Aracı Kurumlar Uyarıyor: Enflasyonda Riskler Yukarı, Faizde Gevşeme Alanı Sınırlı

Matriks Haber’e teşekkürlerimizle

Mart ayında açıklanan enflasyon verisinin beklentilerin altında gelmesine rağmen aracı kurumlar temkinli duruşunu koruyor. Enerji fiyatları ve jeopolitik riskler nedeniyle yıl sonu enflasyon tahminlerinde yukarı yönlü riskler öne çıkarken, TCMB’nin kısa vadede faiz indirimi için alanı sınırlı görülüyor. Mevsim etkilerinden arındırılmış TÜFE verileri ise enflasyonda temel eğilimin hâlâ güçlü olduğunu ortaya koyuyor.

---

Beklentilerin Altındaki Veri Rehavete Yol Açmadı

Mart ayında TÜFE:

• Aylık: %1,94
• Yıllık: %30,87

olarak gerçekleşerek piyasa beklentilerinin altında kaldı.

Ancak aracı kurumlar bu verinin para politikasında hızlı gevşeme için yeterli olmadığını vurguluyor.

Matriks Haber’in derlediği analizlere göre:

• Enflasyon tahminlerinde yukarı yönlü riskler sürüyor
• TCMB’nin sıkı duruşu koruması gerektiği görüşü ağırlık kazanıyor

---

Mevsimsellikten Arındırılmış TÜFE Daha Yüksek

Verinin detayları, manşet enflasyonun altında daha güçlü bir eğilime işaret ediyor.

• Mevsim etkilerinden arındırılmış TÜFE: %2,02 (aylık)
• Çekirdek göstergeler:
  • B endeksi: %1,84
  • C endeksi: %2,11

Alt kalemlerde dikkat çeken artışlar:

• Enerji: %4,75
• Hizmetler: %2,77

Bu tablo, enflasyonun ana eğiliminde hâlâ katılık ve yukarı yönlü baskı olduğunu gösteriyor.

---

Yıl Sonu Enflasyon Beklentileri: %25–28 Bandı

Aracı kurumların 2026 yıl sonu enflasyon tahminleri:

• Genel aralık: %24 – %29
• Yoğunlaşma: %25 – %28

Öne çıkan tahminler:

• Citigroup: %29 (en yüksek)
• Akbank: %28
• OYAK Yatırım: %27,5
• Şeker Yatırım: %27
• TSKB / Alnus: %26
• BBVA / Garanti: %25 (+ yukarı risk)
• KuveytTürk: %24,1

---

Enflasyondaki Düşüşün Kaynağı: Gıda ve Baz Etkisi

Kurumların büyük bölümü, aşağı yönlü sürprizin nedenlerini şöyle sıralıyor:

• Gıda fiyatlarında ılımlı seyir
• Giyim grubunda fiyat düşüşü
• Enerjide eşel mobil sisteminin dengeleyici etkisi

Ancak bu faktörlerin kalıcı olmadığı ve önümüzdeki aylarda risklerin tekrar öne çıkabileceği vurgulanıyor.

---

Riskler Artıyor: Enerji ve Jeopolitik Etki

Aracı kurumlara göre en önemli riskler:

• Petrol fiyatlarındaki yükseliş
• Orta Doğu kaynaklı jeopolitik gelişmeler
• Hürmüz Boğazı’nda arz riski
• Dolarizasyon eğilimi

Birçok kurum, Nisan ve Mayıs aylarında enflasyon baskısının artabileceğini belirtiyor.

---

Faiz Beklentisi: İndirim Beklentisi Zayıf

Faiz tarafında öne çıkan beklentiler:

• Yıl sonu politika faizi: %31–32 bandı
• Nisan PPK toplantısı:
  • Çoğunluk: faiz sabit kalır
  • Alternatif senaryo: ilave sıkılaşma ihtimali

Kurum görüşleri:

• Alnus Yatırım: Haziran’dan itibaren indirim olabilir
• BBVA / ING: Gerekirse faiz artışı gündeme gelebilir
• Şeker / Trive / Gedik: Sıkı duruş devam etmeli

---

Ortak Görüş: TCMB Temkinli Kalacak

Genel tabloya göre aracı kurumların ortak kanaati:

• Mart verisi kısa vadeli olumlu sinyal verdi
• Ancak:
  • Enerji fiyatları
  • Rezerv görünümü
  • Jeopolitik riskler

nedeniyle enflasyon görünümü hâlâ kırılgan

Bu nedenle:

👉 TCMB’nin temkinli ve sıkı para politikası duruşunu sürdürmesi bekleniyor.

---

Sonuç: Enflasyonda Kalıcılık Riski

Veriler, Türkiye’de enflasyonun:

• Manşette yavaşlasa da
• Çekirdekte ve mevsimsellikten arındırılmış göstergelerde

yüksek seyrini koruduğunu ortaya koyuyor.

Bu durum, faiz indirimi beklentilerinin ötelenmesine ve para politikasında ihtiyatlı yaklaşımın sürmesine neden oluyor.