Hazine’den 2025 Finali: Mali Disiplinde “Hedef Üstü” Performans ve 2026 Projeksiyonu

ANKARA – Türkiye ekonomisi, 2025 yılını mali disiplin açısından kritik bir eşiği aşarak kapattı. Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından açıklanan son veriler, Aralık ayındaki geleneksel harcama baskısına rağmen bütçe performansının Orta Vadeli Program (OVP) hedeflerinden daha olumlu bir tablo çizdiğini gösteriyor.

Aralık Ayı Bilançosu: Gelirler Giderleri Katladı

Yurt içinde Hazine nakit dengesi Aralık ayında 333,15 milyar TL, faiz dışı olarak ise 216,9 milyar TL açık verdi. 2024’ün aynı döneminde bu rakamlar sırasıyla 324,4 milyar TL ve 260,4 milyar TL seviyesindeydi.

Bu tablonun en dikkat çekici yanı ise büyüme hızları arasındaki makas oldu:

• Gelirler: Yıllık %59,0 artış gösterdi.

• Giderler: Artış hızı %43,3’te sınırlı kaldı.

Bu fark, vergi tahsilatındaki dijitalleşme ve kamu harcamalarındaki seçici yaklaşımın meyvelerini verdiğini kanıtlıyor. Böylece Hazine nakit dengesi 2025 yılının tamamında toplam 2.111 milyar TL açık vererek milli gelirin %3,4’ü seviyesinde gerçekleşti. OVP’de bu hedef %3,6 olarak öngörülmüştü.

Faiz Dışı Denge: Uluslararası Piyasalara Güçlü Mesaj

2025 yılının en büyük başarısı, faiz dışı açığın milli gelirin sadece %0,3’ü (181,5 milyar TL) seviyesinde tutulması oldu. Bu oran, deprem sonrası yeniden imar harcamalarına rağmen Türkiye’nin kamu maliyesinde “sağlıklı bir çıpa” oluşturduğunu gösteriyor. Nominal olarak bütçe rakamları yüksek görünse de, enflasyondan arındırılmış (reel) bazda bütçe açığında ciddi bir daralma söz konusu.

---

2026 Analizi: Mali Disiplin TCMB’nin Elini Nasıl Güçlendirir?

Hazine’nin yılı hedeflerin önünde kapatması, 2026’nın ilk çeyreğinde ekonomi yönetiminin manevra alanını genişletiyor. Uzmanlar, bu tablonun iki ana eksende etkili olacağını öngörüyor:

1. Para Politikasında “Yeşil Işık”

Aralık sonu itibarıyla politika faizini %38 seviyesine çeken Merkez Bankası (TCMB) için bütçe disiplini, faiz indirim döngüsünün devamı adına en önemli güvence.

• İndirim Alanı: Bütçedeki bu performans, TCMB’ye 2026’nın ilk çeyreğinde 250-400 baz puanlık bir indirim alanı daha tanıyabilir.

• Enflasyonla Mücadele: Kamu harcamalarının kontrol altında tutulması, talebin soğumasına yardımcı olarak dezenflasyon sürecini destekleyecektir.

2. Yeni Vergi ve Gelir Stratejisi

2026’da Hazine gelirlerinin %85’inin yine vergilerden gelmesi bekleniyor. Ancak 2025’teki “gelir sürprizi”, 2026’da vergi tabanının genişletilmesi ve doğrudan vergilerin payının artırılması konusunda hükümetin daha cesur adımlar atmasına olanak sağlayabilir. Özellikle dijital denetimlerin sıkılaşması, bütçedeki “kayıt dışı” kaçağını minimize etmeye devam edecektir.

Sonuç: 2026 Riskleri ve Beklentiler

2025 başarılı bir mali miras bıraksa da, 2026 yılı 5 trilyon TL’lik devasa bir iç borç itfasıyla başlıyor. Hazine’nin bu borç yükünü çevirirken faiz giderlerinin bütçe içindeki payını yönetmesi gerekecek. Yine de milli gelirin %3,4’ü seviyesindeki bütçe açığı, Türkiye’nin kredi notu artış beklentilerini ve yabancı yatırımcı ilgisini 2026 boyunca canlı tutacak en önemli unsurdur.

Akbank, Atilla Yeşilada, Gemini

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]