Piyasa
Morgan Stanley Varlık Yönetimi: 2026 Boğa Piyasasını Dizginler mi?
Küresel piyasalarda 2025 yılı, üst üste dördüncü boğa piyasası yılı olarak geride bırakılırken, Morgan Stanley Varlık Yönetimi 2026’ya girerken daha temkinli bir tabloya işaret ediyor. Bankaya göre resesyon riski hâlâ düşük ve şirket kârlarında çift haneli artış potansiyeli korunuyor. Ancak yüksek değerlemeler, tarife riskleri ve olası enflasyon baskıları nedeniyle yatırımcıların “kontrollü iyimserlik” yaklaşımını benimsemesi gerekiyor.
Küresel piyasalarda 2025 yılı, üst üste dördüncü boğa piyasası yılı olarak geride bırakılırken, Morgan Stanley Varlık Yönetimi 2026’ya girerken daha temkinli bir tabloya işaret ediyor. Bankaya göre resesyon riski hâlâ düşük ve şirket kârlarında çift haneli artış potansiyeli korunuyor. Ancak yüksek değerlemeler, tarife riskleri ve olası enflasyon baskıları nedeniyle yatırımcıların “kontrollü iyimserlik” yaklaşımını benimsemesi gerekiyor.
Dört Yıllık Boğa Koşusu Sürüyor
2025’i kapatırken küresel finansal piyasalar güçlü bir performans sergiledi. S&P 500 Endeksi, 12 Aralık itibarıyla yılbaşından bu yana yaklaşık %16 yükselerek yeni zirvelerini test etti. Böylece piyasalarda aralıksız dört yıldır süren güçlü bir boğa piyasası tablosu oluştu.
Bu performans, yılın başında yatırımcıların göç politikaları, ticaret tarifeleri ve siyasi belirsizliklere ilişkin ciddi endişeler taşıdığı bir dönemde gerçekleşmesi açısından dikkat çekici. Nisan ayında yaşanan ve “Liberation Day” olarak adlandırılan tarife şokunun ardından piyasaların bu başlıkları hızla geride bırakması, risk iştahının ne kadar güçlü olduğunu gösterdi.
2026’da Boğa Piyasası Devam Eder mi?
Morgan Stanley Global Yatırım Komitesi’ne göre boğa piyasasının 2026’da da tamamen sona ermesi beklenmiyor. Banka, resesyon olasılığının oldukça düşük seyrettiğini ve şirket kârlarında çift haneli büyümenin mümkün olduğunu vurguluyor.
Bu çerçevede S&P 500 endeksi için 2026 yılında yaklaşık %10’luk bir artış öngörülüyor. Bu senaryoda endeksin 7.500 seviyesine yaklaşabileceği ifade ediliyor.
Neden Daha Temkinli Olunmalı?
Buna karşın Morgan Stanley, piyasalarda “her şeyin fiyatlanmış” olabileceği uyarısını da yapıyor. Bankaya göre 2026’da yukarı yönlü potansiyel, önceki yıllara kıyasla daha sınırlı olabilir.
Özellikle şu beklentilerin büyük ölçüde mevcut fiyatlara yansıdığına dikkat çekiliyor:
-
Fed’in politika faizini %3,5–3,75 bandından %3 seviyesine kadar indireceği beklentisi
-
“One Big Beautiful Bill Act” kapsamında mali teşvikler
-
Finansal sektörde deregülasyon adımları
-
Yapay zekâ teknolojilerinin şirket kârlılıklarını hızla artıracağı varsayımı
Bu başlıklarda hayal kırıklığı yaşanması, piyasalarda dalgalanmayı artırabilir.
ABD Piyasaları İçin Öne Çıkan Riskler
Morgan Stanley, 2026’ya yönelik riskleri üç ana başlık altında topluyor:
1. Tarifelerin geri dönüş riski
2025’in ikinci yarısında piyasa gündeminden düşen tarifeler, şirket maliyetlerini ve tüketici fiyatlarını yeniden yukarı çekebilir. Bu durum, enflasyonist baskıları artırırken talebi zayıflatma riski taşıyor.
2. Sağlık harcamalarında artış
ABD’de sağlık sigortası sübvansiyonlarının sona ermesi ve temel sağlık maliyetlerindeki yükseliş, hem hane halkı bütçesini hem de şirket maliyetlerini olumsuz etkileyebilir.
3. “Ekonomiyi kızdırma” riski
Ara seçimler öncesinde tarife kaynaklı prim ödemeleri veya ek teşvikler gündeme gelirse, büyüme geçici olarak hızlanabilir. Ancak bu durum Fed’in enflasyonla mücadelesini zorlaştırabilir. 2026’da atanması beklenen yeni Fed Başkanı’nın, borç yükünü azaltmak adına daha düşük faizleri tercih etmesi de enflasyon riskini canlı tutabilir.
2026 İçin Portföy Stratejisi Önerileri
Morgan Stanley, yatırımcılara boğa piyasasını “zamanlamaya çalışmak” yerine, içinde kalmayı öneriyor. Ancak bu, risklerin göz ardı edilmesi anlamına gelmiyor.
Banka, şu stratejilerin öne çıktığını belirtiyor:
-
Pasif endeks yatırımları yerine aktif portföy yönetimi
-
Maksimum çeşitlendirme ve güçlü risk yönetimi
-
Aşırı değerlenmiş ve birkaç büyük teknoloji şirketinde yoğunlaşmış endekslerden kaçınma
Reel Varlıklar ve Alternatif Yatırımlar Ön Planda
2026 için portföylerde reel varlıkların payının artırılması tavsiye ediliyor. Bunlar arasında:
-
Gayrimenkul
-
Emtialar
-
Altyapı yatırımları
Öne çıkıyor. Ayrıca seçici hedge fonları, 2026 “yeni nesil” girişim sermayesi fonları ve büyüme odaklı özel sermaye yatırımları da radar altında tutuluyor.
Kredi tarafında ise sorunlu varlıklar (distressed assets) ve varlığa dayalı menkul kıymet stratejileri öne çıkan alanlar arasında yer alıyor.
Kaynak: Morgan Stanley Varlık Yönetimi
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
