MARBAS’tan 4Ç25 bilanço tahminleri: Toparlanma sürüyor, ayrışma belirgin

Özet: MARBAS’ın 2025 yılı 4. çeyrek bilanço değerlendirmesine göre, yılın ikinci yarısında başlayan kademeli toparlanma 4Ç25’te de devam etti. Ancak faiz indirim döngüsünün talep üzerindeki olumlu etkisinin sınırlı kaldığı, asıl etkinin 2026 yılında daha net hissedileceği belirtiliyor. Çeyrek genel olarak güçlü bir performans ortaya koymazken, sektörler arasında belirgin ayrışmalar öne çıkıyor.

Genel görünüm: 4Ç25 bir “geçiş dönemi” MARBAS, 4. çeyreği yüksek performanslı bir dönemden ziyade geçiş süreci olarak tanımlıyor. Yıl sonu etkisiyle bazı sektörlerde canlanma görülse de, net etki sınırlı kaldı. Faiz indirimlerinin talep tarafında bir miktar toparlanma yarattığı ancak bunun bilanço rakamlarına tam olarak yansımadığı vurgulanıyor.

Sektörel beklentiler Taahhüt ve Savunma Sanayii Son çeyrek etkisiyle güçlü bilanço sonuçları bekleniyor. Özellikle savunma sanayii tarafında ASELSAN öne çıkan şirket konumunda.

Perakende Reel büyüme sürse de, muhasebesel etkiler nedeniyle kârlılık tarafında baskı devam ediyor. Net kârda sınırlı bir iyileşme öngörülüyor.

Havacılık Bilet fiyatlarındaki aşağı yönlü eğilim nedeniyle sektör üzerindeki baskının 4Ç25’te de sürdüğü tahmin ediliyor.

Demir-Çelik Sektörde net bir ayrışma dikkat çekiyor. KRDMD ve KCAER için pozitif bir tablo beklenirken, EREGL ’in negatif ayrışması öngörülüyor.

Otomotiv TOASO : Stellantis etkisiyle inorganik büyüme öne çıkıyor, görünüm pozitif.

FROTO : Nötr sonuçlar bekleniyor.

TTRAK : Tier-3 hikâyesi nedeniyle negatif sonuçlar öngörülüyor.

Enerji AKSEN için yatırımların etkisiyle pozitif beklenti korunurken, diğer enerji şirketlerinde üretim verilerinin paralel seyretmesi nedeniyle nötr/karışık bir görünüm hakim.

Mobilya Genel görünüm olumlu. YATAS için güçlü bilanço sonuçları bekleniyor.

Petrokimya ve Sanayi Zorlu piyasa koşulları devam ederken, PETKM ’in negatif ayrışması öngörülüyor.

Muhasebe etkileri: Net kârda sapmalar mümkün MARBAS, VUK–TFRS farklarından kaynaklanan muhasebesel karmaşanın 4Ç25 bilançolarında net kâr rakamları üzerinde baskı yaratabileceğine dikkat çekiyor. Bu nedenle şirket bazında net kâr sapmalarının yüksek olabileceği uyarısı yapılıyor.

Sonuç: MARBAS’a göre 4Ç25, güçlü bir sıçramadan ziyade 2026’ya hazırlık niteliğinde bir dönem oldu. Faiz indirimlerinin talep ve kârlılık üzerindeki etkisinin önümüzdeki yıl daha net ortaya çıkması beklenirken, sektörler arası ayrışmalar yatırımcılar açısından belirleyici olmaya devam edecek.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail.com