Döviz
Japonya Merkez Bankası Aralık’ta Faiz Artışına Hazırlanıyor: Tahvil Piyasalarında Sarsıntı
Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) Aralık toplantısında politika faizini %0,50’den %0,75’e yükseltmeye hazırlandığı bildiriliyor. Reuters’e konuşan üç hükümet kaynağı, Başbakan Sanae Takaichi yönetiminin bu adıma itiraz etmeyeceğini belirtti. Olası faiz artışı, 2007'den beri en yüksek seviyelere yükselen Japon devlet tahvili getirilerini daha da yukarı çekebilir ve küresel piyasalara yayılabilecek yeni bir faiz şoku yaratabilir.
Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) Aralık toplantısında politika faizini %0,50’den %0,75’e yükseltmeye hazırlandığı bildiriliyor. Reuters’e konuşan üç hükümet kaynağı, Başbakan Sanae Takaichi yönetiminin bu adıma itiraz etmeyeceğini belirtti. Olası faiz artışı, 2007’den beri en yüksek seviyelere yükselen Japon devlet tahvili getirilerini daha da yukarı çekebilir ve küresel piyasalara yayılabilecek yeni bir faiz şoku yaratabilir.
Hükümet “yeşil ışık yakmaya hazır”: Karar 18-19 Aralık’ta netleşecek
Reuters kaynaklarına göre BOJ, Aralık toplantısında faiz artışını masaya getirecek ve hükümet, yükseltmeye karşı çıkmayacak bir pozisyonda.
Kaynaklardan biri,
“BOJ artırmak istiyorsa kararı kendisi verecek. Hükümet bu hamleyi tolere edecek.”
dedi.
Bu karar, Ocak ayından bu yana ilk faiz artışı anlamına geliyor. BOJ Başkanı Kazuo Ueda geçtiğimiz pazartesi, faiz artışının artı-eksi yönlerini değerlendireceklerini söyleyerek piyasalara güçlü sinyal vermişti. Piyasalarda Aralık ayında artış gerçekleşme ihtimali %80’e fiyatlanıyor.
Japonya 10 yıllık tahvil getirileri haber sonrası 1.93% ile 18 yılın zirvesine çıktı.
Hükümet ve BOJ arasında görüş ayrılığı yok
Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama, hükümet ile Merkez Bankası arasında ekonomik değerlendirme farkı olmadığını belirtti.
Daha da dikkat çekici olan ise, reflasyon yanlısı isimlerin bile bu artışa karşı çıkmaması. Hükümet paneli üyesi Toshihiro Nagahama, yen zayıf kaldığı sürece Takaichi’nin Aralık artışını kabul edebileceğini söyledi.
BOJ yönetim kurulu nihai kararı,
• ücret verileri
• Fed’in Aralık faiz kararı
• finansal piyasa etkisi
ışığında verecek.
Asıl merak edilen soru: BOJ faizi nereye kadar artıracak?
Faiz artışı ihtimali artık ana akım beklenti haline geldi. Ancak piyasaların asıl odaklandığı nokta, BOJ’un nihai faiz rotası.
Ueda’nın toplantı sonrası basın toplantısında, faizlerin hangi seviyeye kadar çıkarılabileceğine dair daha net mesaj vermesi bekleniyor. Ueda parlamentoda yaptığı konuşmada:
“Nötr faiz seviyesi belirsiz. Ekonomiyi ne soğutan ne de hızlandıran denge seviyesini tahmin etmek zor.”
diyerek temkinli duruşunu yineledi.
BOJ hesaplamalarına göre Japonya’da nötr nominal faiz aralığı %1 – %2,5 arasında bulunuyor.
Tahvil piyasasında sarsıntı: 30 yıllık tahviller rekor kırdı
Japon devlet tahvili (JGB) getirilerindeki yükseliş hızlandı:
| Vade | Mevcut Seviye | Yılın En Yükseği |
|---|---|---|
| 10 yıllık | %1.92 | 2007’den beri en yüksek |
| 30 yıllık | %3.44 (gün içi) | Rekor |
700 milyar yenlik 30 yıllık tahvil ihalesi 2019’dan beri en güçlü talebi çekti.
Yabancı fonlar ve Japon emeklilik fonlarının alım yaptığı, ancak sigorta şirketlerinin temkinli kaldığı belirtiliyor.
Société Générale stratejisti Stephen Spratt:
“Son haftalardaki sert hareket sonrası bu ihale piyasayı bir süre sakinleştirebilir.”
Yükselen faizler küresel piyasaları da sallayabilir
FT analizine göre BOJ’un faiz artışı sinyali yalnızca Japonya’yı değil küresel tahvil piyasalarını da tetikliyor.
• Almanya 10 yıllık Bund getirisi: +6 baz puan
• ABD 10 yıllık tahvil getirisi: +8 baz puan
• Yen dolar karşısında haftalık bazda %1 yükseldi
Yabancı varlık alımları için yıllarca ucuz fonlama kaynağı olan Japon sermayesinin geri dönme ihtimali, küresel faizlerde baskı yaratabilir.
Fidelity’den Mike Riddell:
“JGB satışları global tahvil piyasaları için kritik. Yields arttıkça Japon yatırımcıların dış varlıklardan çıkışı hızlanabilir.”
Carry trade riski büyüyor: Sermaye Japonya’ya geri dönerse?
Japonya düşük faiz döneminin merkezindeydi. Trilyonlarca dolarlık yen carry trade pozisyonu, dünyanın dört bir yanındaki varlıklara fon sağladı.
Faiz artışı döngüsü:
✔ Carry trade çözülmesine yol açabilir
✔ Gelişen ülke piyasalarının kırılganlığını artırabilir
✔ Küresel tahvil faizlerini yukarı çekebilir
Aberdeen ekonomisti Michael Langham:
“Japon sermayesi eve dönerse zincirleme etki global olur.”
Kötü senaryo: Küresel satış dalgası – İyi senaryo: Kademeli normalleşme
Riskli senaryo:
• JGB faizleri hızlı yükselirse →
• Japon fonları ABD & Avrupa tahvillerinden çıkabilir →
• Global faiz şoku + hisse satış dalgası tetiklenebilir
SocGen stratejisti Manish Kabra:
“BOJ’un şahinleşmesi, ABD hisseleri için Fed’den bile daha büyük risk.”
Kabra’nın hesabı:
ABD 10 yıllık tahvili +1 puan artarsa → S&P500 %10–12 düşebilir.
Daha ılımlı görüş:
• Yen zayıf kaldığı için carry trade çözülmesi sınırlı kalabilir
• Japon emeklilik fonlarının portföy kotaları sabit olduğu için ani dönüş beklenmeyebilir
T. Rowe Price’dan Vincent Chung:
“Faiz artırımı paniğe yol açacak diye düşünmüyorum.”
Reuters, FT
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
