Ziraat Yatırım’dan Otokar için finansal görünüm değerlendirmesi

Otokar’ın 2021 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı 289,1mn TL ile hem ortalama piyasa beklentisi olan 179mn TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 173mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirleri ve brüt karlılığın beklentimizden üzerinde gelmesi ile vergi geliri kaydedilmesi etkili olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde şirket 150mn TL net dönem karı açıklamıştı.

İkinci çeyrek yüksek kar rakamıyla birlikte Şirket’in Ocak-Haziran dönemi net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %130,1 oranında artarak 396,5mn TL’ye ulaşmıştır.

Otokar’ın 2Ç2021’de satış gelirleri, toplam satış adedindeki %44’lük artışın (350 adetten 503 adete) etkisiyle %45 oranında artarak 982,6mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan satışların maliyeti ise aynı dönemde %52,5 oranında artmış ve buna bağlı olarak brüt kar da %35,1 oranında artarak 389,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise %42,6’dan %39,7’ye gerilemiştir. Diğer taraftan bir önceki çeyrekteki brüt kar marjı %32 idi.

Operasyonel giderler 2Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %60,4 oranında artarken, diğer faaliyetlerden gelirler 17,4mn TL’den 45,1mn TL’ye yükselmiştir. Böylece Otokar’ın net faaliyet karı 2Ç2020’deki 196,2mn TL’den 258,8mn TL’ye çıkmıştır. Şirket’in iştiraklerden gelirleri de 2Ç2020’deki 30,5mn TL’den 2Ç2021’de 52,7mn TL’ye yükselerek karlılığı desteklemiştir. Şirketin FAVÖK’ü de %19’luk artışla 241mn TL’ye (1Ç2021’de 128,4mn TL idi) yükselmiştir. Finansman tarafında ise 58,6mn TL’lik gider kaydedilirken, 36,1mn TL’lik vergi geliri sonrası 2Ç2021 net dönem karı 289,1mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Otokar’ın Haziran sonu itibariyle bekleyen sipariş miktarı, eldeki projelerdeki ilerlemelere bağlı olarak 2021 yılı Mart ayı sonundaki 2.037mn TL (146mn TL, 226mn Dolar ve 1mn Euro-zırhlı araç ve otobüs siparişleri) seviyesinden 1.487mn TL (6mn TL, 169mn Dolar ve 1mn Euro-zırhlı araç siparişleri) seviyesine gerilemiştir.

İkinci çeyrekte 52 adet zırhlı araç satışı yapıldı… Otokar’ın satış miktarı adetsel bazda 2021 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %44 oranında artarak 503 adet olarak gerçekleşmiştir. Otobüs satışları aynı dönemde %10 oranında artarken, zırhlı araç satışları da %13 oranında artmış hem satış gelirlerine hem de karlılığa olumlu katkı sağlamıştır. Zırhlı araç satışlarının toplam satışlar içindeki payı arttıkça şirketin karlılığı da yükselmektedir.

Şirket’in 2021 yılı ilk altı ayındaki toplam satış miktarı da %37 oranında artarak 1.117 adete ulaşmıştır.

Yurtdışı satış gelirlerinin toplam satış gelirleri içindeki payı 2Ç2021’de %70… Otokar’ın yurtdışı satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, %20 oranında artmıştır. Diğer taraftan toplam satış gelirleri içinden ihracatın payı da 2Ç2021’de %70 ile yüksek seviyede kalmaya devam etmiştir. Otokar’ın 2Ç2020’de yurtiçi satış gelirlerinin çok düşük olması nedeniyle, toplam satış gelirleri içinde ihracatın payı %85 seviyesinde gerçekleşmişti.

Riskler devam ediyor… Otokar’ın Ocak- Haziran dönemi satış gelirleri %63,7 oranında artarken, aynı dönemde FAVÖK %48,8 oranında artarak 369,5mn TL’ye ulaşmıştır. Şirketin net dönem karı ise aynı dönemde %130,1 oranında artışla 396,5mn TL’ye yükselmiştir.

Kovid-19 salgını ile ilgili riskler, aşılama çalışmaları hızlanmasına karşın, özellikle yeni çıkan varyantların etkisiyle hala sürmektedir. Diğer taraftan, normalleşmenin devam etmesi ve yurtdışı bakiye siparişler bu süreçte şirketi hem ciro hem karlılık olarak desteklemektedir.

Yasal Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Ziraat Yatırım