Döviz
Japonya Seçimleri: LDP’nin Büyük Zaferi Ekonomi, Tahvil ve Yen’i Nasıl Etkiler?
Kamuoyu yoklamaları, iktidardaki Liberal Democratic Party’nin (LDP) sandıktan güçlü bir zaferle çıkabileceğine işaret ediyor. Böyle bir sonuç, maliye politikası, Japon devlet tahvilleri (JGB) ve yen üzerinde önemli etkiler yaratabilir.
Japonya Başbakanı Sanae Takaichi, göreve gelmesinden yalnızca üç ay sonra erken seçim kararı alarak yüksek riskli bir hamle yaptı. Kamuoyu yoklamaları, iktidardaki Liberal Democratic Party’nin (LDP) sandıktan güçlü bir zaferle çıkabileceğine işaret ediyor. Böyle bir sonuç, maliye politikası, Japon devlet tahvilleri (JGB) ve yen üzerinde önemli etkiler yaratabilir.
Takaichi Neden Bu Kadar Erken Seçime Gitti?
Takaichi’nin erken seçim kararı, esas olarak politika gündemi için güçlü bir halk desteği sağlama amacı taşıyor. Ekim ayında selefi Shigeru Ishiba’nın iki parlamento seçiminde başarısız olmasının ardından, LDP zayıflamış bir tablo ve azınlık hükümetiyle karşı karşıya kalmıştı.
Hayat pahalılığı krizi ve siyasi finansman skandalları nedeniyle kamuoyu desteği düşen partiye rağmen, Takaichi’nin ilk üç ayda yaklaşık %70’e ulaşan onay oranları dikkat çekti. Şimdi hedefi, bu desteği sandığa yansıtarak LDP için tek başına çoğunluğu yeniden sağlamak.
Takaichi, ekonomi politikalarında eski Başbakan Shinzo Abe çizgisine yakın duruyor; mali teşvikleri, büyüme odaklı politikaları ve Japonya merkezli dış politika yaklaşımını savunuyor. Güçlü bir seçim zaferi, bu politikaların daha kararlı biçimde uygulanmasının önünü açabilir.
Anketler LDP İçin “Heyelan” Zaferine İşaret Ediyor
Son yerel anketler, LDP’nin seçim yarışında açık ara önde olduğunu gösteriyor. Parti, alt mecliste basit çoğunluk için gereken 233 sandalye eşiğini rahatlıkla aşabilir; koalisyon toplamının 300 sandalyeye yaklaşması olası görülüyor. Buna karşılık ana muhalefet olan Merkezci Reform İttifakı’nın (CRA) sandalye sayısında ciddi kayıp yaşaması bekleniyor.
Eğer LDP koalisyonu nitelikli çoğunluk elde ederse, hükümet üst mecliste yeterli destek olmasa dahi yasaları geçirebilecek bir güce kavuşacak.
Gıda Vergisi Tartışması Kampanyada Geri Plana Düştü
Seçim öncesi dönemde gıda tüketim vergisinin düşürülmesi önemli bir gündem maddesiydi. Japonya’da enflasyon Nisan 2022’den bu yana %2’nin üzerinde seyrederken, ücret artışları geride kaldı. Özellikle pirinç fiyatlarının 2025 ortasında yıllık bazda %100’e yakın artması, kamuoyunda ciddi rahatsızlık yarattı.
Takaichi hükümeti, enerji sübvansiyonlarını yeniden devreye alarak enflasyonda belirgin bir düşüş sağladı. Gıda fiyatlarına odaklanan vergi indiriminin ise enflasyonu yaklaşık 1 puan düşürebileceği, ancak bunun 5 trilyon yenlik ciddi bir gelir kaybına yol açacağı hesaplanıyor.
Son dönemde piyasalardaki dalgalanmanın ardından Takaichi, bu konuda daha temkinli bir dil kullanmaya başladı. Kampanya süresince vergi indiriminin zamanlamasına girmemeyi, bunun yerine “sorumlu ve proaktif kamu maliyesi” vurgusunu öne çıkarmayı tercih ediyor.
Büyük Zafer Mali Disiplini Bozar mı?
Piyasalarda, LDP’nin güçlü bir zaferinin mali dengeleri bozabileceği yönünde endişeler bulunuyor. Ancak analistler bu korkunun abartılı olabileceğini düşünüyor. Takaichi, güçlü bir halk desteğiyle vergi indirimlerini gündeme taşıyabilir; ancak nihai kararların ulusal konseyde uzlaşıyla alınması gerekiyor.
Üstelik muhalefet partilerinin bir bölümü daha da genişleyici mali politikaları savunuyor. Örneğin CRA, gıda vergisinin kalıcı olarak kaldırılmasını önerirken, LDP iki yıllık muafiyet fikrini öne çıkarıyor. Bu tablo, harcama–gelir dengesinde daha kontrollü bir uzlaşı ihtimalini artırıyor.
BoJ, Mali Baskıyı Hafifletebilir mi?
Mali alanın genişletilmesinde Bank of Japan (BoJ) önemli bir rol oynayabilir. BoJ, 2026 itibarıyla yıllık 330 milyar yen ETF ve 5 milyar yen J-REIT satışını hedefleyen ilk varlık azaltım sürecini başlattı.
2010’dan bu yana Nikkei 225’in beş kat artmış olması, bu varlık satışlarının uzun vadede anlamlı gelir yaratabileceğine işaret ediyor. Bu gelir akışı, bütçe üzerindeki baskıyı kısmen hafifletebilir.
“Normalleşme” Dönemi: JGB Getirileri Yükseliyor
Japon ekonomisinde “normalleşme”, daha yüksek enflasyon beklentileri, BoJ’un tahvil piyasasındaki kontrolünün azalması ve daha oynak JGB piyasası anlamına geliyor. Analistlere göre, bu süreç mali sürdürülebilirlikten ziyade ekonomik normalleşme nedeniyle getirileri yukarı çekiyor.
Bu çerçevede, 10 yıllık JGB getirilerinin 2027 sonuna kadar %3’e ulaşması bekleniyor. Ücret artışlarının %5’in üzerinde seyretmesi ve yapısal işgücü açığı, enflasyon beklentilerini kalıcı biçimde %2 civarına yerleştirebilir.
Yen Cephesi: 160 Seviyesi Yeniden Gündemde
USD/JPY paritesi yıl başından bu yana oldukça oynak bir seyir izliyor. Negatif reel faizler, mali genişleme beklentileri ve küresel yatırımcıların döngüsel varlıklara yönelmesi, yen üzerinde baskı yaratıyor.
LDP’nin güçlü bir seçim zaferi, “Takaichi işlemi”ni güçlendirerek USD/JPY’nin 160–162 bandına yeniden yaklaşmasına neden olabilir. Tokyo yönetimi bu seviyelerden rahatsızlığını açıkça dile getirirken, olası bir yükselişin döviz müdahalelerini yeniden gündeme getirmesi bekleniyor.
Ancak 2024’teki gibi güçlü bir yen toparlanması için koşullar bugün daha zayıf. Fed faizlerinin artık nötr seviyeye yakın olması ve spekülatif pozisyonların sınırlı kalması, büyük bir düzeltme ihtimalini azaltıyor.
Görünüm: Dalgalı Ama Yukarı Riskli
Genel beklenti, USD/JPY’nin yılın ilk yarısında 155–160 bandında dalgalanması, yılın ikinci yarısında ise Fed’den beklenen faiz indirimleriyle 150’ye doğru gevşemesi yönünde. Ancak kısa vadede risklerin yukarı yönlü olduğu değerlendiriliyor.
Kaynak: ING Araştırma Raporu
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
