Fitch: Türkiye'de yüksek enflasyon ve dış şoklar dengelenme sürecini zorluyor!

Uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türkiye ekonomisine ilişkin yayımladığı raporda, Nisan ayından bu yana döviz rezervlerinde gözlenen kısmi toparlanmanın, kur üzerindeki değer kaybı baskılarının hafiflemesinin ve sıkı politika karmasının sürdürülmesinin yüksek enerji fiyatlarının yarattığı riskleri sınırladığını belirtti.

Bununla birlikte kurum, yüksek enflasyon ortamındaki politika tercihlerinin, yaklaşan seçimler öncesinde artan politika risklerinin ve şokların sermaye kaçışını tetikleme eğiliminin döviz rezervleri üzerinde baskı oluşturabileceği uyarısında bulundu.

Fitch, bu risklerin Türkiye’nin "BB-" seviyesindeki kredi notu ve "Durağan" görünümü üzerinde ağırlık oluşturmaya devam ettiğini kaydetti.

"SEÇİM YAKLAŞTIKÇA RİSKLER ARTABİLİR"

Fitch, buna karşılık enflasyonun hâlâ yüksek seyrettiği bir ortamda yetkililerin karşı karşıya olduğu tercihlerin zorlaştığına dikkat çekti. Kuruluş, bir sonraki seçim yaklaştıkça ekonomi politikalarına ilişkin risklerin artabileceğini ve olası şokların sermaye çıkışlarına yol açarak döviz rezervleri üzerinde yeniden baskı yaratabileceğini belirtti.

Fitch'e göre İran savaşının etkisiyle Türkiye'nin cari işlemler açığının 2025'te gayrisafi yurt içi hasılanın (GSYH) yüzde 1.9'u seviyesinden 2026'da yüzde 3'e çıkması bekleniyor. Yıllık ortalama petrol fiyatının varil başına yaklaşık 20 dolar yükselmesinin cari açığa GSYH'nin 1 puanından fazla ek yük getireceği tahmin ediliyor.

Kuruluş, cari açığın 2027'de ise büyük ölçüde yatay seyretmesini bekliyor. Petrol fiyatının 2026'da ortalama 87 dolar olan seviyesinden 2027'de 70 dolara gerilemesinin sağlayacağı desteğin artan ithalat talebiyle dengeleneceği öngörülüyor.

Fitch, yüksek enerji fiyatlarının kısa vadede yarattığı dış finansman risklerinin sıkı parasal koşullar ve mevcut politika bileşiminin korunması sayesinde hafiflediğini belirtti.

DÖVİZ REZERVLERİNDEKİ DİNAMİKLER

Raporda; sıkı parasal koşulların, tutarlı politika karmasının ve brüt döviz rezervlerinin Mart sonundan bu yana 25 milyar dolar artışla 23 Eylül itibarıyla 176 milyar dolara (4,5 aylık cari dış ödemelere denk) yükselmesinin yakın vadeli dış riskleri hafiflettiği vurgulandı. Buna karşın rezervlerin, İran savaşı öncesindeki 210 milyar dolar seviyesinin ve "BB" notuna sahip ülkelerin 5,2 aylık medyanının altında kaldığına dikkat çekildi. Swap hariç net rezervlerin ise Mart sonundaki 16 milyar dolar seviyesinden 45 milyar dolara yükseldiği aktarıldı.

FON TASFİYELERİNİN KREDİ NOTUNA ÖNEMLİ ETKİSİ BEKLENMİYOR

Fitch, yaklaşık 18 milyar dolar büyüklüğündeki yatırım fonlarının tasfiye sürecinin daha önceki düzenleyici eksiklikleri ortaya koyduğunu belirtti.

Kuruluş, TCMB’nin likidite desteği ve türev piyasalarındaki teminat koşullarının gevşetilmesi dahil hızlı politika adımlarının hisse piyasasını istikrara kavuşturduğunu ifade etti.

Fitch, söz konusu gelişmelerin Türkiye’nin ülke kredi notu üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemediğini bildirdi.

Para piyasası fonlarından çıkan kaynakların büyük bölümünün TL mevduata yöneldiğini belirten Fitch, mevduat dolarizasyon oranının 2024’ten bu yana yaklaşık yüzde 39 seviyesinde yatay seyrettiğini kaydetti.

DOLAR/TL 2027 SONUNDA 60 OLABİLİR

Fitch, TL’nin dolar karşısındaki nominal değer kaybının önümüzdeki dönemde devam edeceğini öngörüyor.

Kuruluş, dolar/TL’nin 2026 sonunda 51, 2027 sonunda ise 60 seviyesine ulaşacağını tahmin etti.

Raporda bu politikanın reel efektif döviz kurundaki değerlenmenin ihracat üzerindeki baskısını azaltmayı amaçladığı belirtildi.

ENFLASYON TAHMİNİ YÜZDE 30,5

Fitch, enflasyondaki düşüşün kademeli şekilde devam etmesini bekliyor.

Kuruluş, ağustosta yüzde 31,5 seviyesinde bulunan yıllık enflasyonun 2026 sonunda yüzde 30,5’e, 2027 sonunda ise yüzde 23,5’e gerileyeceğini tahmin ediyor.

Fitch ayrıca Orta Vadeli Program’da 2026 yıl sonu enflasyon tahmininin yüzde 16’dan yüzde 28,4’e, 2027 tahmininin ise yüzde 9’dan yüzde 21’e yükseltilmesinin enflasyonla mücadeledeki zorluklara işaret ettiğini belirtti.

2027 BÜYÜME TAHMİNİ YÜZDE 4,3

Fitch, Türkiye ekonomisinin 2026 yılında yüzde 2,8 büyümesini bekliyor.

Kuruluş, 2027 yılında kredi teşvikleri, daha düşük ancak pozitif reel faizler ve genel yönetim açığında GSYH’nin yüzde 0,7’sine karşılık gelen geçici bir artış yoluyla ılımlı politika gevşemesi bekliyor.

Genel yönetim borcunun GSYH’ye oranının ise yaklaşık yüzde 24 seviyesinde yatay kalacağı tahmin ediliyor.

Fitch, 2026’da yüzde 2,8 olmasını beklediği ekonomik büyümenin 2027’de yüzde 4,3’e hızlanacağını öngörüyor.