BIST100 4Ç25 görünümü: Kârlılık artıyor, riskler büyüyor

BIST100 şirketlerinin 2025 yılının son çeyreğine ait finansal sonuçları, kârlılıkta güçlü bir toparlanmaya işaret ederken, artan finansman maliyetleri ve jeopolitik risklerin yarattığı baskı dikkat çekiyor. Bankacılık sektörü beklentileri aşarken, banka dışı şirketlerde maliyet baskısı ve zayıf talep öne çıkıyor.

Zarar açıklayan şirket sayısı arttı 6 2025 yılının dördüncü çeyreğinde BIST100 endeksine dahil 45 şirket zarar açıkladı . Bu sayı geçen yılın aynı döneminde 37 idi.

Buna karşın: 2024’ün son çeyreğinde zarar açıklayan 12 şirket bu yıl kâra geçti Bu durum, genel tabloda toparlanma sinyali ile kırılganlıkların birlikte var olduğunu gösteriyor.

Satış ve operasyonel kârlılıkta artış Finans dışı şirketlerde: Toplam satışlar 3.090 milyar TL Yıllık bazda büyüme: %5 Faiz, vergi ve amortisman öncesi kâr (FAVÖK): 367 milyar TL Yıllık artış: %39 Ancak beklenti performansı karışık: 22 banka dışı şirketin 13’ü beklentilerin altında 9’u beklentilerin üzerinde sonuç açıkladı Bankacılık sektörü güçlü performans sergiledi 5 Bankacılık sektörü sonuçlarıyla öne çıktı: Net kâr beklentilerin ortalama %13,5 üzerinde gerçekleşti Yıllık kâr artışı: %53 Çeyreklik artış: %33 Kârlılığı destekleyen ana faktörler: Kredi-mevduat makasında iyileşme TÜFE’ye endeksli tahvil getirilerinin yükselmesi Güçlü komisyon gelirleri Kontrollü risk maliyeti Ancak artan fonlama maliyetleri, önümüzdeki dönemde net faiz marjı üzerinde risk oluşturuyor .

Sigorta sektörü güçlü kalmaya devam ediyor Sigortacılık sektörü de pozitif ayrıştı: Yıllık kâr artışı: %51 Sektörü destekleyen unsurlar: Artan sigortacılık marjları Güçlü yatırım gelirleri

Banka dışı şirketlerde maliyet baskısı 5 Banka dışı şirketlerde yüksek finansman maliyetleri baskı yaratmaya devam ediyor.

Öne çıkan zayıf sektörler: Beyaz eşya Elektrik Gıda Bu sektörlerde: Artan üretim ve hammadde maliyetleri Zayıf talep Düşen enerji fiyatları (elektrik tarafında) kârlılığı aşağı çekti.

Özellikle beyaz eşyada: Satışlar %19 geriledi FAVÖK %4 düştü Net zarar devam etti Enerji sektöründe de operasyonel daralma sınırlı olsa da zarar sürüyor.

Güçlü sektörler: Demir-çelik, telekom ve rafineri 6 Faaliyet kârlılığı açısından öne çıkan sektörler: Demir-çelik Telekom İçecek Rafineri Demir-çelikte: Yatırımlar ve fiyat artışları (Erdemir) Katma değerli ürünler (Kardemir) kârlılığı destekledi.

Telekom sektörü defansif yapısıyla öne çıkarken, rafineri tarafında güçlü ürün marjları ve yükselen petrol fiyatları destekleyici oldu.

2026 görünümü: Temel senaryo korunuyor, riskler artıyor Yıl başındaki temel beklentiler büyük ölçüde korunuyor: Dezenflasyon süreci devam ediyor Büyümede kademeli toparlanma bekleniyor Ancak son jeopolitik gelişmeler: Enflasyon görünümünü bozabilir Cari açık üzerinde baskı yaratabilir Ayrıca: Düşen fonlama maliyetleri beklentisi zayıflıyor Banka kârlılığı için riskler artıyor Öne çıkan sektörler Mevcut görünümde öne çıkan sektörler: Sigorta Rafineri Gıda perakendesi Bu sektörler, hem marj yapısı hem de talep dinamikleri açısından daha dirençli görünüyor.

Kaynak: Garanti BBVA Yatırım raporu