Akbank için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi: Hedef fiyat 98,15 TL

Akbank yönetimi, 2026 yıl sonu enflasyonunu %30, politika faizini ise %37 seviyesinde öngörürken, olumlu enflasyon görünümünün yıl sonuna kadar faiz indiriminin önünü açabileceğini düşünüyor. Bankada net faiz marjında asıl toparlanmanın dördüncü çeyrekte belirginleşmesi beklenirken, güçlü aktif kalitesi ve komisyon gelirleri görünümü destekliyor. Akbank hisseleri için 98,15 TL hedef fiyat ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi korunuyor.

Akbank yönetimi, ikinci çeyrek finansal sonuçlarının ardından makroekonomik varsayımlardaki değişiklikler doğrultusunda 2026 beklentilerini revize etmişti.

Banka, net faiz marjı beklentisini %3,2-%3,5, özsermaye kârlılığı beklentisini ise %23-%25 olarak güncelledi.

Akbank'ın mevcut makro varsayımları yıl sonu enflasyonunun %30, politika faizinin ise %37 seviyesinde gerçekleşmesine işaret ediyor.

Banka yönetimi, enflasyon görünümünün olumlu seyretmesi durumunda yıl sonuna kadar bir faiz indiriminin önünün açılabileceğini değerlendiriyor.

Net faiz marjında asıl toparlanma dördüncü çeyrekte bekleniyor

Akbank yönetimine göre üçüncü çeyrek, net faiz marjı açısından başlangıçta öngörüldüğü kadar güçlü ilerlemedi.

Bu nedenle üçüncü çeyrekte net faiz marjında çeyreklik bazda belirgin bir iyileşme görülmeyebilir.

İkinci çeyrekte gerçekleştirilen TÜFEKS değerlemesinin karşılaştırma bazını yükseltmesi de marj görünümünü etkiliyor. TL kredi-mevduat makasında yaşanan iyileşmenin, bu yüksek baz nedeniyle net faiz marjında anlamlı bir genişleme yaratmaya yetmeyebileceği değerlendiriliyor.

Buna karşılık yönetim 2026'nın dördüncü çeyreğinde daha belirgin bir net faiz marjı toparlanması bekliyor.

Bu iyileşmenin, bankanın net faiz marjını yıl sonunda %3,2-%3,5 aralığındaki beklentisiyle uyumlu seviyeye taşıması öngörülüyor.

Kredilerde büyümeden çok seçicilik ön planda

Akbank kredi büyümesinde seçici politikasını sürdürüyor.

Banka üçüncü çeyrekte belirgin bir pazar payı kazanımı hedeflemiyor. Buna karşılık TL kredi-mevduat makasındaki iyileşme devam ediyor.

Kredi getirilerinde ise henüz belirgin bir gerileme görülmediği belirtiliyor.

Bu tablo, özellikle fonlama maliyetlerindeki normalleşmenin devam etmesi halinde önümüzdeki dönemde bankanın faiz marjlarını destekleyebilecek unsurlar arasında gösteriliyor.

Takipteki krediler sektörün altında artıyor

Aktif kalitesi Akbank açısından güçlü alanlardan biri olmaya devam ediyor.

Banka yönetimi, takipteki alacaklardaki artışın sektör ortalamasının altında seyrettiğini belirtiyor.

Yeni takipteki alacak girişlerinin ağırlıklı olarak kredi kartları ve ihtiyaç kredilerinden kaynaklandığı görülüyor.

Buna rağmen yönetim, yıl geneli kredi risk maliyeti beklentisi açısından önemli bir risk görmüyor.

Kredi risk maliyetinin 2026'nın ikinci yarısında yaklaşık 200 baz puan seviyesinde seyretmesi ve yılın da yaklaşık aynı seviyede tamamlanması bekleniyor.

Bu görünüm, ekonomik aktivitedeki yavaşlamaya rağmen Akbank'ın aktif kalitesinin görece dirençli kaldığına işaret ediyor.

Komisyon gelirleri güçlü seyrini koruyor

Bankanın faiz dışı gelir tarafındaki güçlü performansı da devam ediyor.

Komisyon gelirlerinin mevcut seyri dikkate alındığında yıl sonu beklentileri açısından belirgin bir risk görülmüyor.

Üçüncü çeyrekte maaş artışlarının operasyonel giderleri yukarı çekmesi beklenmesine rağmen, komisyon gelirlerinin operasyonel giderlere oranının %90-%100 bandında kalacağı tahmin ediliyor.

Akbank yönetiminin orta vadeli hedefi ise bu oranı yaklaşık %100 seviyesinde tutmak.

Bu performans, yüksek operasyonel maliyet ortamında bankanın gelir üretme kapasitesinin güçlü kaldığını gösteriyor.

Akbank hisseleri BIST 100'ün gerisinde kaldı

Akbank hisseleri için değerleme tarafında ise görece cazip bir görünüm öne çıkıyor.

Hisse, 2026 ve 2027 beklentilerine göre sırasıyla 4,4 ve 3,1 F/K çarpanlarıyla işlem görüyor.

PD/DD çarpanları ise aynı dönemler için sırasıyla 1,0 ve 0,8 seviyesinde bulunuyor.

Akbank hisseleri yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin %17 altında performans gösterirken, bankacılık endeksi XBANK'ın ise %5 üzerinde performans sergiledi.

Bu görünüm ışığında Akbank için 98,15 TL hedef fiyat ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi korunuyor.

Faiz indirimi Akbank için önemli katalizör olabilir

Akbank'ın önümüzdeki dönemdeki performansı açısından en önemli değişkenlerden biri para politikasının seyri olacak.

Üçüncü çeyrekte beklenen marj genişlemesinin tam olarak gerçekleşmemesine rağmen TL kredi-mevduat makasındaki iyileşme devam ediyor. Yönetim asıl toparlanmanın dördüncü çeyrekte ortaya çıkmasını bekliyor.

Enflasyonun bankanın öngördüğü şekilde yıl sonunda %30 civarına gerilemesi ve TCMB'nin yeniden faiz indirimine başlaması halinde fonlama maliyetlerindeki düşüş bankacılık sektörünün marj görünümünü destekleyebilir.

Akbank açısından güçlü aktif kalitesi, yaklaşık 200 baz puanda kontrol altında tutulması beklenen kredi risk maliyeti ve güçlü komisyon gelirleri de bu senaryoyu destekleyen unsurlar olarak öne çıkıyor.

Buna karşılık enflasyon görünümünde bozulma veya faizlerin beklenenden daha uzun süre yüksek kalması, net faiz marjındaki toparlanmanın gecikmesine neden olabilecek başlıca riskler arasında bulunuyor.

Gedik Yatırım raporundan alıntıdır