İngiltere’de Borçlanma Maliyetleri 2008’den Bu Yana Zirvede: Enflasyon Endişesi Tahvil Piyasasını Sarsıyor

İngiltere’de devlet borçlanma maliyetleri, artan enflasyon beklentileri ve İran savaşı kaynaklı enerji şokunun etkisiyle 2008 küresel finans krizinden bu yana en yüksek seviyeye yükseldi. 10 yıllık tahvil faizi %5’i aşarken, piyasalarda İngiltere Merkez Bankası’nın faiz indiriminden uzaklaşıp faiz artışına yöneleceği beklentisi güç kazandı.

---

10 Yıllık Tahvil Faizi %5’i Aştı

İngiltere’de devlet tahvilleri (gilt) piyasasında sert satış dalgası yaşanırken, 10 yıllık tahvil faizi yaklaşık 15 baz puan yükselerek %5 seviyesine çıktı. Bu seviye, 2008 finans krizinden bu yana görülen en yüksek düzey olarak kaydedildi.

Kısa vadeli borçlanma maliyetleri de hızla arttı.

• 2 yıllık tahvil faizi 19 baz puan yükselerek %4,6 seviyesine çıktı
• Bu seviye son bir yılın zirvesi oldu

Tahvil fiyatları ile faizlerin ters yönde hareket ettiği göz önüne alındığında, piyasada güçlü bir satış baskısı dikkat çekiyor.

---

İran Savaşı ve Enerji Şoku Belirleyici

İngiliz tahvil piyasasındaki sert hareketin temelinde, İran savaşıyla birlikte yükselen enerji fiyatları yer alıyor.

Özellikle:

• Hürmüz Boğazı’ndaki riskler
• Petrol ve doğalgaz fiyatlarında sert yükseliş
• Enerji ithalatına bağımlılık

İngiltere ekonomisini diğer G7 ülkelerine kıyasla daha kırılgan hale getiriyor.

Savaşın başlamasından bu yana:

• 10 yıllık tahvil getirisi yaklaşık 68 baz puan
• 2 yıllık tahvil getirisi ise 97 baz puan arttı

Bu hızlı yükseliş, piyasalarda enflasyon beklentilerinin yeniden yukarı yönlü revize edildiğini gösteriyor.

---

Faiz İndirimi Beklentisi Sıfırlandı

Piyasalarda en dikkat çekici gelişmelerden biri, İngiltere Merkez Bankası (BoE) için faiz indirimi beklentilerinin tamamen ortadan kalkması oldu.

Savaş öncesinde faiz indirimi beklenirken:

• Artık piyasalarda 2026 içinde faiz indirimi ihtimali neredeyse sıfırlandı
• Yatırımcıların büyük bölümü önümüzdeki ay faiz artışı bekliyor
• Yıl sonu politika faizi beklentisi %4,25’in üzerine çıktı

Bu da en az iki faiz artışı ihtimaline işaret ediyor.

BoE Para Politikası Kurulu da son toplantısında faizi sabit tutarken, enflasyonun “yeni ekonomik şok” nedeniyle kısa vadede yükseleceğini vurguladı.

---

“Bu Panik Değil, Risklerin Yeniden Fiyatlanması”

deVere Group CEO’su Nigel Green, piyasalardaki hareketin düzensiz bir satış olmadığını belirterek şu değerlendirmeyi yaptı:

“Bu bir panik değil, risklerin yeniden fiyatlanması. Enerji şoku doğrudan enflasyon beklentilerine yansıyor ve tahvil piyasası buna beklenen şekilde tepki veriyor.”

Green’e göre petrol ve gaz fiyatlarındaki artış, tahvil faizlerindeki yükselişin ana tetikleyicisi.

---

Maliye Politikası Üzerindeki Baskı Artıyor

Yükselen tahvil faizleri, İngiltere Maliye Bakanı Rachel Reeves için de alanı daraltıyor.

Green, bu durumu şöyle özetledi:

“Daha yüksek tahvil getirileri, doğrudan daha yüksek borçlanma maliyetleri anlamına geliyor. Bu da hükümetin enerji ve hane halkına destek sağlama kapasitesini sınırlıyor.”

İngiltere hükümeti, kamu harcamalarını vergi gelirleriyle finanse etmeyi ve kamu borcunun milli gelire oranını 2029-30 döneminde düşürmeyi hedefliyor. Ancak artan faizler bu hedefleri zorlaştırıyor.

---

Beklentilerin Üzerinde Borçlanma

Piyasalardaki satış baskısını artıran bir diğer gelişme ise mali veriler oldu.

Şubat ayında İngiltere hükümeti:

• 14,3 milyar sterlin borçlandı
• Bu rakam piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti

Artan borçlanma ihtiyacı, yatırımcıların risk algısını daha da yükseltti.

---

Uzun Vadeli Tahvillerde de Yükseliş

Uzun vadeli tahvillerde de yukarı yönlü hareket dikkat çekti:

• 20 yıllık tahvil faizleri yaklaşık 9 baz puan
• 30 yıllık tahvil faizleri ise 7 baz puan arttı

Bu tahviller zaten %5 seviyesinin üzerinde işlem görüyordu ve yükseliş trendi devam etti.

---

Yatırımcılar Temkinli: “Sakin Kalmak Gerek”

Piyasa oyuncuları ise gelişmelere temkinli yaklaşıyor.

Polar Capital fon yöneticisi George Godber, çatışmanın ekonomik etkilerinin süresinin belirsiz olduğunu belirterek şu değerlendirmeyi yaptı:

“Bu tür dönemlerde en doğru yaklaşım sakin kalmaktır. Biz portföyümüzde büyük değişiklikler yapmadık.”

---

Volatilite Devam Edebilir

Uzmanlara göre tahvil piyasasında oynaklık kısa vadede yüksek kalmaya devam edecek.

Enerji fiyatlarının seyri:

• Enflasyon beklentilerini
• Merkez bankası politikalarını
• Tahvil getirilerini

doğrudan etkilemeye devam edecek.

Bu nedenle İngiltere’de borçlanma maliyetlerinin yakın dönemde yüksek seviyelerde kalması bekleniyor.

Kaynak:  CNBC

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]