizim beklentimiz 65mn TL’nin üzerinde. Şirket için piyasa tahmini bulunmuyor. Yıllık bazda net kar tarafında görülen artışın temel sebepleri Anadolu Efes’in yıllık %19 artışla net karını 415mn TL’ye çıkarması ve halka açık olmayan iş kollarının karlıklılarında görülen iyileşme etkili oldu. Bizim tahminlerimizdeki sapmanın temel sebebi, enerji ve sanayi iş kollarında beklentilerimizin üzerinde gelen net kar katkısı oldu.

Grubun konsolide satışları 2Ç21’de yıllık bazda %37 artışla 20,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Satışları yılık bazda %62 artan enerji ve sanayi iş kolu, %61 artışla meşrubat (CCI) ve %58 artışla otomotiv segmenti takip etti.

2Ç21 FAVÖK yıllık %36 artışla 2.9 milyar TL seviyesine yükseldi. Meşrubat operasyonlarının güçlü performansı (yıllık +%71), konsolide FAVÖK büyümesine öncülük etti. Enerji ve sanayi iş kollarının FAVÖK’ü, Adel Kalemciliğin zayıf katkısına rağmen 119mn TL’ye yükseldi (2Ç20 FAVÖK: -11mn TL). 2Ç21 rakamları McDonald’s operasyonlarında anlamlı bir toparlanmaya işaret ediyor (tam FAVÖK kırılımı mevcut değil).

Holding’in solo borcu, Anadolu Efes’ten sağlanan yüksek temettü gelirinin (493mn TL) etkisiyle 2,97 milyar TL seviyesinden 2,39 milyar TL seviyesine geriledi.

Yorum ve değerleme

Sonuçlara ilk piyasa tepkisinin diğer iş kollarından artan net kar katkısı nedeniyle olumlu olmasını bekliyoruz. AGHOL, 95%’i halka açık mevcut net varlık değerine (NAD) göre %30 iskonto ile işlem görüyor. Grup bugün saat 16.00’da (yerel saatle) bir konferans düzenleyecek. Anadolu Grubu için 32,40 TL/hisse hedef fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemiz bulunmaktadır.

Kaynak: Ak Yatırım