Onur Çelik:  Halk Arz Sürecinde Konkordatolar Öngörülebilir mi?

HALKA ARZ olmak üzere iken KONKORDATO ilan eden Şirketler..

Halka arz sürecindeki şirketin Konkordato ilan etmesi halka arz öncesi finansal ve kurumsal hazırlık aşamasında bazı kırılganlıkların gözden kaçmış olabileceğini düşündürtür.

Bu vakalar tek başına “SPK veya bağımsız denetim yanlış yaptı” anlamına gelmez; konkordato ile halka arz başvurusu arasında zaman farkı olabilir ve şirketin finansal durumu hızla bozulabilir. Ancak bu süreçler yatırımcı açısından ciddi kırmızı bayraklar oluşturur.

Özellikle yatırımcılar şu noktaları sorgulamalı: * Kârlılık ile nakit yaratma arasındaki fark * Yüksek borçluluk ve kısa vadeli borç baskısı * Faiz giderlerinin operasyonel kârı eritmesi * İşletme sermayesine aşırı kaynak bağlanması * Halka arzdan gelecek paraya aşırı bağımlılık * Kur, faiz ve satış düşüşü gibi stres senaryolarının yeterince dikkate alınıp alınmadığı Yani; Halka arz başvurusu, şirketin finansal olarak sağlıklı olduğu anlamına gelmez. Asıl test; şirketin halka arz gerçekleşmeden, kendi faaliyetlerinden yarattığı nakitle borçlarını çevirebilme kapasitesidir.

STRES TESTİ

Halka arz öncesi hangi stres testlerinde hangi riskler gözden kaçtı sorusu ciddi biçimde yatırımcılar tarafından gündem edilmeli. Örneğin ; * Faiz %10–20 artarsa → Faiz giderini karşılayabiliyor mu?

* Satışlar %10–20 düşerse → FAVÖK ve nakit akışı ne olur?

* Kâr marjı düşerse → Borç ödeme kapasitesi bozuluyor mu?

* TL %20–30 değer kaybederse → Döviz borcu ne kadar kur farkı zararı yaratır?

* Alacak tahsilatı 60–90 gün gecikirse → Şirketin nakdi yeterli mi?

* Stoklar artarsa / stok devir hızı düşerse → İşletme sermayesi ihtiyacı ne kadar büyür?

* Halka arzdan beklenen para 6–12 ay gecikirse → Şirket mevcut nakdiyle yaşayabilir mi?

Özetle, Halka arz opsiyonu, finansmana erişim problemi yaşayan şirket için bir “kurtuluş finansmanı” haline gelmiş durumda; ancak SPK süreci uzadığında şirketin halka arz gerçekleşmeden likidite krizi yaşama riski ortaya çıkıyor. 2026’da İnfinia ve Türk Ambalaj bunun güncel örnekleri.

Ez cümle, Finansal okuryazarlık, parayı yönetmekten önce riskleri görme sanatıdır; çünkü göremediğiniz riski de yönetemezsiniz..

Yazarın Linked-In Paylaşımıdır