DİBS Piyasasında Uzun Vade Ayrışması: Faiz Artışı Geçici mi, Fırsat mı?

Özet: Son dönemde DİBS piyasasında özellikle uzun vadeli tahvillerde belirgin bir faiz yükselişi gözleniyor. Kısa vadeli enflasyon beklentilerindeki bozulma nedeniyle oluşan bu hareketin geçici bir düzeltme niteliğinde olduğu değerlendiriliyor. Mart–Nisan döneminde enflasyonda iyileşme beklentisi, uzun vadeli tahvillerde mevcut seviyelerin risk-getiri açısından cazip bir fırsat sunduğuna işaret ediyor.

---

Uzun Vadeli Tahvillerde 150 Baz Puanlık Yükseliş

Son haftalarda DİBS piyasasında fiyatlamalar özellikle uzun vadeli kıymetlerde ayrıştı.

Yılbaşından bu yana:

• Uzun vadeli tahvil faizlerinde yaklaşık 150 baz puana varan artış yaşandı.

• 4–5 yıl vadeli tahvillerde ise faizler sınırlı geriledi.

Bu tablo, getiri eğrisi boyunca kısa vadeli enflasyon endişelerinin uzun tarafa daha güçlü yansıdığını gösteriyor.

---

Şubat Enflasyonu Beklentisi Bozuldu

Öncü göstergeler, özellikle gıda ve sebze fiyatlarındaki mevsimsel artış nedeniyle Şubat enflasyonunun piyasa beklentilerinin üzerine çıkabileceğine işaret ediyor.

• Yıl başında %2,0–2,5 bandında olan Şubat beklentisi

• Son dönemde %3,0 seviyesine yaklaştı

Mevcut TÜFE tahmini: %2,85

Bu gerçekleşme, yıllık enflasyonun geçici olarak %31’in üzerine çıkmasına neden olabilir.

Şubat enflasyonuna yönelik bu algı, piyasalarda faiz indirimlerine ara verilebileceği beklentisini güçlendirerek tahvil faizlerindeki gevşeme alanını kısa vadede sınırladı.

Para Hareketleri: TCMB Rezervleri ARTIYOR, Yabancı Yine Alıcı

---

Düzeltme Kalıcı mı?

Enflasyon beklentilerindeki kısa vadeli bozulmanın DİBS faizlerindeki düşüşü sınırlaması mümkün olsa da, bunun kalıcı bir trende dönüşmesi beklenmiyor.

Mart–Nisan dönemine ilişkin daha olumlu enflasyon görünümü, mevcut faiz seviyelerinin özellikle uzun vadeli tahviller için alım fırsatı oluşturduğuna işaret ediyor.

---

Getiri Eğrisi Uzun Vade Lehine Sinyal Veriyor

Mevcut getiri eğrisi yapısı incelendiğinde:

• Uzun vadeli tahvillerde faiz artışı belirgin

• Orta vadeli tahvillerde gerileme sınırlı

Orta vadeli kıymetlerde olası faiz düşüşü yaşansa dahi, daha düşük durasyon nedeniyle toplam getiri potansiyelinin sınırlı kalması bekleniyor.

Buna karşın uzun vadeli tahviller:

• Daha yüksek durasyon

• Daha güçlü fiyat kazancı potansiyeli

sunuyor.

---

TRT050935T13 Öne Çıkıyor

Uzun vadeli tahviller arasında TRT050935T13 mevcut piyasa koşullarında dikkat çekiyor.

• Yaklaşık %30 bileşik faiz seviyesinde işlem görüyor.

• Yaklaşık 3’e yakın durasyon ile faiz hareketlerine duyarlılığı yüksek.

Benzer vadeli 2033–2034 kıymetlerle karşılaştırıldığında:

• Getiri farkı sınırlı

• Ancak fiyatlama avantajı görece daha yüksek

Normal şartlarda daha dik olması beklenen vade farkının sınırlı kalması, yukarı yönlü fiyatlama potansiyelini artırıyor.

Olası ters senaryolarda ise benzer vadeli tahvillere kıyasla daha dengeli bir risk profili sunuyor.

Kaynak:  Gedik Yatırım