ABD'de enflasyon müjdesi

ABD Merkez Bankası’nın (Fed) para politikası açısından yakından izlediği çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi ağustos ayında beklentilerin belirgin şekilde altında kaldı. Verilerin ardından piyasalarda Fed’in ekim ayında bir kez daha faiz artıracağı beklentisi zayıflarken, bir sonraki olası faiz artırımının aralık ayına ötelenebileceği fiyatlanmaya başladı.

Çekirdek PCE yüzde 3’e geriledi

ABD Ticaret Bakanlığı’nın açıkladığı verilere göre PCE fiyat endeksi ağustosta aylık bazda mevsimsellikten arındırılmış yüzde 0,3 arttı. Yıllık enflasyon ise yüzde 3,4 olarak gerçekleşti.

Dow Jones anketine katılan ekonomistler aylık yüzde 0,3, yıllık yüzde 3,7 artış bekliyordu.

Gıda ve enerji fiyatlarının hariç tutulduğu ve Fed yetkililerinin uzun vadeli enflasyon eğilimlerini değerlendirmede daha fazla önem verdiği çekirdek PCE ise aylık yüzde 0,2 yükseldi. Yıllık çekirdek enflasyon yüzde 3,0 oldu.

Piyasa beklentisi çekirdek PCE’nin aylık yüzde 0,3, yıllık yüzde 3,3 artması yönündeydi.

Böylece özellikle yıllık çekirdek enflasyon tahminlerin oldukça altında kaldı.

Hesaplama yönteminde değişiklik

Ancak ağustos verilerindeki düşüşün bir bölümü metodolojik değişikliklerden kaynaklandı.

ABD Ekonomik Analiz Bürosu (BEA), hukuk hizmetleri, yazılım ve bilgisayar aksesuarları ile portföy yönetimi fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan yöntemlerde değişikliğe gitti.

Bu revizyonlar temmuz ayı çekirdek PCE seviyesini 0,36 puan aşağı çekti.

Bu nedenle ekonomistler verinin Fed açısından verdiği dezenflasyon sinyalini değerlendirirken metodolojik değişikliklerin etkisini de dikkate alıyor.

Piyasalar rahatladı

Verilerin ardından ABD hisse senedi vadeli kontratları yükselirken, Hazine tahvili getirileri geriledi.

Yatırımcılar Fed’in ekim toplantısında faiz artırma ihtimalini azaltırken, bir sonraki olası artırım için aralık ayını daha güçlü biçimde fiyatlamaya başladı.

TradeStation Küresel Piyasa Stratejisi Başkanı David Russell, verilerin son dönemde tahvil getirilerindeki yükselişten endişe eden yatırımcılar açısından olumlu olduğunu belirtti.

Russell, rakamların Fed’in ekim ayında faiz artırmaması yönündeki görüşü desteklediğini ancak ağustos verilerinin eylül ayında yaşanan dizel fiyatlarındaki sert yükselişi henüz yansıtmadığını söyledi.

Tüketici harcamaları güçlü

Raporda ABD tüketicisinin harcamalarını güçlü biçimde sürdürdüğü de görüldü.

Kişisel gelirler ağustosta yüzde 0,2 artarken, kişisel tüketim harcamaları yüzde 0,9 yükseldi.

Ekonomistlerin beklentileri gelirlerde yüzde 0,4, harcamalarda ise yüzde 0,8 artış yönündeydi.

Dolayısıyla gelir artışı beklentilerin altında kalmasına rağmen tüketici harcamalarının tahminlerden daha hızlı yükselmesi, iç talebin güçlü kalmaya devam ettiğine işaret etti.

Enerji fiyatları baskı yaratıyor

Enflasyon rakamları beklentilerin altında kalmasına rağmen hem manşet hem de çekirdek PCE Fed’in yüzde 2’lik hedefinin üzerinde bulunuyor.

Ağustos ayında fiyat artışlarının önemli kaynaklarından biri enerji oldu.

Benzin fiyatları aylık yüzde 4,4 yükselirken, ulaştırma hizmetleri yüzde 1,4 arttı. Enerji mal ve hizmetlerinin toplam fiyat artışı yüzde 2,3 olarak gerçekleşti.

Mal ve hizmet fiyatları ayrı ayrı yüzde 0,3 yükseldi.

Navy Federal Credit Union Başekonomisti Heather Long, PCE verilerinin ağustos ayında enflasyon konusunda belirgin bir ilerleme göstermediğini savunurken, eylül rakamlarının enerji fiyatlarındaki yükseliş nedeniyle daha yüksek çıkabileceğine dikkat çekti.

ABD büyümesi yukarı revize edildi

Aynı gün açıklanan bir diğer önemli veri ise ABD ekonomisinin ikinci çeyrek büyümesine ilişkin nihai tahmin oldu.

ABD ekonomisi ikinci çeyrekte yıllıklandırılmış bazda yüzde 2,2 büyüdü. Önceki tahmin yüzde 1,5 seviyesindeydi.

Yukarı yönlü revizyonda tüketici ve kamu harcamalarının yanı sıra yatırımların daha güçlü katkısı etkili oldu.

Fed yetkililerinin ekonomideki temel talep koşullarını değerlendirmek için yakından takip ettiği özel yurtiçi alıcılara yapılan reel nihai satışlar ise yüzde 4,6 arttı. Bu rakam önceki tahminden 0,4 puan daha yüksek gerçekleşti.

İkinci çeyreğe ilişkin enflasyon rakamları da aşağı revize edildi. Manşet PCE fiyat artışı yüzde 5, çekirdek PCE ise yüzde 3,3 olarak hesaplandı. Her iki gösterge de önceki tahminlerin 0,3 puan altında kaldı.

Fed için ekim baskısı azalıyor

Fed eylül toplantısında politika faizini 25 baz puan artırmıştı. Piyasalar daha önce ekim ayında ikinci bir faiz artırımına güçlü olasılık veriyordu.

Ancak New York Fed Başkanı John Williams’ın salı günü yaptığı açıklamalar bu beklentileri zayıflatmıştı.

Williams, eylül toplantısında alınan kararın ardından para politikasında acil hareket etmeye gerek olmadığını ve Fed’in yeni verileri değerlendirmek için zamanı bulunduğunu söyledi.

Williams bununla birlikte yılın ilerleyen dönemlerinde bir faiz artırımının daha uygun olabileceğini belirtti.

Beklentilerin altında kalan ağustos PCE verileri de bu görüşü destekleyerek piyasaların bir sonraki olası faiz artırımını ekimden aralık ayına kaydırmasına yol açtı.

Fed açısından tablo yine de karmaşık. Enflasyon hedefin üzerinde kalmaya devam ederken, İran savaşı kaynaklı enerji arz şokları ve tarifeler fiyat baskısını artırıyor. Buna karşılık çekirdek enflasyonun beklentilerin altında kalması, Fed’e ekim toplantısında bekle-gör politikası izlemek için daha fazla alan sağlıyor.