Hong Kong Borsasında İkili Seyir: Halka Arz Rekoru Kırılırken İkincil Piyasa Neden Zayıflıyor?

Hong Kong sermaye piyasalarında dikkat çekici bir tezat yaşanıyor. Halka arz (IPO) tarafında tarihi bir hareketlilik ve rekor fon akışı kaydedilirken, mevcut hisselerin işlem gördüğü ikincil piyasa zayıf bir seyir izliyor. 2026’nın ilk yedi ayında borsa adeta şirket akınına uğrarken, ana endeksteki durgunluk yatırımcıların odağını genel piyasa risklerine çevirdi.

104 Şirketten 42 Milyar Dolarlık Halka Arz

Yılın ilk yedi ayında Hong Kong Borsası’nda 104 şirket halka açıldı. Bu süreçte şirketlerin topladığı toplam kaynak yaklaşık 42 milyar dolara ulaştı.

• Gelirler İkiye Katlandı: Ocak-temmuz döneminde sağlanan halka arz geliri, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla iki kattan fazla artış gösterdi.

• Küresel Liderlik: Hong Kong, 2025 yılında da halka arz gelirleri bakımından dünya devlerini geride bırakarak küresel zirveye oturmuştu.

• Hang Seng Endeksi Baskı Altında: Halka arz ivmesine karşın Hang Seng Endeksi, 2026 başından bu yana yaklaşık %1 gerileyerek dünyanın önde gelen borsaları arasında en zayıf performans gösteren beşinci endeks oldu.

Çinli Devler ve Shein Rotayı Hong Kong’a Çevirdi

Halka arz dalgasının arkasındaki en büyük etken, Çinli şirketlerin bölgesel tercihleri ve küresel ticaret gerilimleri olarak öne çıkıyor. Şanghay ve Shenzhen borsalarındaki halka arz kurallarının sıkılaştırılması, şirketleri Hong Kong’a yönlendirdi. Aynı zamanda ABD-Çin gerilimi nedeniyle New York’ta kote olan Çinli devler, ikinci bir listeleme adresi olarak Hong Kong’u seçiyor.

Jeopolitik riskler sebebiyle New York veya Londra planlarını rafa kaldıran hızlı moda devi Shein de 31 Ağustos’ta Hong Kong Borsası’nda işlem görmeye başladı. Şirket hisseleri ilk işlem gününü yatay bir seyirle tamamladı.

Halka Arz Patlaması Piyasa İçin Bir Uyarı Sinyali mi?

Tarihsel veriler, halka arz yoğunluğundaki aşırı artışların ikincil piyasalar için her zaman olumlu anlama gelmediğini gösteriyor.

• Geçmiş Risk İşaretleri: 1928-1997 yılları arasındaki ABD piyasalarını kapsayan araştırmalar, şirketlerin hisse ihraçlarını genellikle düşük piyasa getirilerinden hemen önce artırdığını belgeliyor.

• Doygunluk Dönemleri: 2005 tarihli başka bir çalışma ise halka arz dalgalarının güçlü piyasa yükselişlerini takip ettiğini ve zayıflama dönemlerinin öncesinde zirve yaptığını ortaya koyuyor.

Hong Kong’daki mevcut ivme, Çin hükümetinin Eylül 2024’te açıkladığı parasal teşviklerin ardından Hang Seng Endeksi’nin bir yıl içinde %40’ın üzerinde değer kazanmasıyla başladı. Yükselen değerlemeleri fırsat bilen şirketler borsaya açılmayı tercih ederken, ilk gün performansları genel olarak olumlu seyretti.

Ancak ikincil piyasadaki görünümün zayıf kalması, toplanan devasa sermayenin piyasanın geneline yayılıp yayılamayacağı konusunda soru işaretleri yaratmaya devam ediyor.