Anketler: TCMB faiz indirecek mi?

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) 22 Ekim Perşembe günü açıklayacağı faiz kararı öncesinde ekonomistlerin beklentileri büyük ölçüde netleşti. AA Finans, Bloomberg HT ve CNBC-e tarafından gerçekleştirilen üç ayrı ankette de politika faizinin 100 baz puan indirimle yüzde 37'den yüzde 36'ya çekilmesi bekleniyor. Ancak Merkez Bankası'nın kendi anketinde yıl sonu enflasyon beklentisinin yüzde 29,63'e yükselmesi, faiz indirimlerinin ne kadar sürdürülebileceği sorusunu gündeme taşıyor.

Üç ankette de ortak beklenti: 100 baz puan indirim

TCMB'nin ekim ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı öncesinde gerçekleştirilen beklenti anketleri, piyasanın faiz kararına ilişkin güçlü bir görüş birliği içinde olduğunu gösteriyor.

AA Finans, Bloomberg HT ve CNBC-e anketlerinin tamamında medyan beklenti, politika faizinin yüzde 37'den yüzde 36'ya indirilmesi yönünde oluştu.

Bununla birlikte ekonomistlerin faiz indiriminin büyüklüğüne ilişkin tahminlerinde sınırlı farklılıklar bulunuyor.

AA Finans anketinde bazı katılımcılar 200 baz puanlık, Bloomberg HT anketinde ise 150 baz puanlık indirim öngörüyor.

CNBC-e anketinde yalnızca bir katılımcı faizlerin sabit tutulmasını bekliyor.

Bu sonuçlar, piyasanın ekim ayında parasal gevşemenin yeniden başlayacağına büyük ölçüde inandığını ortaya koyuyor.

Ancak faiz kararının beklentiler doğrultusunda gelmesi halinde piyasaların asıl odağı, TCMB'nin karar metninde vereceği mesajlar olacak.

AA Finans: 20 ekonomistin 19'u 100 baz puan indirim bekliyor

AA Finans'ın 22 Ekim PPK toplantısına yönelik beklenti anketine 20 ekonomist katıldı.

Katılımcıların 19'u politika faizinin 100 baz puan indirilmesini beklerken, bir ekonomist 200 baz puanlık indirim tahmininde bulundu.

Böylece ekim ayı politika faizi beklentisinin medyanı yüzde 36 olarak hesaplandı.

AA Finans anketinde yıl sonu politika faizi beklentisinin medyanı ise yüzde 35 oldu.

Bu tahminler, TCMB'nin ekim ayında 100 baz puanlık indirim yapmasının ardından yılın son toplantısında da faizleri düşürebileceğine işaret ediyor.

TCMB, eylül ayındaki PPK toplantısında politika faizini değiştirmemiş ve yüzde 37 seviyesinde sabit tutmuştu.

Dolayısıyla ekim ayında beklenen indirim, eylül ayındaki bekleme kararının ardından para politikasında yeniden gevşeme anlamına gelecek.

Bloomberg HT: 17 katılımcının 15'i faiz indirimi konusunda aynı görüşte

Bloomberg HT'nin ekim ayı faiz anketinde de benzer bir tablo ortaya çıktı.

Ankete katılan 17 ekonomistten 15'i politika faizinde 100 baz puanlık indirim bekliyor.

İki katılımcı ise TCMB'nin 150 baz puanlık daha güçlü bir faiz indirimi yapacağını tahmin ediyor.

Ankette ekim ayı için en yüksek politika faizi beklentisi yüzde 36, en düşük beklenti ise yüzde 35,5 olarak kaydedildi.

Medyan beklenti yüzde 36 seviyesinde oluştu.

Bloomberg HT anketinde 2026 yıl sonu politika faizi beklentisi de yüzde 35 oldu.

Bu tahmin, son iki anket dönemine göre değişmedi.

Katılımcıların yıl sonuna ilişkin tahminleri yüzde 34 ile yüzde 36 arasında değişiyor.

Ankette 2027 yıl sonu politika faizi beklentisinin medyanı ise yüzde 28 olarak hesaplandı.

Bu sonuç, ekonomistlerin önümüzdeki yıl da faiz indirimlerinin devam etmesini beklediğini gösteriyor.

Ancak 2027 sonunda yüzde 28 seviyesine ulaşılması, enflasyon görünümünün ve finansal koşulların ilave parasal gevşemeye izin vermesine bağlı olacak.

CNBC-e: Faizlerin sabit kalmasını bekleyen yalnızca bir katılımcı var

CNBC-e'nin 20 kişi ve kurumun katılımıyla gerçekleştirdiği faiz anketinde de medyan beklenti yüzde 36 oldu.

Katılımcıların büyük bölümü politika faizinin 100 baz puan indirilmesini bekliyor.

Yalnızca bir katılımcı, TCMB'nin ekim ayında faizleri değiştirmeyeceği görüşünde.

Ankette ekim ayı politika faizi için en yüksek tahmin yüzde 37, en düşük tahmin yüzde 36 olarak kaydedildi.

Ortalama beklenti ise yüzde 36,05 oldu.

Bu sonuç, ekonomistlerin neredeyse tamamının faiz indirimi konusunda hemfikir olduğunu ortaya koyuyor.

CNBC-e anketinde yıl sonu politika faizi beklentisinin medyanı yüzde 35 olarak hesaplandı.

Tahmin paylaşan 19 katılımcının beklentileri yüzde 34 ile yüzde 36 arasında değişirken, ortalama tahmin yüzde 35,17 oldu.

2027 yıl sonunda faiz yüzde 28-29'a gerileyebilir

Anketler yalnızca ekim ayı kararına değil, gelecek yılın para politikası görünümüne ilişkin de önemli ipuçları veriyor.

Bloomberg HT anketinde 2027 yıl sonu politika faizi beklentisi yüzde 28 olarak ölçüldü.

CNBC-e anketinde ise 2027 yıl sonuna ilişkin medyan beklenti yüzde 29 oldu.

CNBC-e anketinde 10 kişi ve kurumun tahminleri dikkate alındı.

En yüksek tahmin yüzde 32,5, en düşük tahmin yüzde 27 olarak kaydedildi.

Ortalama beklenti ise yüzde 29,25 seviyesinde gerçekleşti.

Bu sonuçlara göre ekonomistler, 2026 sonunda yüzde 35'e gerilemesi beklenen politika faizinin 2027 boyunca da düşmeye devam edeceğini öngörüyor.

Ancak faizlerdeki düşüşün hızı, enflasyonun seyrine ve TCMB'nin fiyat istikrarı konusunda ne kadar ilerleme sağlayabileceğine bağlı olacak.

TCMB anketinde enflasyon beklentileri yükseldi

Faiz indirimine ilişkin güçlü piyasa beklentilerine karşılık, TCMB'nin ekim ayı Piyasa Katılımcıları Anketi enflasyon görünümünde sınırlı bir bozulmaya işaret etti.

Ankete göre 2026 yıl sonu tüketici enflasyonu beklentisi yüzde 29,61'den yüzde 29,63'e yükseldi.

Artış yalnızca 0,02 puanla sınırlı kaldı.

Bununla birlikte enflasyon beklentisinin aşağı yönlü hareket etmemesi, para politikasının önündeki risklerin devam ettiğini gösteriyor.

Daha dikkat çekici değişim ise 12 ay sonrası enflasyon beklentisinde görüldü.

Önceki anket döneminde yüzde 23,70 olan 12 ay sonrası TÜFE beklentisi, ekimde yüzde 23,89'a çıktı.

Buna karşılık 24 ay sonrası enflasyon beklentisi yüzde 18,32'den yüzde 17,94'e geriledi.

Dolayısıyla piyasa katılımcıları kısa ve orta vadede enflasyonun beklenenden daha dirençli olabileceğini düşünürken, iki yıllık vadede dezenflasyonun devam edeceğini öngörüyor.

Enflasyon beklentileri yüzde 23-25 aralığında yoğunlaşıyor

TCMB anketinin ayrıntıları, gelecek 12 aya ilişkin enflasyon tahminlerinin belirli bir aralıkta yoğunlaştığını gösteriyor.

Katılımcıların olasılık tahminlerine göre 12 ay sonraki enflasyonun yüzde 21-22,99 aralığında gerçekleşmesine yüzde 31,90 olasılık veriliyor.

Yüzde 23-24,99 aralığına verilen olasılık yüzde 34,56 olurken, yüzde 25-26,99 aralığına verilen olasılık yüzde 17,89 olarak kaydedildi.

Nokta tahminlerinde ise katılımcıların yüzde 48,48'i 12 ay sonraki enflasyonu yüzde 23-24,99 aralığında bekliyor.

Yüzde 22,73'lük kesim yüzde 21-22,99 aralığını, yüzde 19,70'lik kesim ise yüzde 25-26,99 aralığını öngörüyor.

Bu dağılım, enflasyon beklentilerinin gelecek bir yıl için hâlâ yüzde 20'nin belirgin biçimde üzerinde bulunduğunu ortaya koyuyor.

Dolayısıyla TCMB'nin faiz indirimlerine devam ederken enflasyon beklentilerini kontrol altında tutması önem taşıyor.

Dolar/TL beklentisi: Yıl sonunda 51,55

TCMB'nin Piyasa Katılımcıları Anketi'nde döviz kuru tahminleri de güncellendi.

2026 yıl sonu dolar/TL beklentisi, önceki anket dönemindeki 51,57 seviyesinden 51,55'e geriledi.

Değişim oldukça sınırlı kaldı.

Buna karşılık 12 ay sonrası dolar/TL beklentisi 58,60'tan 59,26'ya yükseldi.

Bu sonuç, piyasa katılımcılarının yıl sonuna kadar döviz kurunda önceki ankete kıyasla önemli bir değişiklik beklemediğini, ancak daha uzun vadede kur tahminlerini yukarı yönlü revize ettiğini gösteriyor.

Döviz kuru beklentileri, para politikasının enflasyon üzerindeki etkileri açısından önem taşıyor.

Özellikle ithal girdi maliyetleri ve enerji fiyatları üzerinden kur hareketleri tüketici fiyatlarını etkileyebiliyor.

Büyüme beklentisi yüzde 2,9'a geriledi

TCMB anketinde dikkat çeken bir diğer gelişme, 2026 yılı ekonomik büyüme beklentisinin aşağı yönlü revize edilmesi oldu.

Katılımcıların büyüme tahmini yüzde 2,9'a geriledi.

Bu beklenti, ekonomideki yavaşlamanın yılın kalan bölümünde de hissedilebileceğine işaret ediyor.

Büyüme görünümündeki zayıflama, faiz indirimi beklentilerini destekleyen unsurlardan biri olarak değerlendirilebilir.

Ancak enflasyon beklentilerinin aynı dönemde yükselmesi, TCMB'nin karşı karşıya olduğu politika ikilemini daha belirgin hale getiriyor.

Ekonomik faaliyeti desteklemek amacıyla faizleri düşürmek ile enflasyon beklentilerini kontrol altında tutmak arasında hassas bir denge kurulması gerekiyor.

Piyasalar karar metnindeki mesajlara odaklanacak

Üç ayrı ankette de politika faizinin yüzde 36'ya indirilmesi beklentisinin öne çıkması, 100 baz puanlık faiz indiriminin piyasa açısından büyük ölçüde beklenen senaryo olduğunu gösteriyor.

Bu nedenle kararın açıklanmasının ardından dikkatler TCMB'nin faiz indirimlerinin devamına ilişkin vereceği mesajlara çevrilecek.

Özellikle enflasyon görünümüne ilişkin değerlendirmeler, sonraki toplantılarda faiz indirimi yapılıp yapılmayacağı açısından belirleyici olacak.

Piyasalar ayrıca TCMB'nin para politikasındaki sıkılığı nasıl tanımladığını ve enflasyon beklentilerindeki yükselişi ne ölçüde risk olarak gördüğünü izleyecek.

Anketlerde yıl sonu politika faizi beklentisinin yüzde 35 olması, ekimde beklenen 100 baz puanlık indirimin ardından yılın son toplantısında bir indirim daha yapılabileceği beklentisini ortaya koyuyor.

Ancak bu senaryonun gerçekleşmesi, gelecek aylardaki enflasyon verilerine ve finansal piyasalardaki gelişmelere bağlı.

ANALİZ: Faiz indirimi bekleniyor ama enflasyon TCMB'nin elini sınırlıyor

22 Ekim PPK toplantısı öncesinde piyasanın beklentisi oldukça açık: TCMB'nin politika faizini 100 baz puan indirerek yüzde 36'ya çekmesi bekleniyor.

AA Finans, Bloomberg HT ve CNBC-e anketlerinin aynı medyan tahminde birleşmesi, faiz kararına ilişkin belirsizliğin sınırlı olduğunu gösteriyor.

Ancak kararın kendisinden daha önemli olan, faiz indirimlerinin ne kadar devam edebileceği.

Üç ankette de 2026 yıl sonu politika faizi beklentisinin yüzde 35 olması, ekonomistlerin yılın kalan bölümünde ilave bir faiz indirimi daha beklediğine işaret ediyor.

2027 sonu için yüzde 28-29 aralığındaki tahminler ise parasal gevşemenin gelecek yıl da süreceği beklentisini yansıtıyor.

Buna karşılık TCMB'nin Piyasa Katılımcıları Anketi'nde yıl sonu enflasyon beklentisinin yüzde 29,63'e, 12 ay sonrası beklentinin yüzde 23,89'a yükselmesi önemli bir uyarı niteliğinde.

Ekonomik büyüme beklentisinin yüzde 2,9'a düşmesi faiz indirimleri için gerekçe oluşturabilir. Ancak enflasyon beklentilerindeki bozulma, TCMB'nin daha hızlı hareket etmesini zorlaştırabilir.

Üstelik yıl sonu politika faizi beklentisi olan yüzde 35 ile yıl sonu enflasyon beklentisi olan yüzde 29,63 arasındaki fark yaklaşık 5,4 puan.

Bu fark, farklı zaman ufuklarına ait nominal faiz ve enflasyon tahminlerinin karşılaştırılmasıyla elde edildiğinden doğrudan beklenen reel faiz olarak yorumlanamaz. Yine de para politikasında sıkılığın ne ölçüde korunacağı tartışması açısından dikkat çekici.

Sonuç olarak piyasalar TCMB'den 100 baz puanlık indirim bekliyor. Ancak asıl soru, Merkez Bankası'nın enflasyon beklentileri yükselirken faiz indirimlerine hangi hızda devam edebileceği.

Bu nedenle 22 Ekim toplantısında yalnızca faiz oranı değil, karar metninin tonu da piyasaların yönü açısından önem taşıyacak.

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.