ABD tahvillerinde sert satış: Enflasyon şoku Fed'in 50 baz puanlık faiz artışını gündeme taşıdı

ABD'de ekim ayı enflasyonunun beklentileri aşması, tahvil piyasasında son iki yılın en sert satış dalgalarından birini tetikledi. İki yıllık tahvil faizi yüzde 4,78'e, 10 yıllık tahvil faizi ise yüzde 5'in üzerine yükseldi. Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller, enflasyonun düşmemesi halinde aralık ayında 50 baz puanlık faiz artışının değerlendirilmesi gerektiğini söyledi. Vadeli piyasalar 25 baz puanlık artışa yüzde 88, 50 baz puanlık artışa ise yüzde 12 olasılık veriyor.

ABD'de sıcak enflasyon verisi tahvil piyasasını sarstı

ABD'de beklentilerin üzerinde açıklanan ekim ayı tüketici enflasyonu, Federal Rezerv'in (Fed) para politikasını daha agresif biçimde sıkılaştırabileceği endişelerini artırdı.

Financial Times'ın haberine göre, salı günü açıklanan enflasyon verilerinin ardından ABD Hazine tahvillerinde sert satışlar yaşandı. Kısa vadeli tahvil getirilerindeki yükseliş, son iki yılın en güçlü günlük hareketlerinden birine dönüştü.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) verilerine göre tüketici fiyat endeksi (TÜFE) ekimde aylık yüzde 0,4 arttı.

Bloomberg anketine katılan ekonomistler yüzde 0,3 artış bekliyordu. Eylül ayında ise tüketici fiyatları aylık yüzde 0,6 yükselmişti.

Gıda ve enerji fiyatlarını dışlayan çekirdek enflasyon ekimde yüzde 0,3 oldu. Böylece çekirdek fiyat artışları ağustos ve eylül aylarındaki seviyesini korudu.

Ekonomistlerin beklentisi çekirdek enflasyonun yüzde 0,2'ye gerilemesiydi.

BLS, 2025 yılındaki federal hükümet kapanması nedeniyle ilgili dönemde veri toplanamamasını gerekçe göstererek ekim ayına ilişkin yıllık enflasyon oranını açıklamadı.

Ekonomistler uyarıyor: Enflasyonda iyileşme yok

PGIM Başekonomisti Robert Sockin, açıklanan verilerin ABD ekonomisinin yüksek enflasyon ortamında bulunduğunu doğruladığını belirtti.

Sockin'e göre son altı aylık eğilim, fiyat baskılarında kalıcı bir iyileşmeye işaret etmiyor. Hatta bazı kalemlerde enflasyonun daha da güçlendiği görülüyor.

Bu nedenle Fed'in faiz artırımlarında kademeli bir yaklaşım benimsemesinin yeterli olmayabileceğini savunan Sockin, daha agresif bir para politikasına ihtiyaç duyulabileceğini ifade etti.

Schroders Kıdemli Ekonomisti George Brown da ABD ekonomisinin enflasyon açısından rahatsız edici ölçüde sıcak çalıştığını belirtti.

Brown'a göre son veriler, Fed'in fiyat istikrarını sağlamak için daha fazla adım atması gerektiğine ilişkin kanıtları güçlendirdi.

İki yıllık tahvil faizinde son iki yılın en sert yükselişi

Enflasyon verisinin ardından ABD tahvil piyasasında satışlar hızlandı.

Fed'in faiz politikasına ilişkin beklentilere özellikle duyarlı olan iki yıllık Hazine tahvilinin getirisi, gün içinde 22 baz puana kadar yükselerek yüzde 4,78'e ulaştı.

Bu hareketin korunması halinde iki yıllık tahvil faizinde Ekim 2024'ten bu yana en büyük günlük yükseliş kaydedilmiş olacaktı.

Gösterge niteliğindeki 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin faizi de kasım ayında ilk kez yüzde 5 seviyesini aştı.

Tahvil fiyatlarıyla getirileri ters yönde hareket ettiği için faizlerdeki bu yükseliş, ABD devlet tahvillerinde önemli bir değer kaybına karşılık geliyor.

Piyasalardaki sert hareket, yatırımcıların Fed'in aralık toplantısında faiz artıracağına ilişkin beklentilerini güçlendirmesinden kaynaklandı.

ABD Hazinesi 2006'dan bu yana en yüksek faizle borçlandı

Tahvil piyasasındaki satış dalgası, ABD Hazinesi'nin yeni borçlanma ihalesine de yansıdı.

ABD Hazine Bakanlığı, salı günü gerçekleştirdiği ihalede 42 milyar dolarlık yeni 10 yıllık tahvil ihraç etti.

Tahvillerin kupon faizi yüzde 5 olarak belirlendi. Bu oran, ABD Hazinesi'nin 2006 yılından bu yana yeni 10 yıllık tahvil ihracında ödediği en yüksek kupon faizi oldu.

Buna rağmen ihaleye yönelik talep görece güçlü gerçekleşti.

İhalede piyasa yapıcı büyük bankaların aldığı pay yüzde 10 seviyesinde kaldı. Bu oran, yüzde 12'lik ortalamanın altında gerçekleşti.

Piyasa uzmanları, yatırımcılara sunulan yüksek getirinin talebi desteklediğini belirtiyor.

Bununla birlikte yüksek borçlanma faizleri, ABD federal bütçesinin finansman maliyetleri açısından önem taşıyor.

Fed üyesi Waller: 50 baz puanlık artış değerlendirilmeli

Piyasalardaki satış baskısını artıran bir diğer gelişme, Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller'ın açıklamaları oldu.

Waller, Londra'da düzenlenen Bank of England Watchers' Conference toplantısında yaptığı konuşmada, enflasyonun kısa sürede gerilememesi halinde Fed'in aralık ayında 50 baz puanlık faiz artışını değerlendirmesi gerektiğini söyledi.

Waller, özellikle çekirdek enflasyonun aylık yüzde 0,3 seviyesinde kalmasının daha güçlü bir para politikası tepkisini gerektirebileceğini vurguladı.

Fed yetkilisine göre böyle bir ortamda yalnızca 25 baz puanlık artışla yetinilmesi, merkez bankasının enflasyonla mücadeledeki güvenilirliğini riske atabilir.

Waller, ekim ayı enflasyon verileri açıklanmadan önce yaptığı konuşmada, çekirdek fiyat artışlarının önceki iki ayda olduğu gibi yüzde 0,3 seviyesinde kalması durumunda 50 baz puanlık artış seçeneğinin gündeme alınmasını istedi.

Nitekim daha sonra açıklanan çekirdek enflasyon verisi tam da bu seviyede gerçekleşti.

Waller, aralık ayında 50 baz puanlık artış ihtimalini kamuoyu önünde gündeme getiren ilk Fed politika yapıcısı oldu.

Böyle bir karar, Fed'in 2022 yılından bu yana gerçekleştirdiği en büyük faiz artışı anlamına gelecek.

Dallas Fed Başkanı Logan da daha hızlı sıkılaştırma istiyor

Fed içindeki şahin mesajlar Waller ile sınırlı kalmadı.

Dallas Fed Başkanı Lorie Logan da salı günü yaptığı açıklamada, mevcut ekonomik görünümün en az iki ilave 25 baz puanlık faiz artışını gerektirdiğini belirtti.

Logan, faiz artırımlarının zamanlamasının ekonomik ve finansal koşullara bağlı olacağını ifade etti.

Ancak kış aylarında faiz artışlarının sonbahar dönemine kıyasla daha hızlı gerçekleştirilebileceğine işaret etti.

Bu açıklamalar, Fed'in yalnızca aralık ayında değil, 2027'nin ilk aylarında da para politikasını sıkılaştırmaya devam edebileceği beklentisini güçlendirdi.

Fed, eylül ayında üç yılı aşkın sürenin ardından ilk kez faiz artırmış ve politika faizi aralığını yüzde 3,75-4,00 seviyesine yükseltmişti.

Piyasalarda aralık ayı faiz artışı neredeyse kesin

CME FedWatch verilerine göre ekim enflasyonunun açıklanmasının ardından yatırımcıların aralık ayına ilişkin beklentileri belirgin biçimde değişti.

• 25 baz puanlık faiz artışı olasılığı: Yüzde 84'ten yüzde 88'e yükseldi.

• 50 baz puanlık faiz artışı olasılığı: Yüzde 12'ye ulaştı.

• Faizlerin sabit tutulması olasılığı: Sıfıra geriledi.

Böylece piyasalar, Fed'in aralık toplantısında faiz artırmasını neredeyse kesin olarak fiyatlamaya başladı.

Franklin Templeton Institute Baş Yatırım Stratejisti Jeff Schulze, beklentileri aşan çekirdek enflasyon verisi ve Waller'ın şahin açıklamalarının aralık ayında faiz artışını neredeyse kesinleştirdiğini belirtti.

Bununla birlikte Janus Henderson'dan Daniel Siluk, verilerin faiz artışı beklentisini güçlendirmesine rağmen 50 baz puanlık bir hamle için hâlâ yüksek bir eşik bulunduğunu ifade etti.

İran savaşı, tarifeler ve YZ yatırımları enflasyonu besliyor

ABD'de enflasyonun yüksek seyretmesinde birden fazla faktör etkili oluyor.

Financial Times'a göre İran savaşı, Trump yönetiminin uyguladığı gümrük tarifeleri ve yapay zeka (YZ) altyapısına yönelik büyük yatırım dalgası fiyat baskılarını artıran başlıca unsurlar arasında bulunuyor.

İran savaşının enerji fiyatları üzerindeki etkileri, petrol ve petrol ürünlerinin maliyetini yükselterek tüketici fiyatlarına yansıyor.

Gümrük tarifeleri ise ithal malların maliyetini artırarak fiyat baskılarına katkıda bulunuyor.

YZ sektöründeki hızlı büyüme de veri merkezleri, yarı iletkenler, sunucular ve elektrik altyapısına yönelik talebi güçlendiriyor.

Özellikle YZ çipleri ve sunucu ekipmanlarına yönelik yoğun talep, teknoloji altyapısı yatırımlarında maliyet baskıları yaratıyor.

Fed, bu gelişmelerin enflasyon üzerindeki etkilerini değerlendirirken para politikasının ne ölçüde sıkılaştırılması gerektiğini tartışıyor.

Benzin, elektrik, gıda ve sağlık maliyetleri yükseldi

Ekim ayı enflasyon raporu, fiyat artışlarının ekonominin farklı alanlarına yayıldığını gösterdi.

Verilere göre bir önceki aya kıyasla fiyatları yükselen başlıca kalemler şöyle sıralandı:

• Benzin

• Elektrik

• Gıda

• Ulaştırma hizmetleri

• Otomobil sigortası

• Sağlık hizmetleri

Bu kalemlerdeki artışlar, tüketicilerin günlük yaşam maliyetleri üzerindeki baskının devam ettiğine işaret ediyor.

Özellikle enerji ve gıda fiyatlarındaki yükseliş, hanehalklarının enflasyon algısı açısından önem taşıyor.

Enflasyon Trump'a seçim kaybettiren faktörlerden biri oldu

ABD'de yüksek enflasyon yalnızca finansal piyasaları değil, siyasi dengeleri de etkiliyor.

Kasım ayının ilk haftasında yapılan ara seçimlerde Demokrat Parti'nin elde ettiği büyük zaferde, hayat pahalılığı ve ekonomik yönetime ilişkin seçmen memnuniyetsizliği önemli rol oynadı.

Financial Times, yüksek fiyatların Başkan Donald Trump'a yönelik seçmen tepkisini güçlendiren faktörlerden biri olduğunu belirtiyor.

İran savaşının ekonomik maliyeti, gümrük tarifelerinin fiyatlar üzerindeki etkisi ve tüketicilerin satın alma gücüne ilişkin endişeler seçim kampanyasının başlıca tartışma konuları arasında yer aldı.

Demokratların büyük seçim başarısının ardından açıklanan ekim enflasyonu, ABD ekonomisinde fiyat istikrarının yeniden sağlanmasının kolay olmayabileceğini ortaya koydu.

Fed'in önünde zor karar: 25 mi, 50 baz puan mı?

Son enflasyon verileri ve Fed yetkililerinin açıklamaları, aralık toplantısına yönelik beklentileri önemli ölçüde değiştirdi.

Piyasalarda temel senaryo 25 baz puanlık faiz artışı olmaya devam ediyor. Ancak çekirdek enflasyonun yüzde 0,3 seviyesinde kalması, 50 baz puanlık daha güçlü bir hamlenin de tartışılmasına neden oldu.

Fed'in kararında önümüzdeki dönemde açıklanacak ekonomik veriler, enflasyon beklentileri ve finansal koşullar belirleyici olacak.

Yatırımcılar ise para politikasındaki sıkılaşmanın ABD tahvil faizleri, dolar ve küresel riskli varlıklar üzerindeki etkilerini yakından izlemeyi sürdürecek.

FT

Güldem Atabay ve Atilla Yeşilada tarafından kaleme alınan GADT Raporlarına abone olmak ister misiniz?

Bize e-mail atın: istanbulanalytics@gmail com

Raporlar ücretlidir, yatırım önerisi içermez.