Borsa
S&P Uyarıyor: Gelişen Piyasalar Yeni Not İndirimi Dalgasının Eşiğinde
Hala ABD'den kaçıp Gelişen Piyasalara sığınanlar var, ama savaş uzadıkça Gelişen Piyasaların direnci kırılacak
S&P Global’e göre Orta Doğu’daki savaş, gelişen piyasalarda son yıllarda görülen kredi notu artış trendini tersine çevirebilir. Enerji fiyatlarındaki sert yükseliş, enflasyonu artırırken finansman koşullarını sıkılaştırıyor. Bu durum, birçok ülke için yeni bir not indirimi döngüsünün kapısını aralayabilir.
Not Artış Dönemi Sona Eriyor
S&P Global Ratings Direktörü Ravi Bhatia’ya göre:
👉 Gelişen piyasalarda kredi notu iyileşme süreci risk altında
Son üç yılda:
- Pandemi sonrası mali reformlar yapılmıştı
- Borç temerrütleri azalmıştı
- Piyasalara erişim yeniden sağlanmıştı
👉 Bu sayede 2024–2025 döneminde net not artışları görülmüştü
Ancak şimdi tablo tersine dönüyor.
Enerji Şoku Tüm Dengeleri Bozuyor
İran savaşı sonrası:
- Hürmüz Boğazı’nda yaşanan aksama
- Petrol fiyatlarında sert yükseliş
👉 Özellikle enerji ithalatçısı ülkeleri vuruyor
Risk altındaki ülkeler:
- Türkiye
- Hindistan
- Kenya
Ancak ihracatçılar da güvende değil:
- Yüksek fiyatlar büyümeyi baskılıyor
- Enflasyonu artırıyor
- Turizmi zayıflatıyor
Yeni Risk: Not İndirimi Döngüsü
S&P’ye göre:
👉 Uzayan İran savaşı, not indirimlerini tetikleyebilir
Bhatia:
- Enflasyon yeniden yükseliyor
- Finansman koşulları zorlaşıyor
👉 Bu da özellikle Orta Doğu ve Afrika (MEA) bölgesinde aşağı yönlü riskleri artırıyor
Piyasalar Zaten Tepki Vermeye Başladı
Savaş öncesi:
- Gelişen piyasa dolar tahvilleri güçlü performans göstermişti
- Ekim 2022 – Şubat 2026 arasında %52 getiri sağlandı
Ancak son 4 haftada:
- Endeks Eylül 2022’den bu yana en kötü aylık performansa gidiyor
- Ortalama faizler Mart’ta 66 baz puan yükseldi
- Risk primleri genişledi
👉 Yani piyasa şimdiden fiyatlamaya başladı
CDS ve Kur Riskine Karşı Korunma Önerisi
UBS ve Morgan Stanley:
👉 Yatırımcılara hedge öneriyor
Öne çıkan araç:
- CDX-EM (gelişen piyasalar CDS endeksi)
Ayrıca:
- Gelişen ülke para birimlerinde short pozisyonlar öneriliyor
👉 Enerji şoku devam ederse kredi riskleri daha da artabilir
CDS Endeksi Alarm Veriyor
- CDS spreadleri son bir yılın zirvesine yakın
- Endeks artık daha fazla “çöp” (high-yield) tahvil içeriyor
👉 Risk seviyesi yükseliyor
Bölgesel ayrışma:
- Latin Amerika → görece güçlü
- Afrika ve bazı Asya ülkeleri → daha kırılgan
Karşı Görüş: “Alım Fırsatı”
Her yatırımcı aynı fikirde değil.
TT International ve AllianceBernstein:
👉 “Bu satış aşırı olabilir” diyor
Gerekçe:
- Merkez bankaları faiz artırmak yerine
→ büyümeyi korumak için faiz indirebilir
👉 Bu da tahviller için fırsat yaratabilir
Gelişen Piyasalarda Sert Satış
Mart ayında:
- Hisse senetleri yaklaşık %10 düştü
- Yerel tahvil faizleri
→ son 2 yılın zirvesine çıktı
Özellikle:
- Polonya
- Güney Afrika
- Tayland
👉 Faizler 50–100 baz puan arttı
Bazı para birimleri:
👉 %5’ten fazla değer kaybetti
Fon Akımları Tersine Döndü
Savaş öncesi:
- Gelişen piyasalara 58,9 milyar dolar giriş olmuştu
Şimdi:
👉 Çıkışlar hızlanıyor
Fed Faktörü: Denge Değişebilir
Başlangıçta piyasa:
- Fed faiz artırır diye fiyatlıyordu
Ancak şimdi:
👉 Faiz artışı ihtimali %50’nin altına indi
JP Morgan’a göre:
- Petrol şoku büyümeyi vurursa
→ Fed daha güvercin olabilir
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
