Döviz
Yabancı yatırımcının Türkiye için 2024 konusu öncelikle güven sorununu aşmak olacak
Bu yıl Türk varlıkları için bir kez daha dalgalı bir yıl oldu. Önce Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın yeniden seçim kampanyası…
Bu yıl Türk varlıkları için bir kez daha dalgalı bir yıl oldu. Önce Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın yeniden seçim kampanyası ve ardından çift haneli enflasyonla mücadele için hızlı faiz artışları ile sarsıldı. Şimdi yatırımcılar, mevcut rasyonel politikanın sürüp sürmeyeceğini ve 2024’ün neler getireceğini görmek istiyor.
Fiyatları kontrol etmek için yıllarca daha düşük faiz oranlarını savunan Erdoğan, haziran ayında daha geleneksel politikalara dönüşü vadeden piyasa dostu isimlerle dolu yeni bir ekonomik ekip kurdu. Eski bir Merrill Lynch stratejisti olan Mehmet Şimşek, maliye bakanı oldu, Hafize Gaye Erkan ise eski bir Wall Street bankacısı olarak merkez bankası başkanı olarak atandı.
Bu atamalar, Türk piyasalarında bir iyimserlik dalgasına neden oldu. Dolar tahvilleri ve hisse senetleri kazandı, beş yıllık kredi temerrüt takasları – ülke riskinin önemli bir göstergesi – 250 baz puanın üzerinde düştü. Şimdi Deutsche Bank AG ve JPMorgan Chase & Co. gibi büyük yatırımcılar, Türk tahvillerinde 2024’te bir dönüş yaşanacağına dair bahse girişiyor.
OMG Capital Advisors CEO’su Murat Gülkan” Geçmiş beş yılın düzensizliğinden sonra piyasalar, Türkiye’de nasıl doğru yapılacağını hala merakla izliyor. Kısa vadede, başka bir şeyin önemi yok” dedi.
Ancak döviz piyasasında hala şüphecilik var; lira bu yıl dolar karşısında %35 değer kaybetti. Bu düşüşün yarısından fazlası yeni ekonomi yönetimi göreve gelmeden önce gerçekleşmiş olsa da, para birimi o tarihten sonra daha da değer kaybetti. Geçen yılın ekim ayındaki %86’lık zirvesinden düşen enflasyon, hala yıllık %62 seviyesinde seyrediyor.
Bu, yatırımcıların daha önceki Türk ekonomi politikalarındaki değişikliklere dair işaretler aradığı ilk kez değil. Naci Ağbal’ın 2020 Kasım’ından 2021 Mart’ına kadar Merkez Bankası başkanı olarak görev yaptığı dönem, bir lira rallisine yol açmıştı. Ancak Ağbal da, ucuz paranın enflasyonu azalttığı görüşüne meydan okuyan bir dizi faiz artışının ardından görevden alındı.
Yatırımcılar ‘Yandı’
Bu nedenle, yabancı yatırımcıların zihinlerindeki önceki bu tür değişikliklerin hatıralarıyla, en son politika değişiminin ne kadar süreceği konusundaki endişeler hala devam ediyor. Bunun üzerine mart ayının sonunda yaklaşan yerel seçimleri ekleyin ve Türkiye’yi takip edenler için hala birçok belirsizlik var.
Medley Global Advisors’ın New York’taki ürün başkanı Nick Stadtmiller’a göre, yatırımcılar, “Son yıllarda Türk ekonomi politikasındaki dönüşlerden çok sayıda kez yanmış oldular, bu nedenle farklı bir dönemin yetenekli bir teknokratının göreve gelmesi tek başına yeterli değil.” Stadtmiller sermaye girişlerinin süreklilik kazanması için “zaman ve gerçekten geleneksel politikalara bağlılık konusunda daha fazla kanıt gerektirecek. Yatırımcılar, bunu görmedikçe inanmayacaklar” dedi.
Bununla birlikte, Türk hisse senetleri ve tahvillerine yabancılardan gelen sermaye akışı, Türkiye’nin en son dönüşü tarafından şu ana kadar oluşturulan olumlu beklentiler sayesinde 2023’te altı yılın ardından ilk kez pozitif olmaya hazırlanıyor. Bu yılın başından bu yana birikmiş girişler, Merkez Bankası verilerine göre Aralık ayının başına kadar 1,1 milyar doları buldu. Yabancıların Türk varlıklarının net alıcı olduğu son yıl, 2017’di.
Yatırımcılarla görüşmeler sonrası ortaya çıkan Türk varlıklarının seyrini belirleyebilecek bazı ana temalar ve endişeler:
Para Politikası
Yeni ekonomi ekibi yönetiminde Türkiye’nin merkez bankası, politika faizini yüzde 8,5’ten yüzde 40’a çıkardı ve yabancı yatırımcıları caydıran bazı geleneksel olmayan önlemleri azalttı. Ancak faiz artışları, liranın değer kaybetmesini durdurmadı.
Commerzbank AG’nin döviz stratejisi başkanı Ulrich Leuchtmann, “Faiz politikası zaten pratik maksimumuna yakın” dedi. “Piyasanın şüpheciliğinin nedeni, mevcut para politikası durumunun sürdürülebilirliğine duyulan güvensizlik.”
Leuchtmann “Bu, Erdoğan’ın piyasayı, para politikası konularına müdahale etmeyeceğine ikna ederse değişebilir” dedi.
Yatırım fonu yöneticisi Paul Greer, Londra merkezli Fidelity International’da “Eğer Erkan ve Şimşek’in yakın zamandaki politika normalleşmesi devam ederse ve çevre elverişli kalırsa, Türk varlıklarının iyi performans gösterme potansiyeli bulunuyor” dedi.
Kısıtlamaların Geri Çekilmesi
Faiz artışları yoluyla para politikasını sıkılaştırmaya ek olarak, ekonomi ekibi, önceki hükümet tarafından getirilen önlemleri geri çekiyor ve kuralları basitleştiriyor.
“Bu önlemlerin amacı, lira üzerindeki değer kaybı baskısını azaltmaktı, ancak aynı zamanda Türkiye’ye sermaye girişini de azalttılar” diyen Commerzbank’tan Leuchtmann. “Yabancı yatırımcılar için, sermayenin repatriasyonunu zorlaştıran herhangi bir önlem, Türkiye’ye yatırım yapmaya karşı bir argümandır” diye de ekliyor.
Yeni ekip, bankaları belirli sınırların üzerinde faiz oranlarıyla kredi verme veya ticari krediler için belirlenen hedeflere ulaşamama cezası olarak hükümet tahvilleri almaya zorlayan kuralları kaldırdı. Ayrıca, merkez bankasının faiz artışları ve rezerv gereksinim ayarlamalarının ardından Türkiye içinde ve dışında lira faiz oranları yaklaştı, bu da Türkiye’nin ticari bankaların yabancı muhataplara kredi vermesine izin verilen lira miktarını düşüren swap işlemlerine yönelik kısıtlamaları hafifletme olasılığını yarattı.
Yerel Seçimler
Mart ayının sonunda yapılacak olan yerel seçimler, Erdoğan’ın odak noktasının bir kez daha ekonomiyi desteklemeye dönme olasılığını taşıyor. Bu, para yöneticileri için ana endişelerden biri olarak yatırım kararlarına belirsizlik katmakta ve birçok yatırımcının seçim sona erene kadar beklemesine neden olabilir.
DWS Investment’da portföy yöneticisi, Sebastian Kahlfeld, seçimlerin, “Türk ekonomi politikasının giderek iyileşen algısını zayıflatabilecek hükümet destek önlemlerini tetikleyebileceğini” söyledi.
Öte yandan, seçimlerin sona ermesinin ardından neredeyse dört yıl boyunca başka bir seçim planı olmadığı belirtiliyor.
Bloomberg
